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华泰期货2019年4月30日期货商品日评

发布时间:2019-04-30 来源:华泰期货 关键词:期货交易,期货投资,期货商品,期货开户,期货入门

白糖:外盘原糖继续下跌

期现货跟踪:外盘ICE糖11号07合约收盘价为12.33美分/磅,较前一交易日下跌0.32美分;内盘白糖1909合约收盘价5211元,较前一交易日下跌3元。郑交所白砂糖仓单数量为22976张,较前一交易日增加1877张,有效预报仓单10589张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5330元/吨,较前一交易日下跌25元。

逻辑分析:市场基于三年规律,预计明年全球糖料种植面积改善白糖供需,中长期看多原糖期价,但Kingsman等机构对当前年度供需过剩量继续上调,或导致原糖期价上涨时间后移,现阶段继续关注原油期价和巴西雷亚尔走势;外盘走势疲弱,再加上习主席讲话带动进口增加的担忧,带动国内白糖期价出现较大幅度回落,后期重点关注外盘原糖和国内现货价格走势。

策略:中性偏多,考虑到外盘原油和原糖期价表现弱势,建议投资者继续观望为宜。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气

棉花:郑棉继续下跌

2019年4月29日,郑棉1909合约收盘价15505元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15671元/吨。棉纱1909合约收盘价24745元/吨,CY IndexC32S为22980元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为22843张,较前一日减少96张。

2019年4月22日-28日,据全国棉花交易市场库对新疆核查点统计,公路出疆棉运输量为5.4万吨,较前一周减少0.1万吨,同比增加0.72万吨。本周出疆棉主要流向山东、河南、江苏三省。其中山东省占比34%,河南省占比22%,江苏省占比21%,三省总计运输棉花3.52万吨,较前一周持平,去年同期三省运输量为2.84万吨。出疆公路运费较上周略有上涨,奎屯至河南平均运费544元/吨,较上周涨7元/吨;奎屯至山东平均运价554元/吨,较上周涨17元/吨。库尔勒至河南平均运费488元/吨,较上周上涨15元/吨;库尔勒至山东平均运价499元/吨,较上周涨10元/吨。

商务部国际司负责人介绍中巴自贸协定第二阶段议定书相关情况。就议定书生效后,两国主要有哪些产品可以获得关税减问题作出回答。巴基斯坦将中方重点关注的机电、家具、纺织、磷肥、玻璃制品、汽车及摩托车零部件等出口优势产品纳入关税减让,中国将巴基斯坦重点关注的棉纱、皮革、服装、水产品、坚果等出口优势产品纳入关税减让。

未来行情展望:国际方面,美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,取得了实质性进展,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方的分歧较大,预计中美之间的贸易问题难以在短期完全解决。国内,春节假期之后,纺织企业开机情况较好,市场走货增加,纺织企业或面临原材料补库需要,将在短期支撑棉价。但棉花抛储将增加棉花的有效供给,打压棉花价格。长期来看,如果中美贸易战得到有效解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。

风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕:美豆再度下跌,国内继续震荡

CBOT大豆收盘下跌,7月合约跌5.2美分报861.4美分/蒲。USDA报告显示截至4月25日一周美豆出口检验量为49.16万吨,低于去年同期水平。全球供应庞大,美豆出口不振,南美出口对美豆形成竞争。后期继续关注中美贸易谈判。新作方面,作物生长报告显示截至周日大豆播种完成3%,低于去年同期5%和五年均值6%。降雨和洪涝灾害继续影响美国,玉米播种耽搁仍可能促使农户转种更多大豆。预计CBOT暂时仍难改弱势。

国内豆粕总体震荡。上周原料库存小幅下降。因部分油厂停机检修、部分缺豆停机,上周开机率由51.41降至46.84%。上周价格跟随外盘下跌,日均成交量由一周前32.45万吨降至26.26万吨,但总体仍处在较好水平。昨日现货及远期基差累计成交28.62万吨,成交均价2500(+2)。由于开机率下降、成交和五一小长假前提货良好,截至4月26日沿海油厂豆粕库存由70.18万吨下降至62.22万吨。虽然连豆粕相比CBOT明显抗跌,盘面榨利转好,不过油厂买船不及预期,远期大豆到港预估下调,对粕价有所支撑。但CBOT疲弱态势下的国内进口大豆成本下降、榨利转好又将同时施压粕价,因此目前暂时看不到豆粕有明确单边走势的迹象。

菜粕走势大体跟随豆粕,后期仍重点关注政策。基本面上,截至4月26日当周,国内沿海进口菜籽库存处于历史同期最高74.44万吨,开机率则处于10.76%偏低水平。豆菜粕维持小价差,不过上周价格下跌吸引一周总成交增加2万吨,昨日成交1.04万吨。截至4月26日菜粕库存增至4.3万吨,未执行合同降至10.60万吨。

策略:谨慎看空。美国面临南美豆出口竞争,洪涝影响下最终大豆播种面积仍可能增加,CBOT弱势格局暂时难改。非洲猪瘟影响下市场看淡2019年、尤其是上半年豆粕需求;不过国内从3月初豆粕的活跃成交,令市场怀疑对需求的判断是否正确。

风险:中美贸易谈判,美豆产区天气;非洲猪瘟发展,国内进口大豆量和豆粕需求

油脂:弱势震荡

昨日CBOT大豆收盘下跌,作物生长报告显示截至周日大豆播种完成3%,低于去年同期5%和五年均值6%。玉米播种耽搁仍可能促使农户转种更多大豆。预计CBOT暂时仍难改弱势。BMD棕榈油期货震荡运行。产量上 sppoma预估4月前20日产量环比小降0.05%,依然维持可能减产判断。最新出口方面AmSpec预计马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为1,260,622吨,环比增加8.9%。而ITS预估前25日马来西亚棕榈油出口量为1208775吨,较3月同期增加4.9%。作为对比,4月1-15日为增长5.1%;4月1-20日为增长2.2%,出口相对坚挺。国内盘面油脂整体依然弱势,新的一周豆油库存继续小幅增高,南美大豆贴水走低降低大豆进口成本,榨利支撑工厂大面积开机,目前开机率不算高,豆油基差较为走挺,终端少量采购补现货缺口,对远月基差持观望心态居多,整体成交不多。而棕油现阶段库存处在76万吨,小幅走高,棕油国有企业将配合国家增加马来产地棕榈油进口量,预计二季度棕油库存继续增加,后期密切关注棕榈油船到港及卸货情况。

策略:单边短期看商品恐有回调,油脂自身基本面改善不大,南美大豆集中上市抢占美豆市场份额,榨利较好情况下豆系空头进场。单边连续大跌后市场氛围较差,继续以谨慎偏空思路对待。

风险:政策性风险,极端天气影响

玉米与淀粉:期价强势反弹

期现货跟踪:国内玉米现货价格持续稳中有涨,而淀粉现货价格整体转强,部分厂家报价上调10-50元/吨。玉米与淀粉期价均有显著回升,其中9月合约相对略偏强。

逻辑分析:对于玉米而言,现货供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展,现货价格带动期价继续震荡上行,但考虑到目前近月期价较北港现货价存在较大升水,而9月合约已经在很大程度上反映临储拍卖底价上调的预期。因此,我们认为期价继续上涨空间或不大,后期重点关注抛储与进口政策;对于淀粉而言,考虑到行业库存依然处于高位,新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格局。在这种情况下,淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大,淀粉期价更多参考原料端即玉米期价走势。

策略:中性偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可考虑继续持有前期空单(如有的话)。

风险因素:国家收抛储政策、进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋:现货跌势扩大,期货继续回落

芝华数据显示,4月29日全国蛋价跌势扩大。主产区山东、河南下跌,东北下跌,河北粉蛋回落,湖北粉蛋跌幅较大。期货继续震荡走低,以收盘价计, 1月合约下跌49元,5月合约下跌5元,9月合约下跌25元。

逻辑分析:现货层面来看,现货价格上涨带动利润改善,养殖户淘汰积极性下降,补栏积极性上升,有望带动蛋鸡存栏持续增加,这可能抑制现货价格涨幅;期货层面来看,主力合约已经在很大程度上反映2014年现货月均价波动幅度,因此我们倾向于认为期价继续上涨空间或有限。

策略:转为中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪:猪价弱势调整

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价为14.86元/公斤。东北地区屠宰结算价普遍下调,下调幅度0.1-0.3元/公斤不等。短期供需双方处于僵持状态,后期依旧看涨。农业农村部认为,猪价已经提前进入了上涨周期,我们预判全年猪肉产量会下降,后期生猪供应会趋紧,四季度活猪价格将会突破2016年的历史高点。华泰观点认为总体上依旧看好猪价的强势上涨,对比去年猪价出现强势反弹出现在5月中旬,属于季节性强反弹,而今年叠加非洲猪瘟影响,上涨势头尤其值得期待,同样还需注意疫情带来的瞬时影响。整体而言,猪价上涨发力已为时不远。

纸浆:外盘报价下跌叠加现货疲软,短期浆价上涨乏力

重要数据 2019年4月29日,纸浆1906合约收盘价格为5298元/吨,价格较前一日上涨0.15%,当日成交量为76028手,持仓量为57666手。纸浆1909合约收盘价格为5244元/吨,价格较前一日上涨0.15%,成交量为26584手,持仓量为49452手。1906和1909合约价差为54元/吨。当日注册仓单数量为20吨。

针叶浆方面:2019年4月29日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(4月面价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为725美元/吨(5月海运面价-卓创),智利银星中国主港进口价格为720美元/吨(5月面价-卓创)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售价格区间为5450-5500元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为5300-5350元/吨,智利银星当日销售价格区间为5300-5350元/吨。

阔叶浆方面:2019年4月29日,山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为5150-5200元/吨,智利明星当日销售价格区间为5200-5200元/吨,印尼小叶硬杂当日销售价格区间为5100-5100元/吨。

欧洲地区木浆港口库存数量近日公布,三月份欧洲木浆港口库存数量为200.9664万吨,较2月份增加3.89万吨,较去年同期增加约98.83万吨,库存数量再创新高。

未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存仍处高位,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;短期内针叶浆期货价格或较为坚挺,但需关注港口木浆去库存能否顺利进行,阔叶浆外盘价格能否维持目前的偏强定价。长期来看,2019年一季度经济增速为6.4%,好于市场预期; 2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。4月末纸浆港口库存仍居高位,巴西3月发运中国数量大幅增加增大5月份国内纸浆供应压力,短期持中性观点,浆价上涨乏力。

作者:期货海

来源:华泰期货

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