全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜期货投资价格筑底预期明显。

　　上周，铜精矿加工费出现回升，加工费报价突破80美元/吨，最高至82美元/吨，但是80美元/吨以上铜矿货源依然较为稀少，冶炼企业采购预期至均价83美元/吨附近。美国非农数据较好，6月加息预期较浓厚，而铜库存依然偏高，但5-10月份累计期限结构升水已经较小，若美联储加息，则不利于铜价格，因此短期铜价格的逻辑在宏观方面。

　　但是铜价格短期偏弱依然未改，目前短期市场的逻辑依然未变，主要是需求环比预期很难有增量，另外，随着夏季炎热的到来，铜消费峰值也将过去;另外，当前现货升水虽然在降低，但是幅度还不够，加息预期仍然没有反应充分。

　　现货市场升水继续下降，但是目前还不足以反应利率的情况;另外，1705合约即将交割，目前的持仓量依然比较大，但是我们认为空头主要是套保力量，远期合约的升水不足以使得空头有动力移仓，导致移仓速度较慢;由于现货市场消费疲软，并且高峰将过，现货销售会比较困难，因此，综合的力量仍然不利于短期铜价格，但是由于该力量不足以势如破竹，加上供应层面的支撑，铜期货投资价格依然比较纠结。