今年11月期镍延续反弹，沪镍主力合约月度涨幅一度达到22%，接近于10万元/吨，但临近月末自高位大幅回落，显示10万关口附近抛压较重。11月内镍价的上涨动力来自于特朗普意外获得美国总统选举之后引发期货交易市场对美国经济乐观的预期，以及中国CPI和PPI剪刀差缩窄带来的通胀上升预期，此外上期所镍库存自高位回落亦带来部分上涨动力。展望12月，由于市场不确定性犹存，尤其是意大利修宪公投令市场担忧情绪攀升，以及美联储12月加息之后明年的加息预期的走向，镍价走势或仍振荡，但笔者仍坚定其上涨趋势将延续，仍以谨慎看多思路为主。

　　今年镍市自3月份出现供需缺口后，逐步扩大。根据世界金属统计局(WBMS)最新报告显示，今年1-9月全球镍市场供应短缺7.64万吨，因精炼镍需求攀升而产量下滑，其中1-9月全球原镍表观消费量同比增加12.5万吨。1-9月矿产镍产量为150.41万吨，同比下滑10.79万吨。此外，据国际镍业研究组织(INSG)最新数据显示，今年9月全球镍市转为供应过剩2800吨，8月为供应短缺7000吨。同时，1-9月全球镍市供应短缺扩大至52600吨，去年同期供应过剩74800吨。此外，该机构近期发文预测2016年全球镍市将出现6.7万吨的供需缺口，较此前的4.9万吨明显扩大，因镍产量减少3.9万吨至193.4万吨，而需求增加19万吨至200.1万吨。同时，该机构预计2017年全球镍市场供应保持短缺6.6万吨，较2016年进一步扩大。这意味着全球镍有望结束四年的供应过剩局面，在这样一个由供给过剩转为短缺的年份里，镍价上涨意愿增强。

　　伦镍方面，截至11月30日，LME精炼镍库存报366834吨，较10月末增加3276吨，为10个月来连续第二个月增加，目前伦镍库存较去年12月末仍减少74460吨或16.8%，创下近两年来低点，同时较2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少103542吨或22%。今年来伦镍振荡反弹近30%，显示伦镍库存下滑已部分反应在价格上。同时，由于近两个月伦镍库存攀升，伦镍0-3月现货较期货交易贴水幅度扩大至54美元/吨，高于10月末的贴水38美元/吨。国内方面，截止11月25日，上期所镍库存报105070吨，较10月末减少3027吨，为连续第六周减少，创下年内7月22日来的低点，因近几个月进口自俄罗斯的镍进口量下滑，其记录高点为112078吨，上市之初库存仅为1万吨升。综述，虽然镍市库存仍相对高企，但伦镍库存已较高位明显回落，且上期所镍库存持续减少，未来镍市去库存化进程将进一步推进。