1)国际新闻

四月底以来，美国有超过三分之二的州已陆续放松限制，引起舆论担忧，可能导致疫情反弹。数据显示，得克萨斯州、路易斯安那州、弗吉尼亚州、阿肯色州、南达科他州5个州的新增病例近期呈现上升趋势。

2)国内新闻

新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见发布，提出强化西部基础设施规划建设，加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西(宁)成(都)铁路等重大工程规划建设。建设一批石油天然气生产基地。支持符合环保、能效等标准要求的高载能行业向西部清洁能源优势地区集中。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设。支持重庆、四川、陕西发挥综合优势，打造内陆开放高地和开发开放枢纽。积极实施中新(重庆)战略性互联互通示范项目。到2035年，西部地区基本实现社会主义现代化，基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当。

3)行业新闻

工信部：持续加强5G、大数据、人工智能、工业互联网等新一代信息通信技术创新突破和辐射渗透，促进产业数字化和数字产业化，推动5G加快发展，力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G网络，促进“5G+”垂直行业融合应用。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指：A股分化，科技股领涨，北向资金流入11.94亿元，5月14日融资余额达10548.74亿元，较上一交易日增加17.24亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。从披露的一季度业绩来看业绩向好的企业占比依然较低，我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定，尤其是外需减弱的影响。当前看我国股市韧性较强，随着海外开始回调，A股表现受到拖累，短期警惕回调风险，从技术面看当前偏空，操作上建议先观望。

【国债】

国债：4月份经济数据落地，期债小幅上涨。4月份投资和工业生产增速转正，消费降幅收窄，央行二次定向降准落地及缩量续作MLF，净投放长期资金约1000亿元，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金面保持宽松，各国债期货合约均小幅上涨，10年期国债收益率下行2bp至2.68%。中央政治局会议要求坚定实施扩大内需战略，维护经济发展和社会稳定大局，预计两会期间全年专项债额度将得以确定，积极财政政策落地预期增强，加上金融数据持续超预期，对长端债市或有所扰动，不过当前海外疫情仍存在较大的不确定性，各国制造业和服务业PMI创记录新低，工业品通缩压力加剧，国内消费需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察，考虑到财政政策需要央行降准降息配合落地，预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，建议关注TS合约调整后的做多机会，T合约建议暂时观望。

2)能化

【原油】

原油：主要产油国大幅度减产，需求有所复苏，美国活跃石油钻井平台连续9周下降，国际油价继续大涨。纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2020年6月期货将于下周二期满结束，其交割地库欣地区原油库存已经下降，因而6月期货已经没有了期满交割无法储存的后顾之忧，如果不出意外，不会出现5月期货临近期满日价格暴跌至负值的情况。美国原油日产量持续已经下降。美国能源信息署数据显示，截止5月8日当周，美国原油日均产量1160万桶，比截止3月13日的一周的日产量减少了150万桶。贝克休斯公布的数据显示，截止5月15日的一周，美国在线钻探油井数量258座，比前周减少34座;比去年同期减少544座。

【甲醇】

甲醇：国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在80.27%，较上周下降3.59个百分点。尽管国内部分MTO装置负荷有所提升，但陕西蒲城CTO装置停车检修，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下降。截至5月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.05%，下跌2.76个百分点;西北地区的开工负荷为79.24%，下跌2.67个百分点。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在118.5万吨，环比上周上涨3.9万吨，涨幅在3.40%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月15日至5月31日中国甲醇进口船货到港量在53.75万-54万吨附近。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶价格缓慢回落，走势维持底部区间震荡。泰国产区陆续全面开割，但听闻降雨导致胶水收购有限。保税区库增加，下游开工持续恢复。短期价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期价格预计维持震荡，价格重心可能小幅抬升。

【PTA】

PTA：上周五夜间09合约收于3556(-20)。亚洲PX 474美元/吨CFR中国。PTA原料成本2630元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水160自提，参考商谈3410元/吨自提。PTA现货加工费750元/吨。PTA装置开工率92%。PTA社会库存累积至357(+2)万吨。油价重新上涨，PTA成本支撑，偏强运行，6-7月份装置检修量预计将有所增多，有利于库存压力的缓解修复。

【MEG】

MEG：09合约收于3669(-62)。MEG现货成交3540元/吨。截至5月14日，国内乙二醇整体开工负荷在49.29%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在34.36%(煤制总产能为489万吨/年)。MEG装置开工快速下滑。华东主港地区MEG港口库存约129.9万吨，环比上期增加4.0万吨。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。恒力石化90万吨MEG装置昨日故障短停，装置开工快速下滑，刺激MEG短期上行。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅上涨。国内尿素市场价格总体保持稳定，需求方面清淡无改观，农需青黄不接，工业复合肥消耗尿素量明显走低，板材厂库存积压。整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：上周五夜盘沥青期货主力合约下跌2.21%。当前华东地区需求较为旺盛，华南西南地区降雨也对沥青需求有所影响。随着气温上升、天气好转，后期施工需求将继续增加。供给方面市场供应与去年同期相比有所减少，当前生产沥青利润较为丰厚，下周多个炼厂计划开工复产，市场总体供应有继续增长的趋势。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯当前价格多空博弈剧烈。多国开始放松公共卫生事件封锁防控，预期需求有望逐步恢复下油价企稳反弹，东北亚乙烯价格持续上涨苯乙烯成本支撑有所抬升，但原油整体需求的疲软、供应过剩和库容紧张等问题依然困扰着短期油市。当前价格重心反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，在苯乙烯生产装置多数重启，温度上升上游有甩货意愿下利润或有进一步下降空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，但触顶预期浓厚。主港到货依然较多，下周主港库存有上行可能。因此近期苯乙烯价格一方面随原油价格波动，但利润有下降空间同时库存端可能重新承压，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化，短期油价上行或对价格构成支撑。

3)黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘窄幅震荡。现货方面，上海一级螺纹现货3520(理计)。钢联周度数据显示，螺纹周产量381.31万吨，增12.33万吨，社会库存降56.02万吨至893.2万吨，钢厂库存降36.56万吨至331.36万吨。本周螺纹产量继续增长，已经达到同期最高水平，理论上依然有上升空间。基本面整体维持供需两旺的格局，铁矿上涨及焦炭提涨落地成为主要推动力。建材产量持续上升，卷板产量维持低位。废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，已经出现短流程钢厂进行检修的情况，预计废钢价格将进入震荡整理期。螺纹本周数据依然良好，钢材暂无下行驱动。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘窄幅波动。现货方面，金步巴报700(折盘面)，普氏62指数报90.15。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11188.96，较上周降209.07;日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳矿6227.63降145.59，巴西矿2529.60降116.07，贸易矿5362.90降56.82，球团613.68增35.62，精粉611.02降34.72，块矿2054.01增7.04。(单位：万吨)巴西出现一些更加严厉的封城措施，虽然巴西申明淡水河谷的产地不受影响，但是市场担忧铁矿石的运输会出现问题，供应担忧加剧。另一方面，国内库存随钢厂补库继续下降，深贴水的悲观预期不得不由盘面上涨进行修复。

4)金属

【贵金属】

贵金属：金银继续上行，沪金接近历史高点。复产复工形成的工业预期提振和今日表现较好的中国经济数据让技术面优势的白银相对走强。央行方面，周三美联储主席鲍威尔表示决策者可能不得不动用更多的武器来将美国从经济泥沼中拉出来，称美联储没有考虑采取负利率这一举措。但美联储持续扩大和深化购债项目使得市场流动性和信心一定程度恢复，对冲全球货币宽松使得黄金下方有较强支撑。同时全球新冠肺炎疫情的蔓延势头尚未得到遏制，二次疫情的担忧和贸易争端阴霾仍然存在使得避险买盘推动金价。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用贬值支撑黄金，目前短期经济数据和疫情发展情况的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹，但需要注意疫情二次爆发的风险下市场心态的反复为黄金提供避险买盘，后市重点关注美国复工复产的进度。

【铜】

铜：夜盘LME明显回落，受上期所库存增加影响，周五上期所库存增加4671吨，至20.8万吨，停止了持续下降势头。一些国家计划恢复正常秩序，前期不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，尤其是国内需求的明显恢复，给铜价带来支撑。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。周五公布的工业增加值为3.5%，略高于市场预期，验证了国内经济的恢复。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘窄幅震荡，延续调整走势。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。周五上期所库存轻微下降6029吨，至11.6万吨。目前锌价脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价下跌。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会持续反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需短期再度回归短缺。考虑到目前行业利润大幅修复，建议操作上多单了结观望。

【镍】

镍：周五夜盘镍价下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，但疫情对需求同样存在较大的影响。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议多单10万元/吨附近止盈。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘周五下跌。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5)农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续下跌。拍卖周期临近，在前期玉米价格大涨的情况下，贸易商售粮意愿开始增加，现货价格有所回调。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，玉米需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油上涨2.55%，美豆油上涨1.3%。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制(占总消费的25%左右)，疫情扩散也将压制植物油的食用需求(占总消费的75%左右)。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。周末厄尔尼诺气候正在形成的信息受到市场关注，需注意监控气候因素对棕榈油产量和棕榈油价格的影响。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：上周五美国ICE糖期货震荡，目前价格较最高15.9美分/磅下跌35%。郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。中国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4500元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖在政策落地之前维持弱势。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负80以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。