大有期货

　　一、钢铁炉料

　　1. 现货市场:1 月 24 日，普氏指数上调，进口矿期货交易价格小幅下跌，国产矿、焦煤、焦炭现货价格持稳。

　　2. 库存与消费

　　1) 截至 1 月 20 日，铁矿石港口库存续创新高，连续五周上涨;焦炭焦化厂库存下降、港口库存上升;炼焦煤港口库存大幅上升。

　　2) 截至 1 月 20 日，进口铁矿石、焦炭、炼焦煤、喷吹煤库存可用天数均上升。

　　3. 升贴水:铁矿石、焦煤、焦炭主力贴水大幅收窄，铁矿石尤其明显。

　　4. 小结

　　1) 铁矿石：铁矿石价格平稳，春节临近，钢厂采购节奏放缓，市场活跃度较低，成交清淡。进口矿港口库存再创新高，进口矿钢厂库存可用天数也到达近几年高位，驱动向下。从持有收益率来看，I1705 目前估值中性偏高，预计后市将维持震荡运行格局。

　　2) 焦炭：国内冶金焦现货价格平稳，市场成交清淡，整体观望气氛较浓。下游钢厂焦炭库存持续上升，采购热情较弱，驱动向下。从持有收益率的情况来看，J1705合约估值中性偏低。预计后市将震荡运行。

　　3) 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交清淡。煤矿方面基本已经开始春节放假，炼焦煤供应量有所减少，但下游焦化企业、钢厂前期补库明显，采购积极性一般，驱动向下。从持有收益率的情况来看，JM1705 合约估值偏低，预计后市将震荡运行。

　　二、 钢材

　　1. 行业要闻：唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。据我的钢铁网 24 日资讯，经河北省环境应急与重污染天气预警中心与省环境气象中心联合会商，预计 2017 年 1 月 24 日至 26 日我省将出现一次重污染过程，唐山市将达到区域橙色预警水平，全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。本次重污染天气Ⅱ级应急响应于 1 月 26 日 24 时解除，届时将不再另行通知。

　　点评：唐山又一次启动环保限产，本次限产时间较短，预计对钢价影响有限。

　　2. 现货市场：1 月 24 日螺纹、热卷现货价格保持平稳，临近春节假期，市场成交清淡。

　　3. 供给与库存

　　1)据 Mysteel 数据显示，1 月 20 日当周全国高炉开工率 73.9%，环比增 1.52 个百分点，钢厂高炉开工率连续两周回升。

　　2)据 Mysteel 数据显示，1 月 20 日螺纹钢社会库存 561.88 万吨(+50.56/+10.36%)，连续九周增加;热卷社会库存 192.75 万吨(+9.78/+5.49%)，连续五周增加。

　　3)中钢协发布的数据显示，12 月下旬重点钢企粗钢日均产量 166.38 万吨(+0.82/+0.5%)，重点钢企钢材库存为 1230.79 万吨(-42.17/-3.31%)。

　　4. 生产利润：1 月 24 日螺纹、热卷生产利润持稳，热卷利润率偏高。

　　5. 升贴水：1 月 24 日螺纹、热卷主力期价贴水大幅收窄，两者持有收益率处于中性位置。

　　6. 小结

　　1)螺纹：唐山又一次环保限产，但本次限产时间较短，预计影响有限。钢厂高炉开工率连续两周回升，螺纹钢库存连续九周增加，驱动略向下。螺纹生产利润率小幅波动，主力期货交易价贴水大幅收窄，估值中性。预计螺纹短期偏弱震荡。2)热卷：钢厂开工率连续两周回升，热卷库存连续五周增加，驱动略向下。热卷生产利润率偏高，主力期价贴水大幅收窄，估值中性。预计热卷短期偏弱震荡。