一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

在美国大选初选的“超级星期二”，民主党参选人、前副总统拜登成为党内初选的大赢家，他拿下14个州当中的9个州的选票，其中包括第二大票仓得克萨斯州。

美联储发布的褐皮书报告称，有迹象表明，升级的冠状病毒疫情已经开始影响美国的商业情绪，尽管在过去几周美国经济以缓和到温和的速度增长。

全球最大对冲基金公司桥水基金创始人达里奥发文称，在所有国家，都不要期待降息会带来更多刺激，因为大部分降息早已通过债券和票据收益率下降体现，股票和众多资产也已为此定价。他指出，应对病毒措施可能会导致经济在短期内大幅下滑，然后出现反弹，这可能不会对经济造成巨大的持续影响。

2)国内新闻

2月财新中国服务业PMI为26.5，为2005年11月调查开展以来首次落入荣枯分界线以下。2月财新中国综合PMI为27.5，大幅下降24.4个百分点，创历史新低。莫尼塔钟正生表示，近期针对制造业、小微企业和受疫情影响较大行业的支持政策，对制造业产生较明显效果;服务业所遭受的现金流损失更多是难以弥补的。

中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。会议强调，要加大科研攻关力度，把优势力量集中到解决最紧迫问题上来，继续加强病毒溯源和传播机理研究，药品疫苗、检测试剂、医疗装备等研发要同临床救治紧密结合、与防控一线相互协同;要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度;注重调动民间投资积极性。要在扩大对外开放中推动复工复产，努力做好稳外贸、稳外资工作。

3)行业新闻

乘联会初步数据显示：中国2月份乘用车零售销量同比减少80%;预计1-2月累计下降达41%，为近20年来最大降幅。

工信部：截至3月3日24时，16家重点整车集团主要生产基地开工率已达84.1%，员工复岗率达到66.5%，除重点疫区外，汽车行业企业基本实现复工复产。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指：美股再度大幅反弹，权重股发力，A股午后走高，科技股继续调整，预计未来一段时间市场风格将由科技股转换成低估值白马蓝筹，IH合约转为升水。外资净流出7.81亿元，3月3日融资余额达11020.40亿元，较上一交易日增加57.55亿元。资本市场对肺炎疫情的担忧蔓延至全球，未来不确定性仍存，为应对经济下行，多个国家纷纷降息，3月3日美联储也下调基准利率50BP。我国政策上也在引导利率下行，逐渐降低实体经济成本，缓解经济下行压力，同时再融资新规落地，进一步发挥资本市场直接融资功能，新证券法正式落地，未来将进一步推进注册制。3月4日中央政治局会议表示要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况。受疫情影响，3月1日公布的2月制造PMI大幅回落，创历史新低。A股下跌空间不大，短期期货商品市场恐慌情绪有所缓解，预计后续个股将进一步分化，技术面看可以适量仓位试多。

【国债】

国债：美联储紧急降息50个基点，期债价格继续上行。美联储宣布紧急降息50个基点，是2008年以来美联储首次紧急降息，主要是为了帮助美国经济在危机中保持强劲，国债期货价格高开高走，10年期国债收益率下行7bp至2.67%。当前海外疫情仍有扩散势头，市场担忧全球经济增速放缓，美联储等主要央行开启降息序幕。2月份国内经济数据受疫情影响较大，PMI和高频数据均显著低于预期，随着2月份的经济数据陆续公布，阶段性继续对债市存在支撑。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，央行货币政策有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行。而且境内外利差处于高位，国内债市配置价值较高。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，第一目标位看至2016年低点2.65%附近，国债期货价格将继续上行，操作上建议多单继续持有，关注海外疫情进展和出台的相应政策。

2)能化

【原油】

原油：传言欧佩克与俄罗斯在深入减产方面有分歧，加之美国原油库存连续六周增加，国际油价涨后收低。opec在周三召开的小组会议上，沙特阿拉伯推出了额外减产每日150万桶的建议，但是俄罗斯坚持要求将当前减产水平维持到第二季度，因而这次小组会议没有就进一步减产政策达成一致意见。路透社一项调查显示，由于沙特阿拉伯等成员国继续超额减产，利比亚重要油港和油田遭到封锁后该国石油生产接近中断，欧佩克成员国2月份原油日产量进一步至十多年以来最低水平，比1月份日均下降51万桶。美国原油产量增加，炼油厂开工率继续下降，美国原油库存连续第六周增加，汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2020年2月28日当周，美国原油库存量4.44119亿桶，比前一周增长78.5万桶;美国汽油库存总量2.52048亿桶，比前一周下降434万桶;馏分油库存量为1.34464亿桶，比前一周下降401万桶。

【甲醇】

甲醇：下跌1.07%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.04%，较上周上涨3.06个百分点。周内西北及山东地区烯烃装置负荷提升，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷上涨。截至2月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.24%，环比上涨6.84%;西北地区的开工负荷为76.79%，环比上涨7.82%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存下降至104.9万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.9万吨。据卓创资讯不完全统计，从2月28日至3月15日中国甲醇进口船货到港量在54.3万-54万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三止跌震荡，RU05收于11195，NR05收于9380，海外疫情扩散叠加宽松货币预期使得大宗商品近期波动加剧。RU主力回到11000附近。国内及泰国产区停割支撑原料价格，增量资金及后续政策预期构成利好基本兑现。短期下游开工逐步恢复但1-2月预计天胶消费缩减20-25%。青岛库存累积压制价格。短期大幅回落后，期价底部区间支撑仍成立，后期继续关注海外疫情发酵情况，走势预计维持宽幅震荡，短期关注区间10500-11500。

【PTA】

PTA：05合约收于4368(+22)。现货4180元/吨。基差维持在-120元/吨下行空间有限。PXCCF成交价704美金/吨。相应的PTA的生产成本在3720元/吨，现货加工费460元/吨，较前期有所反弹。上周PTA社会库存累积22万吨至289万吨，其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯负荷整体有所回升，不过进度依然不算太快，截至上周五，聚酯负荷在64.1%。PTA装置开工率75%。江浙涤丝产销高低不等，整体尚可，至下午3点附近平均估算在7成左右，产销转好。PTA单边下行空间有限PTA5-9价差接近无风险价差，阶段性PTA以正套操作为主。

【MEG】

MEG：05合约收于4354(-10)。截至2月27日，国内乙二醇整体开工负荷在71.79%(国内MEG产能1118.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在77.30%(煤制总产能为489万吨/年)。3月2日华东主港地区MEG港口库存约85万吨，环比上期增加11.2万吨。聚酯负荷整体有所回升截至上周五，聚酯负荷在64.1%。织机开工率恢复至30%。预期下游恢复到正常开机2月底到3月上旬。复工在望，正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货有所上涨。国内尿素市场小幅波动，部分地区获农业支撑，新单少许跟进后，价格小幅调涨，但价格调整后新单成交不理想，继而僵持稳定。目前对市场起到支撑的仍旧是农业备肥，工业需求方面复合肥开工率明显上升，需求开始放量，而胶板厂暂无恢复日期。预计国内现货市场价格稳定为主，短期农业的需求将对企业信心有所提升。期货方面，在连续上涨之后，考虑到整体需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：昨天BU2006合约小幅下跌。海外疫情扩散让市场对全球经济产生了担忧，对原油价格也产生了负面影响，当前需关注周五欧佩克及其减产同盟国会议深化减产具体幅度。国内方面，肺炎疫情持续好转，政府支持复工复产，相当一部分大型道路项目已开始复工，国省道的检疫点撤除，物流运输快速改善，终端需求持续改善。但是，随着炼厂逐渐开工，供应上也形成一定压力。总体上，为了对冲疫情的影响，今年政府积极的政策相对明朗，大概率加大基建投资力度，沥青需求后期有增加的预期，需密切关注原油价格走势。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯低位震荡。国际油价企稳缓解近期苯乙烯成本端不断下移的压力。但当前主港及生产企业库存仍然较高，下游部分工厂有开工计划EPS、PS、ABS、UPR等下游产业开工预计逐步提升，但终端需求仍未完全恢复并整体出现萎缩，叠加苯乙烯生产企业的开工计划和新建苯乙烯装置产能释放，供需面仍然承压。受原油止跌反弹和下游需求有所恢复影响苯乙烯价格企稳，但基本面矛盾依然突出之下，预计走势维持弱势震荡。

3)黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹今日低开震荡后再度走高，上涨趋势已成。现货方面，上海一级螺纹现货3420(理计)涨50。钢联周度库存显示，螺纹周产量241.43万吨，降6.95万吨，社会库存增143.18万吨至1276.63万吨，钢厂库存增46.4万吨至760.44万吨。本周产量继续下降，但降幅放缓，需求继续启动，预计本周库存增量将明显下降，整体库存压力依然很大。目前国内疫情已经得到控制，政府加紧督促企业复工。根据我们的观察，制造业及可以远程办公的行业复工较好，工地复工仍然需要时间，本周热卷与螺纹库存差别也验证了这个预期。对于后市，我们预计本周库存增量将明显放缓，在流动性充裕背景下，库存未来能够出现快速的去化，策略建议关注2010合约做多机会。

【铁矿】

铁矿：铁矿今日重新上行。现货方面，金步巴报684(折盘面)，普氏62指数报90.95。Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12170.16，较上周降224.07;日均疏港量296.24增12.87。分量方面，澳矿6749.24降169.73，巴西矿3222.15降56.09，贸易矿5646.78降131.18，球团459.43增6.66， 精粉722.86降56.98，块矿1984.25降32.41;在港船舶数量84降15。(单位：万吨)。长流程钢厂减产延续，降幅放缓。节日期间至今钢厂铁矿石消耗较多，钢厂内部库存依然处于较低水平，后续有刚性补库的需求。目前铁矿国内外预期有所分歧，国内偏强，海外预期偏弱。策略建议关注5-9正套机会。

4)金属

【贵金属】

贵金属：美联储紧急降息，黄金走高白银反弹，国际金价目前1638美元/盎司，国际银价17.2美元/盎司。由疫情导致对经济影响的担忧仍然支撑着金价，国内新增确诊人数持续下降但海外疫情持续蔓延对经济预期形成负面预期，。经济数据方面，美国1月经济数据整体表现良好，但进入3月疫情对于经济的影响将逐步反映到经济数据上，关注周五的美国劳动力市场数据。央行方面，美联储紧急降息后今年可能推出更多的降息，同时各大经济体将进一步推出货币和财政政策支撑市场。金融资产方面，对于全球判断的急剧恶化使得美元美股走低，美联储降息后并未能有效缓解市场恐慌。目前海外疫情扩散超预期为黄金提供了有力的支撑，技术性回调的压力在此前上周回撤中部分释放，海外疫情形式难以有效控制以及即将到来的受影响的经济数据下看好近期黄金走势，而经济前景受负面影响下白银走势将偏弱。操作上此前回调时介入的多单可继续持有或部分平仓，但短期利好兑现后不宜继续追高。

【铜】

铜：在国内收盘后，LME夜盘轻微回落，受产业链复产进程缓慢影响。在美联储紧急下调利率50个基点消息公布后，给各国刺激经济提供了货币政策空间。近期企业持续复工，国家出台经济刺激措施，市场预计基建和地产可能受益最大，这些行业与有色金属相关性较大，但缺少工人和新订单有限限制市场的做多情绪。有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：LME锌小幅回落，跟随有色金属整体走势。在美联储紧急下调利率50个基点消息公布后，给各国刺激经济提供了活不政策空间。有调研显示，随着国内新冠疫情的明显转好，下游逐步恢复，但目前下游新增订单有限，现货需求仍然没有明显好转。LME和上期所库存的增加限制了锌价。由于锌价持续走低，并逼近高成本矿山生产成本，精矿加工费小幅缩窄，进口加工费缩窄至300美元。锌价持续下跌的主要原因在于市场普遍预期今年供大于求。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价下行。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，市场人士预计国内氧化铝将持续偏紧至5月左右。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有支撑。操作上建议前期多单观望为主，新多可以尝试少量入场。

【镍】

镍：昨日镍期货价格小幅震荡。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场实际需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场情绪的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主，视情绪变化决定是否低位买入。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外，近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前继续观望为主。

5)农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。受政策性粮食出库和物流逐渐恢复影响，玉米流通逐渐正常。此前由于流通受限积压的玉米逐渐释放，阶段性供应充足，上游售粮积极性高，企业到车逐渐增加，收购量足够日常使用，随用随采为主，导致玉米现货价格走弱。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，认为波动率依然维持较低水平，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费了了，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：昨日CBOT大豆延续反弹势头，受外部金融市场回升带动;CBOT豆油连续第三日反弹。马盘棕榈油昨日大幅反弹，受印度不再延长对马来西亚精炼棕榈油征收5%进口关税的期限的消息提振。预计今日国内豆油和棕榈油高开。油脂价格在持续下跌后，技术上超卖，但是受疫情影响，油脂的中期需求趋弱，且目前库存压力在上升，预计价格将维持低位震荡。Y2005短期支撑5500，短期阻力6050-6100;棕榈油2005短期支撑4700-4750，阻力5300—5450;菜油005支撑7050—7150，短期阻力7700—7820。

【棉花】

棉花：美棉昨日再次冲高回落，最终上涨0.41%，报收63.02美分/磅，60美分附近受到现货买盘支撑。预计今日郑棉小幅高开。国家储备棉轮入暂停，政策以内外棉价差作为参考，内外棉联动将加强，郑棉的回升需要下游需求的支撑或者美棉的带动。

【白糖】

白糖：夜盘外糖下跌2.39%。昨日郑糖震荡。泰国国有的泰国甘蔗和食糖公司(TCSC)称，预计该国的糖厂在今年3月中旬就会停止甘蔗压榨作业。且预计泰国19/20年度糖产出不会超过900万吨，去年同期产糖1350万吨。印度政府部门发布通告称，再向糖厂发放逾60万吨糖出口配额，此前一些产糖商由于减产而未能顺利出口。新冠疫情在中国以外的国家快速蔓延，导致市场对全球经济感到担忧。预计郑糖5月合约围绕5600-5800区间震荡为主，短期注意市场情绪发酵的影响，外糖连续下跌也令郑糖承压，建议严格做好止损设置。

【豆粕】

豆粕：美豆延续微幅上涨，昨日豆粕小幅下跌。阿根廷上调出口税率，可能刺激美国豆粕出口销售，导致美豆粕近日表现较强。USDA二月报告发布，报告大致中性因此价格小幅波动。管理基金在CBOT大豆合约中持有净空单7.5万张，净空单小幅减少。1月份全国400个监测点能繁母猪存栏环比增长1.2%，存栏数据环比连续回升。上周国内油厂压榨大豆192.7万吨历史同期最高，导致国内豆粕库存明显增加。预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主。目前国内大部分饲料厂3月都有一些头寸，目前以执行合同为主，消化头寸等待机会，需求转淡。近两日期货上涨较快，现货成交以基差合同为主。受美国豆粕近期表现偏强影响，预计豆粕价格可能存在支撑。周末消息称非洲猪瘟疫苗研制取得进展，今日消息称巴西南里奥格兰德州受干旱影响大豆有减产可能，短期注意市场消息的影响，建议严格做好止损设置。