宏观金融

　　股指期货交易多单持有今日早盘3组期指高开后呈现震荡走势，午后延续高位震荡态势，本周1702合约即将交割，市场有移仓换月迹象。现货指数方面，沪深两市早盘几近平开，后震荡上行，午后两市在高位窄幅震荡，行业板块普涨，从盘面来看，次新股、酿酒板块、有色金属相关板块涨幅居前，而前期涨幅较多的一带一路、基建板块有所回落，整体来看热点板块交替上涨带动指数上行。同时资金面有好转迹象，其中两市融资余额小幅减少18.07亿元至8795.25亿元，沪股通和深股通合计净流入18.21亿元，资金流入持续增加。隔夜SHIBOR利率微幅下调，但中长端持续上调，显示短期市场资金有所缓解。从技术上来看，沪深300指放量上涨，均线系统为多头格局，建议多单持有。

　　国债期货空单谨慎持有今日期债主力震荡上行，午后涨幅较大。资金面上，SHIBOR短端下行，与中长端分化持续，央行今日重启逆回购，7、14、28天期共进行了1000亿逆回购，净回笼900亿元。本周面临9000亿逆回购自然回笼，此外MLF及TLF也将集中到期，资金到期量较大，资金面仍需谨慎。从近期央行上调多种货币工具利率来看，金融去杠杆和防控风险的态度明确，债市去杠杆进程持续，将压制期债表现。技术上看，期债近日触底反弹，重返10日均线上方，且5日均线上穿10日均线形成金叉，不过上方均线仍有一定压力，建议空单谨慎持有。

　　金属

　　贵金属多单继续持有最近贵金属经历了一波上涨，主要受到特朗普政策不确定性影响。特朗普上台后，依然使用“推特治国”，强推“禁穆令”市场避险需求大增。但上周特朗普税务改革引发美元强势反弹，一定程度上打压贵金属价格，但影响不大，近期美元与贵金属出现同步的情况。从整体格局上看，贵金属依然保持着上行趋势没有改变，操作上建议多单继续持有。

　　铜(CU)暂时观望早盘沪期铜几近涨停，隔月价差扩大至350元/吨左右，持货商心态各异，好铜多捂货惜售，市场供应货源以平水铜居多，报价较为紊乱，铜价大涨近5万元后，下游回归首日未见明显入市，存在畏高情绪，成交以投机商为主。午后铜价有所回调，价格需要等待消费端的进一步确认，操作上，暂时观望。

　　螺纹钢(RB)观望为宜今日螺纹钢期货价格继续上涨。基本面方面，钢厂上调钢材价格，今日三级螺纹价格上调110至3410元/吨。钢厂库存压力不大，看好后市。山东、辽宁、云南等继续打击“地条钢”，短流程钢厂开工率较低，部分长流程钢厂受环保影响继续受限，上周高炉开工率在74.9%。市场关注全国两会期间京津冀地区钢厂开工率情况。13日钢坯现货价格稳中上涨50元/吨，唐山普碳方坯价格在3100元/吨。库存方面，社会库存或存一定压力，Mysteel调查数据显示，上周五螺纹社会库存总量为821万吨，较前一周增加124万。需求方面，终端需求将陆续启动。另外，中西部十省交通投资将达万亿，上海2138亿总投资地铁新规划出炉，这在中长期将提振钢铁需求。预计期货价格短期维持偏强格局，但要注意下游需求的变化和社会库存累积。操作方面，若是之前3000附近布置多单可谨慎持有，若是无持仓，不建议追高。

　　热卷(HC)观望为宜今日热卷期货价格继续上涨。基本面方面，钢厂调涨价格，上海现货价格涨60至3770元/吨。Mysteel预估2月上旬全国粗钢产量2090万吨，环比1月下旬增加2.61%，受环保影响，产量预计整个2月增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为267.51万吨，较前一周增加40万吨。需求方面，中汽协公布1月汽车销量报252万辆，增速下滑，2月经销商汽车库存指数上涨，汽车销量数据偏中性。另外，中西部十省交通投资将达万亿将拉动钢铁需求，进而提振热卷价格。预计热卷期货价格短期维持偏强格局，建议暂时观望。

　　铝(AL)反套继续持有上海成交集中13620-13640元/吨，对当月贴水200-190元/吨，无锡成交集中13610-13640元/吨，杭州成交集中13610-13630元/吨。冶炼厂库存压力下，逢高换现意愿积极，现货与隔月价差300元/吨附近，贸易商存现货抛期货意愿抬升，但整体流通市场仍较充足，正月十五过后，下游企业已全面回归，采购量日渐增大，中间商买现抛期和为下游接货并重，整体成交回暖，投机与实体需求同时贡献。期货方面，今日整体工业品多头氛围较强，沪铝表现被动跟涨，目前冶炼厂持续抛货但下游需求同增，趋势性方向较难判断，操作上建议反套继续持有。

　　锌(ZN)暂时观望沪锌1703合约开盘后直线拉高至24160元/吨附近震荡，较上周五重心上抬1060元/吨。现货市场，锌价大幅拉高，炼厂出货意愿较强，贸易商亦正常出货，但下游畏高情绪浓郁拿货较少，市场出货困难，整体成交无明显改善。盘面价格延续周五晚间强势格局，24000附近压力加大，虽然锌的基本面依然受到矿源紧张支撑，但后期消费存疑，操作上，暂时观望。

　　镍(NI)回调做多金川镍较无锡主力合约1703贴水200元/吨，俄镍贴水600元/吨，早间市场报价不一，但市场询价为主，成交少，部分报价较高的贸易商下调报价，成交仍偏弱，金川公司出厂价上调2200元至87500元/吨，主流成交区间87200-87850元/吨。期货方面，沪期镍强势上行，期价站上40日均线，目前行情处于多头局面，操作上建议回调做多。

　　铁矿石(I)观望为宜今日铁矿期货继续强势反弹，上周五海关总署公布1月份进出口贸易数据，1月进口铁矿9200万吨，同比增12%，显示国内铁矿需求强劲。而国内交通方面的基建投资将拉升钢铁需求，加上近期各地继续严查“地条钢”，铁矿价格受到提振。另外钢铁厂利润尚可，目前钢厂利润在141-236元/吨，这将激发钢厂继续开工生产。进口运量方面，2月上旬澳洲发货量增加785万吨至1728万吨，巴西发货量下降88万吨至742万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存869万吨至12820万吨，为历史高位。目前铁矿期货已突破之前高点，不建议追高，暂时观望为宜。

　　能化

　　天胶(RU)多单持有天胶主力合约今日大幅上行，收涨5%，期价站上22000整数关口，短期仍然偏强运行。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前前高止盈。遭遇节后首日的大幅下挫和资金流出后，市场已恢复平稳，现货仍然偏紧。春供应方面。泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶做多思路不变，止损提高至前高21760，多单继续持有。

　　沥青(BU)多单轻仓跟进今日沥青期货大幅上行，收涨5.91%，日线突破上行。受水泥玻璃等基建板块带动，上行突破，试探3000整数关口，整体偏强，创出近期新高。但下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。春节期间，国内道路施工基本停止，沥青市场供需两淡，不过炼厂前期库存均较低，因而沥青价格得以稳定。同时，部分地炼停产沥青或转开焦化装置，资源得到平衡。春节长假结束后，市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，沥青短期仍然维持偏强格局。

　　塑料(L)暂且观望连塑料今日高开高走，大幅上行，全天收涨3.77%，日K挑战前高，但现货市场接货乏力。现货方面，PE市场价格涨跌互现，华北和华东部分线性小涨50-100元/吨，个别低压涨跌不一，幅度在50元/吨左右，各大区部分高压多数走软，幅度在50-100元/吨。线性期货高开上扬，给予市场支撑，线性价格随行高报，但部分石化价格涨跌不一，市场交投谨慎，商家多随行报盘。终端补仓积极性偏弱，成交一单一谈。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

　　聚丙烯(PP)暂且观望pp主力合约今日高开高走，大幅上行，日线跳空高开，全天收涨3.82%。现货市场方面，国内PP市场行情小幅走高，价格上涨100元/吨左右。期货盘面震荡上行提振业者信心，部分石化借机上调出厂价加大对货源成本支撑力度，商家试探高报出货。下游工厂实盘对涨价较为排斥，成交跟进暂时不多。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

　　PTA(TA)多单中线持有，短期有回调压力今日TA宽幅震荡后，拉高上行，升破2800一线。日线呈多头格局，盘面加工差扩大至750元/吨水平。PTA整体价格重心上移，主要由于市场对于PTA良好预期以及主流供应商继续回购现货和仓单对价格构成支撑。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，回调将会是买入机会，期货交易维持中线看多思路不变。

　　焦炭(J)暂且观望焦炭主力1705合约今日大幅上涨，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。

　　焦煤(JM)暂且观望焦煤主力1705合约今日大幅上涨，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。

　　动力煤(TC)暂且观望动力煤主力1705合约今日维持偏强震荡格局，港口现货价格维持阴跌，但由于节前减产和环保组视察的影响，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议暂且观望。

　　甲醇(ME)多单轻仓持有节后国内甲醇整体延续区域性走势，在烯烃整体开工不佳、产区企业排库承压下，内地局部重心略有回探;然港口受国际供应趋紧、欧美价格大涨及后期部分装置检修等偏多因素支撑，相比内地偏强态势较明显;现阶段随着内地多处与港口套利开启，大量货物逐步流入华东“渗透”下，东部市场对内地产区“托底”效应愈发强烈;当然港口交投水平对内地的压力亦显现。预计基于东部地区偏强支撑，本周西北市场亦逐步企稳，局部不排除伴随小幅反弹预期;而港口短期将延续挺价整理格局，需密切关注停车MTO复产、国际供应流向变化及节后传统下游恢复力度等。今日甲醇期价走势偏强，站稳3000元/吨整数关口，操作上建议多单轻仓持有。

　　玻璃(FG)观望为宜春节假期之后随着公路运输企业的陆续开工，生产企业积压的库存有一定幅度的削减，但由于产能同比增加幅度比较大，整体库存压力同比也有所增加。从区域看，沙河地区贸易商补库存态度尚可，厂家压力减小;其他地区整体库存增量基本正常。当前加工企业开工率稍显不足，预计恢复到正常还需要一周左右的时间，北方地区需要时间更久一些。当前厂家经营压力不大，对库存上涨有一定的承受能力。同时纯碱和燃料价格的下调也缓解了玻璃生产成本方面的压力。预计短期内市场价格稳定，厂家以削减库存和增加出库为主。今日玻璃期价再创新高，操作上建议暂且观望。

　　胶板(BB)观望为宜胶板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

　　纤板(FB)观望为宜纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

　　农产品

　　白糖(SR)暂时观望今日白糖期价震荡偏强，4900元/吨附近存在买盘支撑。市场方面，广西南华以及糖报价6790-6880元/吨，涨30元/吨，成交一般。近期市场传言，广西蔗价存在提前联动的可能，将对糖价形成消息刺激，但是否落实，且落实的幅度尚不可知。操作上，建议观望为宜。

　　玉米及玉米淀粉持有59反套今日连玉米期价冲高回落，价格仍纠结在1610元/吨上方承压。市场方面，今日东北港口玉米价格继续上扬，锦州港玉米集港1480-1500元/吨，较昨日提价10-20元，理论平舱1530-1550元/吨，广东港口散船报价1630-1650元/吨，粮商报价坚挺，较昨日提价10元/吨，但需求欠佳制约涨幅，东北深加工企业挂牌价格稳中下行，吉林部分深加工严格收购本省玉米，华北深加工企业挂牌涨跌互现，山东地区走软，南方销区玉米报价稳中上行。考虑到目前盘面升水幅度较大，操作上，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。

　　棕榈油(P)持有正套为宜今日棕榈期价高位回落，价格重心大幅回落。市场方面，。市场方面，最新MPOB报告下调1月马棕产量至127.6万吨，而出口将至128.2万吨，最终马来棕榈油库存下调至154万吨。相较于上一次报告公布的马来棕榈库存环比上调0.2%，本次报告回归棕榈季节性特征，不过由于市场预期出口数据更高，因此与市场前期预期的149万吨库存相较，本月利多效应低于市场。而且，国内棕榈库存目前上升速度较快，目前主要地区库存已经涨至50万吨，较年前增加3.75万吨，或将对盘面有一定抑制效应。操作上，建议持有买5抛9正套。

　　菜籽类暂且观望菜粕今日冲高回落，南美大豆即将大量上市对菜粕形成压制，节后菜粕需求仍处于冬季水产养殖淡季，而菜粕库存快速回升，菜粕高位风险加大。上周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6751元/吨，较前一周下跌26元/吨，年后油脂消费转淡，且国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，但随着储备量的消耗,上半年或将完成菜油去库存,郑油下方空间有限。操作上建议暂且观望。

　　鸡蛋(JD)逢高沽空思路今日鸡蛋期价大幅震荡，5日均线暂获支撑。市场方面，各环节库存压力较大，受禽流感影响，部分市场活禽交易关闭，老鸡出淘受阻，鸡蛋供应量继续增加，而鸡蛋下游市场需求欠佳，经销商采购积极性不高，走货不快。预计蛋价或小幅走低0.05元/斤。考虑到2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。

　　棉花(CF)暂且观望郑棉今日冲高回落，印度由于废币政策导致当地棉花供应紧张，印度棉价短暂调整后，再度恢复上涨，在供应紧张未完全缓解之前，棉价仍难以大幅下跌。在国际棉价上涨带动下，国内棉价跟涨，但随着3月6日储备棉出库的临近，后期中国棉花供应压力增大，将对国际棉价上涨形成制约。操作上建议暂且观望。

　　豆一(A)暂时观望今日连豆期价冲高回落，5日均线形成一定压力。市场方面，由于国家政策号召，促使农户改种大豆，种用大豆需求量增加，且目前大豆正处于青黄不接时期，市场剩余货源有限，国产贸易商上调大豆报价。不过，节日氛围仍存，国厂产区收购商假期尚未结束，国产豆产区交易暂未恢复，市场基本处于有价无市状态，预计正月十五以后恢复交易。短期市场流通量较少，国产豆价格将呈现稳中上涨的趋势。操作上，建议观望为宜。

　　豆粕(M)暂且观望豆粕今日冲高回落，二月份起巴西大豆的上市将对美豆出口形成挤压，而随着近期CBOT大豆价格的走高，将刺激巴西农户加快销售，南美大豆的丰产格局仍将抑制美豆反弹空间。但雷亚尔兑美元自年初以来贬值幅度超过3%，以雷亚尔计价大豆价格仍处于相对低位，下方空间有限，操作上建议等待回调机会逢低吸纳。

　　豆油(Y)油脂震荡节中油厂开机，国内豆油库存稳定，整体上压榨量2月份都会有显著的环比下降。1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，华东菜油库存也有较大幅度增长，但基差偏高仍支持近月豆油期价，连豆油震荡格局未变。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期反弹，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，套利期货交易中建议操作9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸，单边上短期仍缺乏好的交易机会。