宏观金融

　　股指期货IF和IH合约偏多思路为主今日早盘三组期指低开后震荡上行，期货商品临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

　　金属

　　贵金属暂时观望国际现货黄金周一亚洲时段跌至1273.30美元/盎司的逾两周低点，因周日(10月22日)以日本首相安倍晋三为首的执政联盟选举中大胜，使得通货再膨胀政策继续成为政府政策的核心，美元兑日元攀升至逾三个月高位。再加上短期内风险偏好再起，避险情绪消退，操作上，暂时观望。

　　铜(CU)暂时观望今日上海电解铜现货对当月合约报升水210元/吨-升水280元/吨，平水铜成交价格54900元/吨-55020元/吨，升水铜成交价格54930元/吨-55060元/吨。沪期铜先扬后抑，市场推抬升水意愿仍很明显，早盘盘面尚高时，持货商报价在升水200~260元/吨，好铜升水240~250元/吨成交接货氛围良好，升水被快速推高，好铜升水报至270~280元/吨左右，甚至有300元/吨的升水报价，但成交热情明显下降，平水铜跟随上调，但有部分交仓货源流出，如白银，金凤等品种，升水在200元/吨上下，换现意愿强令其升水难跟上行，今日市场报价者多，升水继续持坚，但成交未见明显改善，尽显周一特征。操作上，暂时观望。

　　螺纹钢(RB)观望为宜近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

　　热卷(HC)观望为宜今日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，市场成交整体一般，市场观望情绪较浓。目前市场库存资源相对不多，成本对价格有一定的支撑，但下游需求仍未明显好转，高位成交相对较差。今日钢坯市场价格维稳，现普碳坯价格3660元/吨。综合来看，预计近期上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1801合约表现维稳，整体反弹动力略显乏力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

　　铝(AL)暂时观望期铝当月午前拉涨后高位震荡。上海成交集中16100-16130元/吨，对当月贴水110-90元/吨，无锡成交集中16100-16130元/吨，杭州成交集中16140-16160元/吨。持货商稳定出货，现货贴水收窄，中间商自身备货意愿极弱，下游企业按刚需采购，整体成交较上周五回落。据财新网报道，中国第一大电解铝生产基地山东滨州，将违规电解铝产能和早已关停的产能纳入采暖季错峰生产方案，引起了各方争议和市场聚焦。操作上，暂时观望。

　　锌(ZN)适当介入中期合约正套上海0#锌主流成交于26020-26160元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水250-升水320元/吨附近，其中0#双燕对11月升水280-320元/吨，1#主流成交于25950-26040元/吨附近。沪锌1711合约开盘后冲高，随后在25800元/吨附近运行。贸易商和炼厂方面积极出货，双燕由于货源较充足和普通0#的升水价差继续缩小，临近月末，贸易商的长单采购量和交货量都所有增加，带动了市场的整体成交;下游按需采购，市场整体成交较上周五有所好转。操作上，介入中期合约的正套。

　　镍(NI)暂时观望今日南储现货市场镍报价在94800元/吨，较上一交易日下跌600元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水500-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水300元/吨。期镍承压回调，金川公司下调其出厂价格，日内持货商积极报价，下游多寻觅货源，并维持刚需采购，整体成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至94600元/吨，桶装小块下调至95800元/吨，下调幅度600元/吨。操作上，暂时观望。

　　锰硅(SM)区间操作今日期货先抑后扬，最高冲至6808，尾盘跌破6600以下后收至6638。现货方面，本周初较稳，目前大部分厂家报价维持在出厂含税6900-7100元/吨的水平，成交不畅，外盘锰矿报价虽上涨，港口库存继续减少，上周期减少10万吨，但在锰硅本身供强需弱的情况下，锰矿的坚挺只是压缩了企业利润，可能使得后期开工率降低。期货方面，6800以上压力较大，但是6600以下支撑也较强，今日低点在10日均线附近，建议6550-6800之间震荡思路操作。

　　硅铁(SF)暂且观望硅铁期货今日增仓上行，已强势突破各均线，高点6578元/吨。硅铁现货市场整体氛围良好，受成本支撑和钢厂采购氛围影响，价格整体上涨，硅铁72#加工块含税出厂报价在5900-6200元/吨之间，但是钢招过后涨幅还有待消化，长期来看，依旧存在钢厂限产减少需求的影响，预计短期硅铁现货市场会持稳为主，等待下一轮钢招的表现。期货目前长短周期K线与均线均多头排列，形成共振，在黑色系中走势独立，建议暂且观望。

　　铁矿石(I)观望为宜据mysteel调研，库存量仍在小幅增加，华东地区主港小幅回升，矿山发货积极，而疏港量较前期未有明显增加，钢厂的需求表现弱势，虽成材小幅上涨，但铁矿基本面未有明显变化，后期还是震荡趋弱的走势。远期现货市场成交表现较为冷清，期货小幅拉涨，买盘表现活跃。今日铁矿石主力1801合约维持低位整理态势，上方压力较大，观望为宜。

　　能化

　　天胶(RU)空单止盈离场天胶01合约底部震荡，延续节前的弱势，并且工业品整体氛围难以对天胶企稳提供外部支持。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

　　PVC(V)暂时观望PVC主力1801小幅反弹，6300寻求支撑后，重回6500一线。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢;另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

　　沥青(BU)暂时观望沥青主力合约1712小幅反弹，围绕2400震荡，建议观望。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

　　塑料(L)多单谨慎持有今日连塑主力合约整理为主，成交量和持仓量相对前一交易日变化不大。今日基本面变化不大，除了延长中煤30万吨全密度装置10月20日因上游装置故障停车15天以外，整体供应比较稳定。下游需求处于季节性旺季，薄膜开工率稳中有升。进口方面，贸易商进口依旧存利润。现货价格方面，今日华东线性价格上涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格波动区间9750-9950元/吨;进口货报价持稳，线性价格波动区间为1170-1210美元/吨。在供需面比较稳定的情况下，预计塑料期货价格维持偏强震荡格局。期货操作方面，建议多单谨慎持有。

　　聚丙烯(PP)多单谨慎持有今日PP主力合约整理为主，成交量和持仓量相对前一交易日变化不大。今日基本面变化不大，石化出厂价格多数稳定，少部分上调出厂价100元/吨，成本支撑依旧坚挺，贸易商随行出货，部分商家小幅上调报价。供应方面，延长中煤二线30万吨/年PP装置20日检修，PP国内供应有所减少，进口货价格略高于国内报价，进口货亦难以大幅增加。下游终端需求处于旺季，市场对后期需求相对看好。现货价格方面，今日华东市场拉丝主流价格上涨100元/吨，价格波动区间为8900-9100元/吨;PP美金价格持稳，均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。在供需稳定的情况下，PP期货价格将宽幅震荡，期货操作方面，建议多单谨慎持有。

　　PTA(TA)1-5反套介入今日TA01窄幅，围绕5200运行。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜。

　　焦炭(J)震荡思路，暂不追空日内焦炭1801合约维持震荡格局，成交非常活跃，持仓量上升。现货方面，近日国内焦炭市场价格以下跌为主，成交情况偏差。19日山东临沂二级焦出厂价1950元/吨(-100)，徐州产二级焦市场价1900元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2140元/吨(-50)。13日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率78.79%,低于近期均值83.85%。库存方面，13日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.5天;110家钢厂焦炭库存454.9万吨，略高于近期均值441.1万吨;100家独立焦化厂焦炭库存52.2万吨，明显高于近期均值36.1万吨。综合来看，受环保限产影响，钢厂需求明显减弱。同时，焦炭现货价格处于相对较高的位置，钢厂打压价格的情绪浓厚。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：期市下跌过快，不利于基差回归，引发期货价格大幅震荡。操作上建议投资者震荡思路，暂不加空。

　　焦煤(JM)震荡思路，暂不加空日内焦煤1801合约震荡偏弱运行，成交非常活跃，持仓量微增。现货方面，近日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况一般。18日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，13日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.82天，略高于近期均值16.14天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存817.5万吨，高于近期均值764.7万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存812.3万吨，略低于近期均值831万吨;中国炼焦煤煤矿库存135.5万吨，高于近期均值128.9万吨。综合来看，随着焦化及炼铁限产，市场对于焦煤的需求减弱，焦煤供应紧张的问题得到明显缓解。同时，在焦炭价格下行的带动下，部分区域焦煤现货价格开始回调。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：山西、河南等地多处矿山停产，市场库存消化后上游未能及时补充。操作上建议投资者震荡思路，暂不加空。

　　动力煤(TC)暂且观望日内动力煤1801合约维持震荡，成交尚可，持仓量微增。现货方面，近日国内动力煤市场价格平稳偏弱运行，平稳18日忻州动力煤车板价505元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价710元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数583元/吨(-2)。库存方面，16日统计环渤海三港煤炭港口库存1379万吨，高于近期均值1290.44万吨;国内六大电厂煤炭库存941.3万吨，低于近期均值1016.5万吨;库存可用天数14天，略低于近期均值14.6天;六大电厂日耗66.9万吨，略低于近期均值69.5万吨。综合来看，十九大期间煤炭上游供应缩量，加之大秦铁路检修，下游电厂库存处于偏低状态。但同时，电厂普遍难以接受高价燃煤，并不急于冬储补库。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：十九大结束后，各地煤矿产能恢复，而电厂仍不积极补库。操作上建议投资者暂且观望。

　　甲醇(ME)暂且观望目前国内甲醇市场供需博弈尚存，消费地山东、华中等地供应端表现较充裕，新产能的释放仍处消化阶段;18日十九大隆重开幕，受此影响，久泰、鹤煤等装置检修均推迟，河北部分甲醛等需求缩量，且北方局部危化品运输亦受牵制;加之主产区售价频频下调后，整体出货仍一般，部分企业库存缓慢累积，对后续行情形成不利，预计本周周内地仍存下探预期。港口需关注内地货流入量，后续进口到货补充力度。日内甲醇主力1801合约期价维持高位震荡格局，持仓略增，截止20日，甲醇华东现货价格2835元/吨。目前，甲醇市场涨跌不一，华东、华南港口随着期货的上涨走势较为坚挺，内地市场则以下调为主。操作上建议稳健者观望为宜。

　　玻璃(FG)暂且观望目前正处于“金九银十”玻璃的传统旺季。南方地区需求开始增加，北方地区也逐渐赶工，厂家出库压力应该不大。但是房地产政策调整以来，部分地区对玻璃的消耗需求同比减弱已经开始逐渐显现。同时环保政策的严管，对部分微小加工企业产生了较大的影响。尤其是山东和河北沙河等地区比较明显。日内玻璃主力合约1801期价震荡下行，持仓减少，目前现货市场价格整体持稳为主，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般。近来部分沙河地区厂家采取了暗降或者保价等措施，增加出库量，对其他厂家信心也有一定的影响。究其原因，依然是终端需求环比下降造成玻璃价格上行乏力，近期玻璃趋于震荡走势，因此操作上建议观望为宜。

　　农产品

　　白糖(SR)1-5正套轻仓持有今日白糖期价回踩布林带中轨范纳塔，但续涨动能并不乐观。市场方面，9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存60万吨左右。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

　　豆一(A)观望今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

　　豆粕(M)等待逢低建多今日豆粕围绕2830元/吨窄幅整理，未来两周美豆主产区天气有利于收割，收割压力有所增加。南美大豆与美豆出口竞争格局延续，10月12日当周，美豆出口销售127.52万吨，低于市场预估，十月下旬期巴西主产区降雨增加，干旱问题基本解除。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存水平较往年偏高，截至10月15日当周，国内进口大豆库存增加4.68%至462.78万吨，豆粕库存减少1.20%至78.31万吨。11、12月份进口大豆到港量或超1800万吨，大豆原料供应充裕，豆粕现货供应略偏宽松。操作上暂且观望，等待逢低建多。

　　豆油(Y)观望为宜今日豆油期价减仓上行，受美豆油拉升的提振。鉴于美国环保署放弃调低可再生燃料消费，美豆油反弹，但连豆油反弹力度小，现货豆油大多涨10-30元/吨，低位成交好转，总体难放量。北美及南美天气良好与出口强劲持续博弈，美豆维持震荡整理，而11-12月大豆月均到港超900万吨，未来两周周均压榨量将高达190-200万吨，豆油库存已攀升至历史新高，供大于求格局延续，预计短线油脂现货反弹空间继续受限，暂以震荡市对待，建议观望为宜。

　　棕榈油(P)建议观望今日棕榈期价增仓上行，站上布林带中轨。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期its与sgs数据显示10月1-20日马棕出口，环比分别增加11.63%与10.16%，出口较10月1-10日回升。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月17日当周，国内食用棕榈库存总量为43.5万吨，较前一周增7.7万吨，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，考虑到11月马棕进入季节性减产季，下方空间相对有限，但油脂整体大库存格局难以撼动，建议观望。

　　菜籽类暂且观望10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱，豆菜粕价差扩大至580元/吨上方。截至10月13日当周，国内进口菜籽库存增加6.00%至23.85万吨，菜粕库存减少7.30%至1.65万吨,菜油库存减少7.25%至11.38万吨。菜油方面，节后油脂消费偏弱，同时受油脂类库存累积担忧拖累，以及市场传言国储菜油将对外拍卖，菜油大幅回撤，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑，关注下方6500元/吨支撑。操作上建议暂且观望。

　　鸡蛋(JD)1-5正套轻仓持有今日鸡蛋期价减仓下行，但仍运行在5日均线上方，高位多空分歧加大。现货方面，目前产区货源供应基本正常，养殖户顺势出货，下游需求一般，部分地区走货较前期减慢。预计明日全国蛋价或以稳为主，局部走低0.05-0.10元/斤。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价脱离季节性低点，但由于连续涨价，目前价格抑制部分下游消费，价格续涨难度增加，建议1-5正套轻仓持有。

　　棉花(CF)暂且观望受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

　　玉米及玉米淀粉玉米逢低买入，淀粉观望今日连玉米期价震荡整理，近期低位震荡格局为主。国内方面，北方港口玉米集港量继续增加，锦州新粮集港1680元/吨，广东港口玉米行情坚挺，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，陈玉米码头报价1780-1830元/吨，我国东北深加工企挂牌价格继续反弹，产区粮价趋强因农户惜售，主流开秤价三等粮源集中在1350-1570元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，优质玉米缺乏价格坚挺，南方销区粮价保持坚挺。上周政策投放加量至470万吨，给市场形成一定供给压力，本周维持高投放量475.62万吨，但政策投放在10月底结束，供应压力有望缓解，而新粮目前确实处于上量阶段，港口库存高企，但贸易形势明显较去年转好，随着下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，玉米可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。虽然近期华北地区现货价格出现企稳反弹，但幅度以及范围有限，很难出现强劲的提振。期货商品短期玉米淀粉现货价格或弱势整理为主，跌幅不宜过分悲观。操作上，建议观望。