铜是一种先行商品，所有资产类别的期货交易市场参与者都在观察全球经济健康和福祉的迹象。2016年1月，铜价触及1.9355美元的低点，并在2017年末COMEX期货合约活跃的月份达到每磅3.3220美元的高点。铜价艰难地回到3.3155美元，仅比今年6月的2017年12月高点低0.65美分，但未能走高，导致铜价大幅下跌。自2016年初以来，铜价一直处于高位，但2018年夏季的价格走势否定了看涨的价格走势，使铜价跌至2017年6月以来的最低水平。

高利率、美元走强以及中美贸易争端严重影响了有色金属的价格。伦敦金属交易所的欧洲铜市场流动性最强。COMEX提供的是铜期货合约，而LME则提供远期合约，在一年中的所有工作日进行结算。因此，生产者和消费者倾向于伦敦市场的灵活性，这导致在购买和销售有色金属时流动性最高。

在经历了夏季的价格暴跌后，铜价正在巩固

6月4日当周，铜价从每磅3.3155美元下跌。在埃斯孔迪达(Escondida)铜矿，全球最大的铜矿生产企业智利的工人即将举行罢工。然而，早在劳资双方签订新合同之前，美国的贸易问题和不断上升的利率就开始令铜承压。当智利达成新协议时，铜价已经在下跌，低于关键支撑水平。

与此同时，一项指标显示，随着LME铜库存从2018年3月的高点大幅下降，对铜的需求不断上升。

自3月份以来，LME库存大幅下降

伦敦金属交易所(lme)2018年3月库存突然飙升， 伦敦金属交易所(LME)5年铜库存图表显示，今年3月铜库存从2017年末的不足20万吨升至逾38.8万吨，为2013年末以来的最高水平。当股市上涨时，铜价小幅走低，3月底时曾一度跌破每磅2.95美元。然而，随着库存开始下降，铜价最终回升，在6月初达到每磅3.30美元多一点。到那时，库存量已恢复到30万吨左右。

最近，LME的铜库存一直在大幅下跌。

正如两个月的图表所示，截至10月19日，铜库存已降至153,950吨，与7个月前的水平相去甚远。

与此同时，芝加哥商品交易所(CME)商品期货交易所(COMEX)的仓库库存也有所下降，过去两个月从逾19.5万吨下降至不足16.5万吨。上海证交所目前的库存约14.1万吨。

对于中国日益增长的铜需求，有两种解释。首先，中国可能正在建立战略储备，因为中国一直在为与美国的旷日持久的贸易战做准备。其次，随着中国经济增长6.5%，这个亚洲国家对铜的需求正在上升。此外，自2017年10月在北京召开的党代会以来，习近平主席的核心举措之一就是减少中国城市的污染，这意味着减少铜和其他有色金属及矿物的冶炼和精炼。随着对基础设施基本构件的需求持续上升，中国对铜和其他精炼金属的进口增加，给国际仓库库存带来了压力。

然而，铜的价格并未上涨，尽管库存水平不断下降，这可能在未来某个时候给铜制造一颗看涨的定时炸弹。在伦敦金属交易所铜并不是唯一一种大幅下跌的有色金属。

LME的铝库存大幅下降。

如图所示，在过去五年中，铝库存从550万吨下降到100万吨。最近，库存从10月16日的低点926,100吨反弹到10月19日的1,066,725吨，但趋势仍然较低。

过去5年，锌库存从100多万吨降至不到20万吨。自8月以来，用于镀锌钢的金属库存从25万吨下降到10月19日的171,250吨。

电动汽车电池对铅的需求增加，导致铅库存在过去五年稳步下降。与此同时，镍库存低于22万吨。随着中国国内产量的下降和基础设施建设对战略有色金属需求的不断增加，金属可能会流向中国。

当谈到LME库存变化时，我总是有点怀疑，因为拥有充足资本的自营交易商可以通过将库存转移到LME仓库或从仓库转移出去来影响价格。自2013年以来，随着香港成为全球有色金属市场的主导者，价格操纵的可能性很高。然而，所有这些金属的走势表明，目前的价格操纵远不止是短期的，对这些大宗商品的需求正在上升，而在未来几周和几个月，供应可能无法跟上步伐。

美国总统特朗普和习近平将于11月在阿根廷会晤。如果美国和中国之间的贸易协定达成可能会推高工业大宗商品的价格，原因有三。首先，笼罩全球经济的“乌云”将消散，导致对经济增长高度敏感的金属反弹。其次，人民币贬值不受控制的局面结束，美元的上行压力将有所减轻，而美元将支撑大宗商品期货交易价格。最后，中国抛售美国债券将会结束，这可能会在一定程度上减轻美国利率的上行压力。最重要的是，如果两位领导人能拿出一个框架来阻止这种疯狂的贸易行为，那么美中之间的贸易协议可能会在未来几周乃至几个月里点燃有色金属市场看涨的导火索。但中国可能在放松合资企业要求，以及限制外国公司运营自由和强制技术转让的其他限制;打击知识产权盗窃的可验证努力;以及减少相对于美国的双边贸易顺差做出让步。