中国债市抛售持续，国债现券与期货再度迎来大跌。

　　10年期国债现券收益率当前已突破3.9%，上周五加权收益率为3.835%;5年期国债收益率上涨至3.92%，创三年新高，上周五加权收益率为3.83%;中金所10年期国债期货投资大跌0.5%。

　　中国债市继续大跌10年期国债收益率突破3.9%

　　河北银行金融市场部高级交易员龙红亮称，越来越多的人开始接受经济不如预期的差这个现实，加上监管可能进一步趋严，都对债市的交易心理带来比较大的影响，抛盘持续压制市场表现。

　　事实上，国庆假期之后，在资金面松弛的背景下，10期年国债收益率依然快速上行，10月16日突破3.7%的前期高点，26日盘中突破3.8%。

　　中金固收团队在昨日发布的报告中称，当前市场情绪非常脆弱，对经济增长和通胀预期担忧升温，资金面担忧再起，金融监管加强预期重燃，美国债券收益率创新高，多因素共同推动国内债券利率上行。

　　从资金面来看，中国央行今日进行500亿元63天逆回购操作、700亿元7天期逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作，鉴于今日将有1100亿元逆回购到期，央行公开市场净投放400亿元。

　　在此之前，9月30日央行宣布，明年将对符合条件的商业银行进行两档定向降准，分别降准0.5%和1.5%。上周五，央行进行500亿元63天期逆回购操作，中标利率2.9%。这一期限的逆回购为历史首次。

　　因为定向降准的实际执行时间要到2018年年初，也导致市场认为，这意味着今年的流动性紧张可能无法缓解，这种担忧也一直伴随着国庆后债市的持续下行。

　　而随着63天期逆回购操作的展开，不少分析师开始认为，这有助于填补年底前中长期资金需求面临的空白，令市场对流动性的担忧在一定程度上有所缓解。

　　但为何在此之后债市依然大跌?中金固收团队称，流动性完全掌控在央行手中，而在货币政策不松不紧的政策取向下，资金面无论松紧的单边预期都会被证伪，决定了行情的性质仍是交易性的。报告称：

　　如果先抛开具体原因，十一之后市场疲软的背后是，投资者的仓位决定了心态。

　　6月份，很多投资者已经大幅降低久期和仓位，对调整并不担心，甚至“怕不跌”。

　　但三季度尤其是9月份之后，非银等交易盘在三季度有很强的做业绩冲动，加上对基本面较为一致的预期之下大举增持利率债(结合托管数据判断)，久期也随之提升。增持利率债主要原因除了对基本面的判断之外，还在于信用债拿不到量。但是明显被增持的国债显然不是非银机构愿意长期持有的品种，具有浓厚的交易属性。但十一长假后市场遇定向降准利好不涨已经显露隐忧，GDP超预期被证伪后期货投资市场没有回复，再次发出“遇利好不涨”的不利信号。显然，仓位决定了心态，这为长端利率突破前高后的止损埋下伏笔。