【新闻关注】

国际：

欧洲央行副行长金多斯：仍然需要加强宏观审慎工具的逆周期使用;亟需对非银行业开发并合理部署必要的宏观审慎工具;环境暗示经济面临下行风险。

国内：

商务部：美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点，如果双方能达成协议，加征的关税必须全部取消;中方正按照既定节奏履行不可靠实体清单制度相关程序;美方应尽快落实允许美企向华为出售产品的承诺，停止打压中国公司的错误做法。

【宏观】

宏观：多地房贷利率上浮迹象明显。据了解，近半个月，成都、福州、苏州、南京、合肥、杭州等地的首套房、二套房按揭利率均有不同程度的上调，且部分银行出现额度紧张、放款周期变长的现象。房地产调控的力度逐渐加大，但更多的体现是因城施策。部分房价可能下跌的城市也放松了调控政策。但总体来看，去年年底以来的房贷利率下行的趋势将明显放缓。全国住宅销售的增速可能会出现温和下降，对下半年的房地产投资增速也将带来小幅的负面影响。

【金融】

股指：美股休市，欧洲央行表示仍然需要加强宏观审慎工具的逆周期使用。杠杆资金较为后知后觉，7月4日两融余额达约9205.58亿元，比上一交易日增加约27.2亿。外资昨日通过沪深股通净流入12.37亿元，2019年共流入约979.76亿元。当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升，或许是制约股市后续进一步上行的原因。中美贸易重回谈判，市场关注点回到国内经济数据和业绩披露，7月10日起中报将陆续开始披露，当前预计中小企业半年报仍然不太乐观，市场份额逐渐向龙头企业集中。从目前走势看各指数高位开始回落，当前建议先观望。

国债：Shibor隔夜利率再创新低，国债期货价格震荡偏强。央行继续暂停逆回购操作，银行体系流动性总量处于较高水平，隔夜Shibor跌至0.8440%创逾10年新低，市场利率已经跌破了央行政策工具利率，国债期货价格震荡偏强，10年期国债收益率下行0.75bp至3.15%;澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%，打响7月降息第一枪，6月份摩根大通全球制造业PMI为49.4，处于荣枯分水线下方，为2012年11月以来的最低水平，各国制造业PMI普遍回落，全球经济增速将继续放缓，货币政策转向宽松，美联储7月份降息概率较大，10年期美债收益率跌破2%;6月份中国PMI与财新制造业PMI处于荣枯分界线以下，显示中国制造业景气度明显下降，经济仍面临下行压力，一旦美联储降息，央行有可能跟进下调政策工具利率;在经济增速持续放缓，货币政策保持宽松的背景下，预计国债收益率整体以下行为主，第一目标位看至3%，操作上国债期货以做多为主，套利策略上，关注做平收益率曲线和期现套利交易。

【能化】

纸浆：纸浆继续反弹，夜盘上涨0.33%，进口木浆现货市场供需面变化不大，期货上涨升水现货提振现货市场情绪，近期提涨报盘意向强烈。华东地区银星含税参考价4600-4700元/吨，河北地区乌针含税参考价4550-4600元/吨。具体价格落实情况仍需视需求跟进情况而定，短期价格虽有企稳，但上涨空间不好判断，建议暂时观望。

天胶：小幅上涨0.31%。基本面方面无太大变化。后期关注点在于供应旺季来临，新胶产出仍会增长，而需求若继续弱化，势必再次造成供强虚弱格局压制价格。近期沪胶对外部利好因素刺激毫无反应，价格持续下行，远月升水加速回归现货。显示悲观预期加重。短期走势考验下方支撑，但低位追多风险收益比不佳，建议暂时观望底部支撑。做空关注01合约，资金或会提前进行移仓。

PTA：TA909收于6016(-52)。华东现货6770成交清淡。PX成交价837美金/吨，汇率6.86，PTA加工成本4300元/吨，现货加工费高达2500元/吨。目前PTA装置负荷92.7%，聚酯负荷92.9%(产能5600万吨核算)，目前多家企业已经或者计划在7月份减产。华润化工计划近期将常州和珠海两地共计年产160万吨聚酯瓶片装置各减产20%。华中一套年产30万吨聚酯瓶片装置于6月底附近因环保限产因素已经减产一半附近运行。近期市场上涨过快，加上举报风波对市场造成重大利空，建议空单操作为主。

MEG：乙二醇1909收于4487(+10)，华东现货价4420元/吨，外盘价格543美金/吨。截止7月4日，国内乙二醇整体开工负荷在64.74%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在50.79%(煤制总产能为441万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨，环比上期下降6.9万吨。台湾一套36万吨/年的MEG装置因设备原因延迟投料3-5天，原计划今日上午投料重启。MEG库存去化中，关注持续性。

原油：美国独立纪念日，WTI休市，电子盘交易正常。市场受需求疲软打压，国际油价在清淡的交易中回跌。美国原油库存连续三周下降未能提振市场，上周美国原油库存比过去五年同期水平高5%，比去年同期高12.1%，凸显了供应仍然充裕。需求方面，上周美国成品油和汽油需求都与去年同期持平，也反映了需求增长已经停滞。

甲醇：夜盘低位震荡小幅上涨。本周期内，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.02%，较上周下降0.18个百分点。本周期内，因样本企业中添加内蒙古久泰(暂未满负荷运行)，所以煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下滑。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅增长至95.44万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.96万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从7月5日至7月21日中国进口船货到港量在53.62万-54万吨。截至7月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.93%，环比下跌1.40%;西北地区的开工负荷为83.05%，环比下跌2.60%。

PVC：现货价格跟随期货小幅上涨，但下游对当前价格接受程度一般，不宜过度追涨。当前电石供应偏紧，本周电石价格共上涨200元/吨，电石供需关系短时间难以缓解，电石价格仍有小幅上行预期。本周PVC企业开工提升明显，且新增检修企业不多，整体开工负荷79.25%，环比增5.92%。库存长期处于高位，同比高54.41%，连续累库两周，意味着季节性去化结束，下游需求表现依旧疲软。9月旺季预期有所减弱，九一价差将逐步回归，若价差扩大至220附近，可尝试反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：4日煤焦期价高开后延续上行。焦炭方面，山西部分焦企针对第三轮降价表示拒绝，但据汾渭了解，目前针对第三轮降价，河北区域多数钢厂已经落实。唐山地区高炉限产力度较大，影响焦炭整体供需面仍偏宽松，钢厂普遍到货良好，仍以控制库存为主。焦煤方面，产地炼焦煤跌幅扩大，临汾、长治部分低硫焦煤资源跌幅已达100元/吨以上，低硫主焦(S0.5G83)价格下探至承兑价1520元/吨左右，肥煤、贫瘦煤等资源普遍跌幅也在50元/吨左右。焦企对于不紧缺煤种仍持谨慎观望态度，产地煤矿普遍出货情况较差，介于库存压力，部分煤矿仍有进一步下调预期，市场情绪低迷。整体上，焦企在利润尚可情况下限产动力不强，除了山西吕梁/韩城/河津等部分焦企有少量限产，产地焦化厂限产仍较为放松，目前港口现货少量成交1950-1980，折盘面2100，盘面升水现货0-30元。6月底唐山武安限产加强，焦炭垒库压力将增加，预计现货延续承压。不过港口价格已反映三轮降价预期，产地盈亏平衡折盘面2050-2100左右，环保预期下远月01或有一定修复利润机会。

螺纹：螺纹昨夜小幅上涨。现货方面，唐山钢坯报3660涨30。上海一级螺纹现货报4030(理计)涨10。钢联周度库存显示，螺纹产量377.66万吨，环比升4.49万吨，社库环比升8.41万吨至574.72万吨，厂库217.5万吨，环比降2.23万吨。产量依然维持高位，唐山限产后实际影响有限。同时唐山限产政策边际放松，市场对于当前限产力度持续性产生怀疑，策略建议暂时观望。

铁矿：铁矿石昨夜企稳，远月合约表现偏强。现货方面，金步巴报950(干基)，普氏62指数报122.3。本周Mysteel统计64家样本钢厂进口烧结粉矿库存1563.1万吨，进口烧结粉矿日耗54.89，进口矿平均可用天数28天;库存消费比为28.48，烧结矿中平均使用进口矿配比86.99%，环比上次调研减少1.1%，同比去年减少5.21%;钢厂不含税平均铁水成2363元/吨，较上次增加31元/吨。港口库存本周降幅放缓。唐山限产文件公布的限产条例出现放松，使未来钢厂受行政而限产的预期出现松动，再度强化铁矿石上涨逻辑。近三日现货价格高位，但成交下降，显示高位需求有松动，短期或进入调整，后市仍看好09合约的基差修复。

【金属】

铜：夜盘铜价震荡整理，延续技术整理。目前供求基本稳定，供需两弱，缺少打破总体平衡的因素。市场预期8月1日美联储降息，这将有利于铜价。短期铜价可能进一步整理，建议关注股市、汇市和中美贸易谈判进展。

锌：夜盘锌价小幅走低，仍受预期果实的压制。在接近历史高位的精矿加工费之下，随着冶炼瓶颈的缓解，供应逐步增加，预期过剩将逐步兑现。近期LME现货升水由100美元以上回落至60美元附近，挤仓告一段落。随着锌价的走低，越来越接近行业生产成本。建议关库存及下游开工情况。

铝：昨日夜盘铝价大涨。国内方面，前期下跌导致企业利润走低，近两日铝价连续反弹。原料端，受环保影响，国内氧化铝产能短期面临较大收缩，原料价格前期涨幅较大，近期由于部分产能复产以及境外供应增加，氧化铝价格持续回落。库存端，随着淡季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。此外尽管中美目前恢复谈判，但经济的不确定性依旧很高。操作上需保持谨慎，逢高做空为主，轻仓操作。

镍：昨日夜盘镍价反弹。近期国内交易所库存增加大大降低了逼仓风险，短期镍价偏弱运行。目前支撑镍价的主要逻辑在于短期精炼镍库存较低，有的时候存在逼仓风险，中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看，后期市场镍铁供应预计继续增长，对价格形成较大压力，操作上建议短期观望为主，关注精炼镍进口情况。

贵金属：昨日黄金现货延续调整行情，早盘一度跳涨至1424.2美元/盎司，随后收回涨幅，整体运行于1400美元/盎司之上，昨晚沪金1912收于318.30元/克，沪银1912收于3693元/克。经济数据方面周一公布的美国制造业PMI进一步走低至51.7，但高于预期。昨日公布得ADP就业数据仅10.2万人，低于市场预期。5月耐用品订单环比-1.3%未能止住下行趋势。在周一避险情绪降温后，市场对未来经济下行的担忧重新上升，10年期美债利率再度走低，最低下探1.939%。央行方面，上周周二凌晨的一次讲话中，鲍威尔未对降息路径给出暗示，并强调了美联储的独立性，在鲍威尔讲话之前，圣路易斯联储主席布拉德表示7月降息25bp是合适的，美联储官员的讲话打压了市场激进的预期，但对于7月降息的概率预期依旧为100%，7月的经济表现将影响市场对于7月降息幅度的看法。风险事件方面，周末中美贸易谈判传出乐观消息，美朝领导人会面，市场避险情绪一度降温，但周二美国提出对欧盟40亿美元的商品加征关税，美伊关系恶化，市场的乐观情绪开始冷却。周二早上美国副总统彭斯被召回的原因猜测一度被市场过度解读，体现了目前草木皆兵的市场情绪。对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下，可能的降息时间点为7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行，现阶段黄金中长线仍然看涨，当前的强势期可能维持到降息落地或经济企稳，主要关注美联储以及经济数据的指引。短期在以美元计价的黄金1400至前高/沪金310-325的区间行情还将会有反复或再度回调的可能。操作上以多头思路看待，不宜参与回调行情，以回调买入的思路为主。目前市场重点转向经济数据表现，重点关注周五的劳动力市场数据。

【农产品】

鸡蛋：昨日09合约小幅震荡，主产区鸡蛋现货涨至3.7元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛，淘汰鸡价格居高不下，目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%，预计9月蛋鸡存栏继续增加，整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加，供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。近期现货准备进入夏季行情的上涨周期，上半年大量补栏雏鸡产能逐渐开始发力，09合约已经距离交割时间不远，近期随现货波动较大，但预计最终价格不会出现太大单边行情，宽幅波动为主。由于明年春节较早，且今年补栏始终较好，明年蛋鸡存栏可能大幅增加，远月的01合约下行风险较大。

玉米：玉米期货昨日小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大，下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大，但前期美玉米涨幅较大，不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨左右。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨，到港成本约1950元/吨，对玉米价格提供一定支撑。但是，考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差，玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调，可尝试在1900-1950区间做多C1909合约。

苹果：苹果10合约昨日大幅上涨。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量，今年花期，甘肃的庆阳产区天气较好，极为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗，整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。从目前的气象条件来说，依然看好今年苹果相对丰产，考虑做空AP910及以后合约。

棉花：ICE期棉休市，昨收67.23美分/磅。郑棉夜盘涨0.29%，收13840元/吨。美棉实播报告出炉，棉花种植面积预计为1372万英亩，小幅低于此前市场预估的1381.9万英亩。经过G20中美会晤后，美国停止继续增加商品关税，中美贸易谈判重启，中国可能进口美国农产品包括美棉。如果进口美棉对美棉利好，但由于进口的方式尚不明确，对国内的影响暂不明确。前期由于担忧加征关税而导致的订单萎缩，可能短期内迎来回升甚至抢单的情况，短期对棉花利多。纺织产业链上下游前期累积的库存消化需要时间，长期来看，纺织业仍面临产能过剩和产能转移的问题，因此中长期棉花存在下行压力。

油脂：CBOT昨日休市。马盘棕榈油仍然在年内低点附近波动，走势仍较弱，市场关注减产期结束后产地产量、库存变化。国内油脂期货夜盘小幅波动，目前国内油脂库存仍然较高，尤其是豆油现货库存高企，现货价格疲软，棕榈油未来3个月到货充足，油脂整体反弹乏力。Y1909短期支撑5350附近，短期阻力5530-5590;棕榈油1909再创年内新低，下方支撑4220-4250，短期阻力4430-4450;菜油909短期支撑6730-6800，短期阻力7150-7200。

白糖：昨日外糖休市。夜盘郑糖9月上涨，昨日仓单+有效预报合计21993张(±0张)，19年4月末为33500张，仓单预报6033张，预期未来仓单数量增加。现货价格上涨，昆明白糖现货5140元/吨，柳州5320元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4953元/吨附近。原糖7月合约创下史上最大交割量41432手，或210万吨糖，本次交割糖总价值超过5.7亿美元。印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及卡纳塔克邦甘蔗产区，预计可能使两地食糖产量下降20%以上。中国5月食糖进口38万吨，国内近期将公布产销进度，预计数据利好，国内进入消费旺季，需求走升，预计郑糖9月震荡偏强，远月合约不明朗。

豆粕：昨日美豆休市，美国农业部6月公布19/20年度种植面积8000万英亩，低于3月种植意向展望和市场预估的8460万英亩。季度库存17.9亿蒲，低于市场预估的18.6亿蒲。数据好于市场预期使得报告利多。农业部同时也表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆播种进度92%，上周进度为85%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率83%，上周进度为71%，去年同期为98%，五年均值95%。大豆优良率54%，与上周持平，上年同期71%。截止6月25日当周，管理基金在美豆合约净空单继续降低，目前持净空单3万张左右。中国周五从美国采购54万吨大豆，将于18/19年度装运。过去一个月豆粕价格弱势，现货成交维持清淡，未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比降低42万吨，同比降低224万吨。豆粕库存环比增加5万吨，同比降低34万吨，豆粕库存连增五周，油厂库存压力明显。过去5周国内豆粕提货量同比降低2%，最近五周提货速度明显下降，近两周提货量在130万吨附近，油厂豆粕库存压力大，预计本周开机率调降。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利，持有至8月中旬。