中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于期货投资价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：上周，铜精矿加工费持平，在此前经过小幅上调之后，加工费回升动力较弱;不过，从铜精矿现货市场反馈来看，当前加工费或不是本轮顶部，加工费还有一定的上调空间。印尼自由港取得印尼政府出口许可，但是在面对是否召回被解雇矿工问题上强势，导致罢工情况可能会出现。

　　由于5月1日，自由港印尼分公司数千矿工在Papua矿附近集会，并且威胁称，从5月1日起至本月底在Grasberg铜矿举行罢工。自由港已经解雇了约10%的劳动力，并警告称可能进一步裁员5,000人以降低损失，这激发了工人的示威。

　　不过，暂时工会依然比较温和，工会领导人Aser Gobai称：“我们还在等待。我们希望通过透明和公正的方式来解决问题。实际上，我们并不希望举行罢工。”

　　但是，自由港还表现的比较强势，没有出现态度软化的情况，整体，自由港Grasberg铜矿依然存在风险。

　　另外，智利3月铜产量为378,261吨铜，较去年同期下滑23.1%，因在全球最大铜矿的罢工削减了产出;智利3月产量整体上符合预期。

　　整体目前铜价格的支撑依然在供应层面的预期;而下游需求面环比暂时没有波澜，从现货市场的反馈来看，下游企业直接采购依然较为谨慎，现用现买占据主流。

　　另外，从终端需求来看，我们研究相关公司一季度报告情况，空调、汽车等行业库存积累已经较为明显，另外，电力相关领域也缺乏显著的亮点，整体需求环比预期变化有限。

　　但是，因远期升水的抬升，使得铜期限结构再度走强，这种格局之下，使得现货市场对近月表现升水，也使得5月初显示市场的升贴水状况好于此前几个月份。不过，期限结构的回升主要是部分合约导致，目前主要是1706合约表现的更为积极一些，但是其他合约表现的并不是特别积极，因此，对于可能出现的罢工情况，期货投资铜整体是比较理性的，因此直接转成上涨趋势的概率不高，整体铜价格仍需要震荡蓄势。