铜冶炼加工费下降，期货商品未来扩产进程或放缓。由于海外铜矿供给处于修复阶段，进口铜精矿加工费从年初开始一路下跌，3月底，加工费降至71.5美元/吨。之后加工费略有回升，截至7月底，现货TC均价以稳定在80美元/吨。相对于铜冶炼的加工成本来说，这个价位依然可使冶炼厂保持盈利状态，但比对去年95美元/吨的加工费，降幅为15.80%。冶炼费的下跌必然会打击冶炼厂的扩产热情，产能增加大概率不及预期。同时冶炼费的下降也暗示今年铜矿供给正向紧缺的方向发展。

　　铜矿供给收缩直接造成了精炼铜的减产，增量主要依靠再生铜对产量的补充。根据ICSG的最新数据，全球精炼铜产量一季度共计576.6万吨，同比微增0.2%。其中矿产精炼铜产量为474.4万吨，同比下降2.2%，但再生精炼铜产量大幅增长13.4%值102.4万吨。分地区来看，智利精炼铜产量同比下降18%，收缩非常明显，产量直接受到了铜矿供给短缺的影响，其他地区如日本、美国产量也出现了不同幅度的下降。唯有中国与墨西哥增长较为明显，分别增长7%、12%。预计下半年随着扩产项目的开工，精炼铜产量增长要略好于上半年。

　　供应端恢复正常，国内 1-8 月累计进口铜精矿 1106 万吨，同比增加 1.86%，现货 TC/RC同比下降 16.5%。精铜供应增速回升，SMM 统计国内 8 月精铜产量为 67.4 万吨，同比增加4.5%，1-8 月产量累计同比增加 0.46%，冶炼厂开工率提高 5.25 个百分点至 86.29%。海关数据显示 1-8 月精炼铜进口 208.2 万吨，同比下降 18.68%。根据官方数据，智利加秘鲁 1-7月铜产量为 440.2 万吨，同比下降 2.88%，环比逐渐回升，四季度将进入 2018 年长协谈判，受上半年铜矿产出减少较大影响，期货商品预计略低于 2017 年长协加工费。