螺纹钢：截止到10月份钢铁期货交易行业已经提前完成4500万吨的去产能任务，但从实际情况看，无效产能占比较大，实际的产量较去年仍有增加，预计在2017年的去产能过程中，在产产能的比例将有所增加，供给侧改革的边际效应将进一步增强。库存方面，目前无论是社会库存还是钢厂库存均处于低位，2017年上半年整个行业出现小周期的主动补库存的可能性较大。需求方面，今年下半年以来，政府开始收紧房地产政策，目前地产调控政策尚未对投资产生明显影响，但考虑到6-8个月的滞后期，2017年2季度之后，房地产投资回落压力较大。在此背景下，基建投资对于经济的托底作用将在明年更加凸显，但考虑到基建投资是逆周期而动的，且基建投资的着力方向不同，对钢材需求的影响差异较大，其对钢材价格的影响作用自然弱于房地产行业。另外，在钢材价格优势减弱，贸易摩擦加剧的背景下，出口也出现回落。综合来看，我们认为在供给收缩和低库存的支持下，2017年钢材价格重心将继续上移，但考虑到需求的回落，涨幅将小于2016年，且继续呈现高波动的特点，预计螺纹钢期货全年价格波动区间在3000-4200点之间，操作策略上仍建议以逢低做多为主。

　　铁矿石：2017年铁矿石总量过剩的格局仍将延续，且结构性短缺的格局也将在明年得到缓解。不过，考虑到铁矿石金融属性的增强、贸易集中度的提高以及人民币贬值、运费上升等因素的影响，明年铁矿石价格的波动幅度仍较大，预计全年价格波动区间将在50-80美元之间，全年均价在60-65美元之间，较今年的58美元略高。操作策略上，建议以区间震荡思路为主，当普氏价格指数在80美元以上，考虑逢高做空;55美元以下则可考虑逢低建立多单。

　　今年以来，受到钢铁、煤炭去产能程度的不均衡以及铁矿石结构性短缺因素的影响，原料价格的涨幅远超过钢材。从黑色系期货各品种的比价来看，自8月之后螺矿比价，螺焦比价均持续收窄，至11月中旬达到低位;随后在环保政策的影响下比价出现一定修复。考虑到2017年钢铁行业的去产能中在产产能的比例将增加，期货交易且自今年12月份开始国家加大了对中频炉的淘汰力度，预计明年这一趋势将延续。原料方面，铁矿石结构性短缺的状况将有所缓解，焦炭2017年或重回过剩局面，而煤炭方面，考虑控制通胀的需要，预计2017年国家可能会继续释放一部分先进的产能，这些因素将有利于2017年钢厂盈利的恢复。故在套利策略方面，我们建议做多钢厂盈利(即逢低做多螺矿或螺焦比价)。