【新闻关注】

国际：

美联储梅斯特：美联储将在未来的会议中敲定资产负债表计划;重申美联储在未来的行动上持观望态度，如果经济表现好于预期，美国利率或许应该稍微上调;经济基本面稳健，风险有待观察;通胀水平接近2%，经济状况良好;2019年将是美联储沟通方式转变的一年。

国内：

应美方邀请，刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋商。

【宏观】

宏观：2月19日，融360最新公布的数据显示，从其统计样本来看，2019年1月，全国首套和二套房贷平均利率分别环比下降了0.35%、0.02%，达到5.66%和6.02%。其中，全国首套房贷平均利率已经连续2个月回落，全国二套房贷平均利率也已经连续3个月呈下行态势。我们认为，尽管下降幅度较小，但是从历史的经验看，房贷利率呈现出非常明显的趋势性。我们预计，未来全国的房贷利率在当前宽货币、宽信用的背景下仍会继续下降。当前的利率水平对购房贷款的成本实际下降不多，但是情绪上可能引起房地产市场的变化，从而支持住房的销售。

【能化】

纸浆：纸浆期货周二拉上，周初局部地区进口木浆现货市场报盘再涨50元/吨左右，成交情况暂不明朗。下游部分纸种涨价函陆续发出，提涨空间在100-200元/吨。短期浆、纸报盘上涨提振市场信心。预计纸浆期货短期偏强，但上方5500阻力明显，阻力位置需谨慎。

天胶：周二沪胶强势反弹，外盘近期较强，国内资金充足，胶价在低位，成本支撑等因素作用使得沪胶反弹存在一定基础。印尼提议限制出口等消息短期对市场形成刺激。但目前供应处于减产季，如果价格上涨后期势必刺激产出，反弹后继续下跌仍是大概率事件。同时期现套利盘利润今年继续压缩了，持续反弹利润又会扩大，套利盘打压会加重。虽然目前是比较好的反弹节点，但是反弹追多风险较大。具体关注后期是否有实质减产或需求端大规模刺激。没有实质变化前提下，维持反弹做空思路。如有实质性变化，则反弹空间及时间都会较大，短期无需追多，可等待回调介入。上方关注12800-13000一带压力。

PTA：TA905收于6456(-18)，华东现货市场报盘参考1905平水附近，递盘基差参考1905贴水20-30元/吨，日内PTA基差回落，预估日内现货成交约5万多吨，以贸易商买盘、供应商卖盘为主，现货听闻6458元/吨、6430元/吨、6405元/吨、6450元/吨自提，3月货源听闻6444元/吨自提、6432元/吨、6446元/吨自提等成交。恒力石化220万吨/年PTA装置延迟至3月份检修，检修时间15天;宁波逸盛四期220万吨因装置故障降负运行;珠海BP120万吨计划四月停车检修15天;嘉兴石化220万吨计划三四月停车检修;汉邦石化220万吨装置，计划3月停车检修10天。现货市场基差基本持稳，PX现货1109美金/吨，汇率6.76，当前PTA加工,610元/吨，压缩空间有限。到上周五PTA开工率93%，聚酯开工率78.6%。江浙涤丝产销局部略有回升，但整体依旧偏低，平均估算4成左右。待下游涤丝产销进一步好转之后，可逐步逢低买入操作为主。

MEG：EG1906收于5064(+25)。现货报4910-4920元/吨，递4900-4905元/吨，商谈4905-4910元/吨，几单4900-4910元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约115.4万吨，环比上期增加1.5万吨。近期期货开始升水现货，年前有部分买现货抛期货的操作现象，一定程度缓解现货压力，不排除以基差走弱的形式引发小幅反弹，反套可以离场，关注后续正套机会。当前MEG生产利润极低，尤其是MTO及外采乙烯工艺亏损约500-1000，买MEG06抛2*MA05可参与。

原油：受到沙特和其它产油国减产以及对美中贸易谈判继续乐观期待的提振，WTI连续五个交易日上涨，然而布伦特原油期货尾盘回跌而收低。以沙特阿拉伯为主的欧佩克继续减产的消息也支撑石油市场气氛。路透社报援引Kpler公司周一公布的数据显示，2月上半月沙特阿拉伯的原油出口量日均620万桶，比1月份日均减少1.3%。该数据也印证了本月初沙特石油部长表示将进一步减少产量的讲话。上周五美国财政部长指责克韦多在委内瑞拉的职位“不合法”，市场关注美国对委内瑞拉石油业制裁对石油市场的影响。短期原油继续看涨。

【金属】

铝：昨日夜盘铝价小幅回升。宏观上，央行去年12月资产负债表显示有进一步释放流动性的迹象，短期对市场存在一定支撑，但预计影响有限。基本面方面，近期国内外没有明显的利好消息，近期境外偏利空，俄铝制裁取消，海德鲁也将加速复产。国内方面，云铝3月初预计再投10万吨产能，国内产能后期或继续如期投放。库存端，春节累库较往年同期偏高，节后库存持续增长。操作上建议近期可尝试空单入场。

镍：昨日夜盘镍价再度上涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价上涨的主要逻辑在于短期镍铁供应偏紧以及交易所库存偏低，后期需关注新产能投产进度。中期镍铁供应压力仍然较大。操作上建议目前价格观望。

铜：夜盘铜价小幅上涨，延续看涨情绪，继续受宏观环境向好和中美贸易达成协议的预期升温支撑。周二中美将继续就贸易谈判，目前呈现向好态势。由于冶炼产能扩张大于新增矿供应，原料供应可能出现紧张;对于需求预期，电力行业将明显好于去年，尤其是低压端，汽车和家电有望企稳。LME库存数据显示，有机构拥有总库存的50-79%，挤仓可能随时发生，昨日现货升水已达27美元。短期铜价可能延续走高，关注汇率、股市变化。

锌：夜盘锌价小幅走高，继续受宏观数据和中美贸易谈判取得进展鼓舞。国际铅锌小组公布数据显示，去年缺口38.4万吨，铅缺口14.8万吨。目前矿加工费已增加至6300元，意味矿供应宽松，冶炼瓶颈仍然存在，但会随时间而得到解决。中长期仍维持看空观点，建议关注库存、期限结构和股市变化。

贵金属：经济数据的走弱和美国进入紧急状态助推金价。中美谈判的进行一定程度提振了市场风险偏好，同时亚洲市场期待央行更多的刺激政策，全球股市回暖一定程度上给黄金构成压力，但央行提早结束缩表的预期另一方面也给予黄金更长周期上的涨动力。我们预计全球经济增速趋缓、美联储转向宽松预期、可能提前结束缩表、股市下行风险等将在更长时间维度上利好金价。短期内黄金白银短期可能因为风险情绪的回升有回调风险，但中长期央行态度转向宽松、美股下行风险叠加美元无上行动力下，整体看好黄金重心继续抬升，建议投资者回调时逢低买入。

【黑色】

焦煤焦炭：19日煤焦期价高开后窄幅整理为主，最新港口准一现汇报2150-2200元/吨。伴随河北大型钢厂接受100元/吨的涨价，焦炭第一轮上涨基本结束。长治地区差异化错峰生产暂未对当地焦企开工造成实质影响，但主产地少数焦企因为部分煤种库存短缺影响开工负荷有所受限，现阶段贸易商接货相对积极，一些焦企订单已至月底。焦煤方面，由于节后部分地区煤矿整体复工速度缓慢，造成焦企库存结构普遍不均衡，甚至出现部分煤种库存告急情况，其中临汾地区1/3焦煤资源、韩城地区贫瘦资源，均有出现20-50元/吨的涨价情况。整体上，产地在成本压力下试探性提涨，但钢厂利润受矿石上涨挤压，预计后期提涨博弈激烈。策略上，焦煤关注5-9反套策略。

铁矿：铁矿现货和期货价格均企稳反弹。目前62%澳粉价格88美金/吨，主流PB粉港口价格在RMB650/吨，市场相对安静，买盘稳定。本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较上次统计减5;库存消费比为28.53，较上次统计减少4.16;烧结矿中平均使用进口矿配比90.21%，较上次调研增加0.18%，同比去年减少0.24%。烧结粉矿库存1712.86万吨，较上次调研减少213.24万吨，同比去年减少7.48%。节后铁矿石价格受巴西事件影响较节前上涨幅度较大，多数样本钢厂选择谨慎观望，钢厂开始补库迹象。钢厂高炉检修结束，生产所需增量导致日耗小幅上涨。港口现货平稳，PB粉价格到650左右。铁矿企稳，建议等回调充分后再买入。

螺纹钢：昨日钢材现货稳，市场观望心态为主，盘中期螺冲高回落。现货方面，上海螺纹钢3800，天津螺纹钢3810，唐山钢坯价格3430。需求缓慢复苏，库存快速增加对螺纹盘面形成一定压制。消息方面，新一轮环保风暴即将来袭，多地启动三大保卫战，2018年国内粗钢产量9.28亿吨，创历史新高。春节长假结束后，京津冀及周边地区、汾渭平原出现了不同程度的大气重污染过程，29个城市发布了重污染天气预警，启动相应应急管控措施。短期来看在春节长假后需求复苏来临预期的影响下，预计螺纹钢期货会震荡回落后继续偏强运行。

【农产品】

鸡蛋：昨日主力05合约大幅下跌，主产区鸡蛋现货反弹至2.7元/斤左右。根据过去补栏情况，去年四季度到现在为止老鸡淘汰偏少，1月蛋鸡存栏同比增加10%左右。未来两三个月，淘汰鸡预计有所增加，但雏鸡开产也会增加，2到4月蛋价预计相对偏弱，可能持续处于成本线下方。环保压力下新开鸡场较少，存量鸡场大多满栏，再加上2到4月对应的老鸡为17年三季度补栏，数量较多，预计蛋鸡总体存栏量将会保持稳定，05合约上涨动力可能不足，继续弱势震荡。同时关注8、9月合约在现货下跌期间下跌后的做多空间。

玉米：玉米期货昨日小幅反弹。目前中美新一轮贸易谈判并没有关于玉米进口的确切消息，市场仍在等待政策落地。非洲猪瘟方面，节间福建、湖南一带爆出新非洲猪瘟疫情，疫情发展情况依然平稳。春节后东北玉米积压较多，售粮压力较大，下游企业补库尚未启动，部分企业调低收购价已试探上游心里，再加上周末玉米现货价格小幅下跌，导致近期玉米和玉米期货价格小幅下跌。但玉米总体供需格局不变，不具备大幅下行动力。预计继续窄幅震荡，1800点附近支撑较强，策略上推荐玉米期权双卖的做空波动率的策略。

苹果：苹果昨日继续高位震荡。5月合约的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况。过年行情中苹果销售较差，去库存进度缓慢，导致节前05合约偏弱。节后短期内现货商仍会力挺果价，若是销售继续不利元宵后恐存下跌风险，期货盘面或有下跌风险。

油脂：CBOT大豆昨日跌破重要支撑，CBOT豆油冲高回落，INFORMA预估美豆新作面积8600万英亩，市场对美豆庞大的库存感到担忧。马盘棕榈油昨日下跌超过1%。国内油脂夜盘跟随外盘回落，几乎回吐白天的涨幅。未来2个月豆油有继续去库存的可能，但是预计降库存的速度将放缓，关注库存变化情况。Y1905短期支撑5650左右，短期阻力5814，强阻力5932; 棕榈油1905短期支撑4650-4680，短期阻力4800-4850，强阻力5050-5150;菜油905短期支撑6600，短期阻力6771，强阻力6900-6950左右。

白糖：夜盘外糖上涨1.15%，收于13.25美分/磅。郑糖期货上涨13元/吨，收于5091元/吨。广西政府决定开展食糖临时储存，首期临时储存食糖50万吨，自2月1日起至6月30日止，统一6000元/吨价格，按一年期贷款基准利率4.35%全额贴息。截止1月30日，广西产糖283万吨同比减少19.4万吨，累计销糖133万吨同比减少1万吨，产销率46.94%同比增加2.66个百分点。截止1月底，内蒙累计产糖61万吨，同比增加16.78万吨，累计销糖45.6万吨，同比增加17.1万吨，产销率74.75%，同比增加10.3个百分点，工业库存15.4万吨，同比减少0.32万吨。2月15日消息，印度上调最低糖销售价，由之前的29卢比/千克上调至31卢比/千克。预计未来糖价将震荡上涨。

豆粕：CBOT大豆5月下跌0.65%，收于915美分/蒲。国内豆粕下跌20元/吨，收于2556元/吨。国内菜粕下跌18元/吨，收于2136元/吨。美国出口销售报告，截止2019年1月3日，美国大豆出口净销售为-61万吨。周度检测报告截止2月14日当周，美国出口检验103万吨，累计检验2371万吨，同比降低35%。中国代表团21日将赴美国继续磋商。巴西2月前两周大豆出口236万吨，2019年1月全月出口215万吨，2018年2月全月出口286万吨。国内方面。年后生猪价格和仔猪价格连续上涨，仔猪价格由年前23元/公斤上涨至最新32元/公斤。豆粕现货市场有所成交，但基差明显下跌，目前现货对M1905基差较低区域在40附近。

棉花： ICE期棉涨0.51%，收72.23。郑棉夜盘涨0.49%，收15325。USDA2月全球产需预测，2018/19年度全球棉花产量下调6.2万吨至2579万吨，全球消费下调43.2万吨至2692万吨，全球棉花产需缺口121万吨，环比缩小30万吨，全球期末库存上调50.2万吨至1644万吨。美元指数下跌0.4%,美元下跌令棉花等以美元计价的商品对其他货币持有者来说更便宜，支撑棉价。聚焦中美新一轮贸易谈判，储备棉政策未公布，棉花短期难以突破箱体运行。

【金融】

股指：美股小幅收涨，中概股集体上扬。A股18日两融余额约为7451，比上一日增加了近60亿，昨日北上资金流入缩小到约18.9亿，2019年共流入约990多亿。从基本面来看，1月份公布的CPI、PPI数据表明当前需求仍然偏弱，经济下行压力仍存，社融数据好于预期，主因短期票据融资等大幅上涨，中长期贷款比例下降，经济企稳仍需等待结构性改善。创业板业绩预告暂告一段落，短期市场情绪触底反弹，反转还有待确认，商誉减值是造成2018年业绩大幅下滑的主要原因之一。当前看一季度融资环境在修复，而经济底或许要等到三季度。2019年主线主要围绕科创板、各项改革预期、中小企业融资和业绩情况。2019年预计仍是磨底过程。当前上证50、沪深300、中证500PE(TTM)分别是9.4、11.4、18.0，配置的吸引力逐渐显现。2月利好消息面偏多，行情有望继续，上证综指短期阻力2720-2770左右，短期涨幅可观，不排除回调整理，操作上短线建议先观望。

国债：股债跷跷板效应再现，期债有所走强。1月信贷和社融规模均创历史新高，带动M2和社融存量增速企稳回升，宽信用效果有所显现，不过持续性还有待观察，A股短期大幅上涨后波动加大，股债跷跷板效应再现，期债有所走强，不过尾盘10年期国债收益率上行1.85bp至3.13%;央行继续暂停逆回购操作，公开市场无投放亦无回笼，SHIBOR短端利率继续回升，短端资金小幅收敛;中美经贸磋商取得阶段进展，2月21日至22日将在华盛顿继续进行磋商，市场预期相对乐观;总体上，受部分经济数据好于预期及中美贸易谈判取得阶段成果，市场风险偏好提升，国债期货价格升至阶段高位附近后波动加大，债市做多情绪转向谨慎，建议投资者短期以观望为主。