2017年下半年，油脂油料、软商品、谷物等农产品板块之间走势有望分化。首先，油脂油料方面，上半年呈现油弱粕强格局，期货投资下半年预计随着基本面上下游淡旺季切换，格局上将逐渐转为油强粕弱，不过节奏同比去年料将放缓。

　　具体来看，豆类方面，预计供需将呈由偏紧逐渐趋松。短期预计偏紧，主要缘于天气市炒作、阿根廷天气不确定性以及巴西大豆惜售情况;长期预计趋于宽松，主要着眼于北美新豆高产预期。虽然根据美豆最新供需报告，面积调增7个点，单产调减8个点，预计新豆产量同比去年基本持平，但目前市场对现有预期分歧较大。一方面，因大豆玉米比价已然同比下降，预计美豆面积向下修正;另一方面，天气不确定性，使得大豆单产向上、向下修正预期分歧较大。不过，经过几种情景对比分析可以发现，无论是上调还是下调，北美新豆今年就是高产。下游方面，油支撑不及粕，今年豆粕生猪消费同比继续呈上升走势，二季度和三季度为粕消费旺季，却为油脂消费淡季，可能到四季度或才有所好转。棕榈油方面，下半年供需将由松趋紧。预计供需中期仍将趋松，目前产量尚未达到高峰，偏空逻辑仍在;不过，后期随着10-11月东南亚进入雨季，棕榈油将进入一年一度的减产周期，届时宽松程度才将逐渐收敛。菜籽类方面，虽然6月国内新籽上市后，菜籽供应将面临内减外增格局，不过下半年国内菜籽油供应趋紧。

　　其次，软商品白糖方面，逻辑上主要是有两点，即增产利空与贸易调查不利于进口的利多之间的博弈。首先，根据KSM数据，预计全球食糖供需过剩500-700万吨，外围呈现宽松格局;而国内方面，调研显示，国内甘蔗今年增产预期强烈，在进口量持平预期下，国内食糖供需将逐渐因增产而趋于宽松。不过，受政策面影响，白糖进口量存在较强不确定性，叠加国储糖抛售不确定性，使得目前供需面情况不及往期增产周期明确，对价格产生干扰影响。预计今年国内白糖供需面维持紧平衡概率较大，偏紧或偏松主要取决于进口糖、国储糖、走私糖量此消彼长的幅度。

　　再次，棉花方面，国外棉花供需库消比上升，美国面积扩种20%，美、印、巴均增产;随着国家调结构、去库存良性运转，国内供需库消比呈现逐年下降趋势，对价格长期形成支撑。本年度，国内新棉产量同比持平略增，新棉呈现供不应求格局。其中，新疆棉产量405万吨，内地棉100万吨，进口90万吨，供应总计600万吨，而消费保守估计780万吨，所以新棉供需缺口为180万吨，这部分缺口正好可以由国储棉消化来弥补，从而使得国储库存棉库存有序下滑，从而对棉花价格形成支撑，价格向下空间有限。

　　最后，玉米方面，一方面，全球市场供需呈现过剩格局，另一方面，国内今年新作产量预计为2.04亿吨，同比去年虽有所下降，不过新玉米产量可覆盖全国消费量，使得新年度玉米库存、库消比延续升势。今年为玉米供给侧实施元年，去库存、调结构机制在玉米市场调控中才开始实施与运转，虽有政策面较为利好，但玉米经济效益相对大豆良好，使得玉米种植面积同比缩小有限。虽然在国家利好政策鼓励下，玉米深加工行业规模增长显著，产业上下游各环节近年呈快速增长势头，但对国储玉米快速消化的贡献相对有限，预计需要“时间换空间”。所以，基于新作玉米产量压力、国储玉米库存压力，在政策面与基本面相互博弈下，预计下半年玉米期货投资价格仍将维持底部震荡趋势。