5月，受期镍震荡趋弱走势影响，国内镍现货升贴水继续分化，金川与俄镍现货价差整体维持在2200-3000元/吨。上旬升贴水幅度走低主要是受主力移仓因素影响，俄镍升贴水整体表现得较为平稳，金川的惜售使得市场流通金川现货资源较少，其升贴水始终维持在高位。随着镍价期货交易的企稳抬升，金川镍升水幅度或逐渐收窄，镍板产地价差也将随之缩小。

　　5月份，国内镍进口窗口持续关闭，盈亏变化整体表现为小幅扩大。月内最大亏损幅度出现在中旬，为1583元/吨，月内亏损幅度略有扩大。沪伦比值的下降导致进口亏损幅度有所扩大，同时人民币汇率的窄幅升值对进口亏损扩大起到了一定的助推作用。镍铁较镍板升水维持在较低水平，凸显的是镍铁的高库存，钢厂对纯镍需求会有所下降，预计6月国内镍进口窗口仍将维持关闭状态。

　　5月份，国内RKEF工艺工厂成本继续倒挂，以一个月备矿周期来看，其亏损幅度达92元/镍，若备矿周期在两个月，则其亏损幅度高达150元/镍。镍铁成本倒挂，主要是受镍铁厂备矿模式及镍价下跌因素的影响，同时，镍矿的跌幅仍小于镍铁价格的跌幅。成本的深度倒挂及补矿积极性的下降因素影响，镍铁减产将倒逼镍矿价格加速下跌，镍铁期货交易亏损幅度将逐渐收窄，但难改亏损的本质。