白糖：期价继续上涨

期现货跟踪：外盘ICE因美国独立日而休市一天，内盘白糖1909合约收盘价5111元，较前一交易日上涨56元。郑交所白砂糖仓单数量为15960张，较前一交易日持平，有效预报仓单6033张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5320元/吨，较前一交易日上涨30元。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到海湾地区局势紧张，原油期价或维持强势，这会导致巴西制糖率不及预期，而印度季风雨推迟，或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，再加上其他地区天气及其中国潜在可能虫害影响，或带动原糖期价震荡反弹，同时考虑到印度库存压力和巴西乙醇-原糖价差，原糖期价上方空间亦不宜过于乐观;国内郑糖方面，预计国内郑糖期价更多跟随外盘原糖期价走势，即整体或震荡上涨。对于各合约而言，9月受制于进口和抛储压力，5月合约则可能受到潜在政策包括贸易保障关税和蔗农补贴政策的压制，或相对弱于1月。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多，优先考虑1月合约。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：震荡为主

2019年7月4日，郑棉1909合约收盘价13740元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14288元/吨。棉纱2001合约收盘价22055元/吨，CY IndexC32S为21820元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为17294张，较前一日减少41张。

7月4日抛储交易统计，销售资源共计11940.0535吨，全部成交，成交率100%。平均成交价13070元/吨，较前一交易日上涨下跌31元/吨;折3128价格14301元/吨，较前一交易日下跌39元/吨。其中新疆棉成交均价13248元/吨，加价幅度948元/吨;地产棉成交均价12828元/吨，加价幅度618元/吨。

商务部发言人昨日在新闻发布会上表示，目前双方经贸团队一直保持着沟通。美国对华输美商品单方面加征关税是经贸摩擦的起点，如果双方能够达成协议，加征的关税必须全部取消。

未来行情展望：国内棉花供给充裕;需求方面，此前两个月纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心受挫。G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：弱势震荡

7月4日为美国独立日假期，CBOT休市。周度出口销售报告将推迟至周五发布，市场预计截至6月27日当周美豆出口净销售在60-120万吨区间。我们对美豆走势的判断不变，未来仍需重点关注天气对CBOT的影响。

连豆粕继续弱势震荡。昨日总成交3.694万吨，全部为现货成交，成交均价2778(-12)。供需数据偏空，6月22-28日油厂开机率48.44%，但由于下游成交极为清淡，截至6月28日油厂豆粕库存由85.28万吨升至89.5万吨。未来国内原料供给十分充裕，国储大豆抛储增加市场供给，三季度大量巴西豆到港，我国还可能增加采购美豆，下游成交却现颓势，油厂豆粕库存增加，现货压力将逐渐体现。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽寥寥无几，油厂菜籽库存持续下降。近两周菜粕成交有所转好，昨日成交1000吨。截至6月28日菜粕库存由1.9万吨降至1.15万吨。

策略：中性。若天气炒作或出口改善导致CBOT上涨，或贸易战再生变数，将利好豆粕期价。不过按照当前大豆到港和成交计算，现货压力将逐步体现。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气;关注未来国内进口大豆量和豆粕成交

油脂：豆棕价差再走扩

马盘昨日震荡小跌，出口数据船运机构SGS预估马来西亚6月棕榈油出口较上月下滑18.7%，至137.1万吨。ITS预估马来西亚6月棕榈油出口较上月下滑19%，至134.1吨，出口异常疲软。6月产量预计将下滑，6月1日-30日马来西亚棕榈油产量比5月份降15.03%，单产降15.66%，出油率增0.12%。作为对比，6月1日-25日马来西亚棕榈油产量比5月份同期降13.34%，单产降13.45%，出油率降0.02%。CIMB预测6月马来西亚棕榈油数据：产量156.4万吨(-6%)，进口6万吨，出口138万吨(-19%)，消费30.5万吨，库存：238.7万吨(-2%)。调查显示截至5月底，印尼棕榈油库存料为281万吨，上个月为251万吨。昨日油脂震荡运行。库存表现上国内棕榈油上周继续下滑，处在66万吨。上周豆油库存基本仍维持148万吨附近，豆油市场经过上周放量成交后又逐步恢复正常，中期看豆油消费仍不太乐观，主要关注油厂是否因粕类胀库停机。

策略：单边短期暂维持中性判断，豆棕价差运行至接近1200附近/吨，现货基差弱势格局未改，关注下周豆油库存走势，目前看盘面相对棕油升水略高，可尝试短期逢高做缩豆棕价差，激进投资者可逢高空豆油。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价继续低位震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现;淀粉现货价格亦整体稳定，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价继续低位震荡，小幅收跌。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨;其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨;对于淀粉而言，考虑到行业或已重回产能过剩格局，而盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：现货持续上涨，期价继续走高

博亚和讯数据显示，主产区均价3.82元/斤;销区北京、上海、广州齐涨，产区小幅上涨。贸易监控显示，收货正常偏难，走货加快，库存较少，贸易形势变好，贸易商看涨预期增强。淘汰鸡价格5.83元/斤，上涨。期货小幅调整，收于4502元/500kg。以收盘价计，1月合约下跌1元，5月合约下跌2元，9月合约上涨11元。

逻辑分析：现货层面来看，受中秋备货支撑且高温影响产蛋率，蛋价有望企稳回升。

策略：看多，09合约多单继续持有，01合约逢高试空;或介入9/1正套。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价企稳

猪易网数据显示，全国生猪均价为16.98元/公斤。湖北、四川、江西等地疫情恶化，南猪北调冲击北方市场，猪价滞涨。仍需密切关注疫情发展动向，短期猪价受抛售影响较大。整体来看，东北、华北等地生猪供给出现缺口，待低价猪源冲击减弱后，猪价有望开启季节性大涨，三季度猪价值得期待。

纸浆：持续反弹

重要数据：2019年7月4日，SP1909期价大涨收于4808，持仓30.5万手，-9888手;夜盘震荡走高，昨日现货受期货大涨影响补涨迅猛，山东阔叶浆方面，智利明星报价上涨至4150-4250元/吨，涨幅50-100元/吨。针叶浆方面，银星报价上涨至4700-4750元/吨，涨幅100-150元/吨。

消息层面，加拿大WFP林产品公司对外宣布，公司约3000名工人开始罢工。公司是加拿大西海岸一家板尺和林产品生产商，拥有8家锯木厂，年产能约250万立方米。据悉WFP是加拿大西海岸某些商品浆厂的主要木片供应商。如果罢工事件持续可能对相关浆厂的木材供应带来威胁。巴西浆纸生产企业 KLABIN SA 在巴西PUMA浆厂的计划内停产由于市场低迷因素延长数日，总计减产约80000吨商品浆。PUMA浆厂的产能为每年120万吨漂白桉木浆和40万吨漂白针叶浆，其中包括绒毛浆。按原计划，浆厂维修减产日期为7月1日至7月16日。策略：持仓在6月下旬逐步放大，盘面上表现也是较现货抗跌，超跌后往往会受消息刺激快速反弹。伴随着中美贸易形势缓解，中国市场需求预期会好转，短期对浆价有刺激，现货随着期价上行情绪好转，昨日强势补涨，预计短期期现共振还能持续。谨慎偏多