3月22日上午消息，美联储无意外加息，美元大跌，大宗商品期货交易普遍上涨，黑色系涨跌不一，铁矿涨近2%，热卷跌逾1%;有色金属大涨，沪铅涨逾2%，沪锌涨逾1%;能化普涨，PVC、郑醇涨1%，PTA、PP涨近1%;农产品多数下跌，淀粉跌近1%，玉米、小麦等跌，苹果涨逾2%。

　　截止中午收盘，苹果涨2.27%，沪铅涨2.13%，铁矿涨1.62%;跌幅方面，热卷跌1.08%，淀粉跌0.93%，螺纹跌0.66%。

　　石化库存居高不下

　　商品的价格并不仅仅依只赖于供应或者只看需求。供应端譬如石化装置的新增产能投放或者意外检修，在需求一定的情况下，市场将对供需结构重新做出解读，因此，在商品研究的时候我们需要密切跟踪的是库存水平。对于聚乙烯，我们以库存为锚，并以此倒推供需情况的演变。经过春节期间的正常累库，石化库存在节后顺利突破了100万吨。经过一个月的所谓节后需求旺季，库存水平依旧居高不下，这就使得市场对于需求表现解读为不及预期。随着3月下旬农膜工厂备货逐步结束，4月份需求环比3月份将有所减弱。这无疑加剧了石化的库存压力，石化降价去库存水到渠成。

　　与石化库存相关的是社会库存，根据卓创数据跟踪的社会库存数据显示，目前社会库存水平依旧保持在高位，这说明贸易商手中的货物并不匮乏。供应端的压力不仅保持在上游的石化商，也同样存在中游的贸易商。在看跌氛围较为浓厚、且期货维持有100-200元/吨的升水基础上，贸易商的最优选择是进入期货市场做空套保，或进行期现套利。若后期期货如期下跌，那么解锁的现货货源将大量流入现货市场，库存的显性化将进一步加剧现货市场的供应压力。

　　电解铝成本支撑趋弱

　　随着采暖季结束，氧化铝可复产产能接近400万吨，但受铝土矿供应紧张、氧化铝厂利润下降等因素影响，复产速度低于预期。

　　目前，山西省部署开展为期三个月的打击非法采矿整治行动，严厉打击无证勘查开采、超层越界、以各种名义变相违法开采、关闭矿井死灰复燃等四类违法行为。山西地区铝土矿供应紧张的局面有所加剧，当地铝土矿价格已经开始上涨，加上烧碱价格有继续上涨的趋势，氧化铝成本预期上行。在当前氧化铝价格处于弱势的情况下，氧化铝企业利润面临进一步压缩，复产进度有待观察。目前氧化铝供需紧平衡状态暂未打破，氧化铝价格虽有下跌空间，但已接近底部区域。

　　此外，预焙阳极供应从2018年开始已经转为过剩，价格已连续三个月下跌。供暖季限产令解除后，阳极企业复产较为积极，叠加新增产能投放，阳极产能增速将远高于电解铝产能，阳极市场持续保持供应过剩状态，期货交易价格将运行于下行通道。而煤炭价格亦处于弱势，动力煤主力合约已跌破600元/吨。综合来看，短期内电解铝成本仍有下降空间。