一、市场动态与行情回顾：震荡结构寻找产业压力的波段做空机会;

端午节后的黑色走势波折，19日单日暴跌彻底改变节奏的偏多情绪，期货入门价格震荡下跌有意愿却略显无力，具体表现就是螺纹破位始终不干脆，而热轧和焦炭也因确认压力失败最终方向仍需抉择，焦煤和矿石确认弱势并表现低迷，却在周五进口动力煤消息刺激下价格弱势强反弹，矿石反弹有本事产业基础，整体看虽然下跌不够干脆，空头资金对政策仍心存顾忌，一是预期降准，二是环保突发消息，鉴于市场状态和期货节奏，建议波段操作，根据价格跌破支撑的级别确定操作周期级别。

随着时间推移，淡季压力在周四的数据中社库和厂库双增得到印证，而随着市场成交在萎缩，下游消耗量走弱，现货强势挺价基础动摇，所以周末现货钢坯价格持续下调，钢材价格也不出现不同程度的下降，对于产业逻辑压力能否集中释放还需一个价格诱发，就是期货日线破位转为下跌趋势，所以，对于钢材价格看，产业逻辑压力既定存在且短期无法缓解，而且压力已经开始体现。所以，产业压力的释放只需一个风向口，这个风向口就看期货价格走势。

二、预期降准提前炒作并兑现，短期间接影响价格，无法改变产业结构。

空头资金顾虑环保和预期降准。本周末定向预期降准已经兑现，关于定向降准对黑色产业影响，个人认为属于短期间接影响，只是影响价格波动节奏，对产业逻辑影响不大，判断理由如下：

为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

1、本轮降准对象明确，对需求影响甚微。

根据政策归类，5000亿针对债转股，目的是加速优化企业负债，为产业升级创造更有利的条件(中美贸易战促使产业升级紧迫感更强);2000亿针对中小微企业，这也是保证优质中小企业的生存活力和保证经济的新生动力。对经济结构有较大提振，但对钢材下游需求影响有限，对钢价直接影响不大。

钢材需求房地产已经进入穷途，亮眼的房地产数据是因为棚改的粉饰，市场都在说新房源偏紧，但对于二手房源又如何量化统计，这个数据目前只能寄希望于房产税来界定，这是当时市场危机最大的隐忧。

至于基建需求，个人已经在之前文章多次阐述，基建目的在于维稳经济，所经济数据企稳后，今年上半年审批严格，市场去杠杆都影响需求释放量，况且基建靠财政，所以当基建目的达到之后，钢价出现阶段性下跌完全符合基建需求，因为可以降低财政支出成本。

2、降准是基于资金流动性压力的对冲，影响情绪预期。

本轮降准是7月5日实施，是上半年结束之后下半年资金防范风险的一个重要信号，预期未来根据美国加息节奏和贸易战进程仍有加息的可能性。

年初中央经济工作会议就提及防范金融风险;另外，预期政策说明风险比较突出，必须开始防控。

另外，美国最近出尔反尔，说明其诉求仍未满足，无论朝鲜半岛还是贸易战，为所欲为，尤其是美国处于加息周期中，核心目的就是吸引世界资金进入美国市场，接盘美股和美债(中国的外汇储备)，世界三大经济体欧盟已经瓮中之鳖(欧债，退欧、中东-难民-经济稳定下滑)，当下就是亚太区域。所以贸易战只是为美国加息服务，所以加息带来的资金流动性风险需要对冲，降准是手段，定向降准也说明有保有舍，所以政策出台会对短期情绪形成提振，中期需要解决的问题任重道远。

3、提前公布政策实施时间突出对冲风险的特点。

按照美国单方面的言论，贸易战第一轮征税将从7月6日开始，无论最终结果如果，至少从美国单方面撕毁协议的情况下，短期缓解的可能性不大，若要阶段性妥协成功，最快时间点在美国中期选举之前(中国的等数量和等质量就预示差异化对待美国商品的政策已经准备到位，换句话支持川普的企业商品会受到更严厉的政策反制，这是反制是让内部选民先动荡)，所以资金流动性压力会对当下产业结构升级的去杠杆形成扰动，所以国内选择差异化去杠杆进度。因此，金融端的风险需要引起我们重点关注，其实最近一段时间空头除了产业逻辑压力外，这也是一个防范下跌的风险。

4、预期已经提前炒作，短期影响通过金融市场情绪间接传导。

无论是贸易战还是降准，他对钢价没有直接影响，主要通过金融市场情绪传导影响，比如19日贸易战再起狼烟股市大跌，然后钢价选择是否下跌情绪而下跌，所以定向降准的短期影响也是看股市，因此操作节奏上需要控制波动风险。

另外，政策执行在未来，本周行情已经提前透支炒作，所以明天对钢价影响需要冷静对待，至少在做多上保持高度冷静。因为消息更多是预期和定向的对冲，对当下市场结构除了引起市场情绪变化外，很难改变产业实际运行结构。

三、当下产业逻辑由季节性期决定，资金情绪影响行情振幅。

钢材走势：产业逻辑不用赘述，淡季才刚开始，所以逻辑实用至少延续到7月中旬逻辑策略

对于定向降准和产业逻辑交织下的行情节奏。

1、钢材在产业逻辑的方向上寻找做空机会。

消息会继续打乱钢材产业逻辑的下跌压力释放节奏，操作上保持偏空的方向，耐心等待机会。

周末钢坯基于需求压力不断下调，现货下调是源自销售压力增大的必然结果，明天市场情绪略有亢奋，所以关注明天早晨钢坯调价政策：

如果开盘前上调，上调幅度决定价格高开节奏，所以明天根据钢坯价格波动决定空单止盈或止损，包括反弹之后新空单的交易机会;

如果开盘前不上调或小幅上调，那么价格震荡下跌之后空单需要注意寻找止盈位，等待反弹之后再找做空机会。

相对于建材，板材更多把握波段做空机会，一是板材下游加工利润有限，抑制对高价的接受程度，而7月之后需求就会陆续放量;二是市场库存规模小，所以产业结构预示的相对强势基础会随着时间推移不断兑现，因此，若其它下跌则同样跟随下跌，但遇到反弹力度可能要比前期更强，适合波段操作。

2、矿石节奏，下跌难有深度，反弹难有高度，冲高平多，下跌再买。

对于矿石的产业强势，4月底就做过一起产业逻辑推导分析，逻辑推导是基于产业的前瞻，所以更多预示价格运行结构方向，但对当下行情影响不明显，所以当逻辑方向合理的情况下，交易重点需要作前瞻性微调。

按照当下市场结构，我认为当下是矿石日耗量最大的季节，所以矿石需求支撑最强的阶段，按照钢材采购矿石的渠道和模式，后面矿石反弹高度重点关注没有协议矿的中小型钢厂采购热度，另外汽运改铁运之后，依赖汽车运输的钢厂采购策略都是主导矿石能否继续上涨的关键，目前暂时看不到大支撑，所以继续按照底部震荡结构对待，但随着时间推移，矿石阶段性走强是可以预期的。

所以，矿石周五表现偏强也是出于这个逻辑，另外矿石在下跌过程中下跌最积极，而其他品种下跌后反弹偏大，所以矿石基于产业有支撑变强的结构，基于价格可以兑现阶段性补涨行情，因此，操作建议波段对待。

3、双焦强弱核心是环保，短期因为进口政策强弱转换，孕育新机会

预期修复价差酝酿新的机会，至于焦煤阶段性走强既可以修复与焦炭的价差，期货入门也可以为后面焦煤反弹确认下跌压力之后的做空营造更好的交易机会。