铜铝：宏观系统冲击下，铜铝抗跌性凸显

2018年全球铜市供需维持“更紧平衡”态势，中国铜产业在供给侧改革压力较小，然而考虑到海外铜精矿干扰、中国废铜进口限制、全球铜表观库存水平偏低等因素，市场不乏中长期多头题材，在金融期货交易市场不发生系统性风险的背景下，短期铜价受到市场扰动，中长期铜价反弹将是大概率事件。

对于铝市，铝价在成本支撑中较为抗跌，虽然目前国内现货铝价仍然较弱，但已出现不少利好因素，有助于告别供大于求局面：海关废铝进口政策趋于严格，国内废铝供应或被动缩减;山西等地开展打击违法采矿大整治行动，铝土矿供应紧张加剧。对于2018年全年，中国供给侧改革在电解铝行业的仍有推行预期，同时环保措施及采暖季限产的影响还不确定，但叠加国家对自备电厂的整治，预计2018年铝价运行中枢还将上移。

锌镍：有色强弱分化，锌镍关注环保影响

今年中国经济下行压力依然较大，总体来看是由量转向质的一年。受到金融市场去杠杆和监管趋严的影响，市场的流动性相对紧张，大中小型企业的融资成本均有不同程度的上升。目前金融去杠杆已经取得了阶段性的成果，货币政策或会从过去“去杠杆”和“强监管”两手抓的现象，转向在强监管的前提下，将目光转向调整经济发展重心，以维持平稳的资金面，达到呵护实体经济的目的。对于未来的货币政策的走向，可能会从适度偏紧转向稳定中性的货币政策。

2018年，镍金属供需预计存在缺口，虽然价格涨势中不乏回调，随着供给侧改革深化与需求侧新增长的叠加提振，预计镍市基本面改善的趋势逐步明朗，镍价长期重心上移趋势不改，2018年有望迎上涨行情。

2018年，锌供应成为主导锌期货交易价的重要因素，由于下半年锌矿供应预计缓和，低迷的锌矿加工费将有所回升，国内外新增供应将缓和原料锌矿供应，锌市中期供需转弱压制价格宽幅震荡运行。主要关注点：1)宏观经济政策与流动性情况;2)、有色金属供给侧改革和环保;3)有色产能复产、新投产动态;4)物流及供应到货情况、库存水平;5)市场监管动态;6)比价、期现价差及交投拐点信号。