豆粕在10月12日美国农业部发布供需报告后，再次回归到弱势震荡行情，由于短期内缺乏影响豆粕价格的强势推动力，期货商品市场参与者对豆粕波动率的下行形成了一致预期，卖出期权力度增加，从而导致了近期豆粕隐含波动率的累创新低。

　　美豆收割推进，市场供给增加打压价格。作物生长报告显示，截至10月22日，收割完成70%，远高于市场平均预估的64%，低于去年同期74%和五年均值73%。巴西中部干旱而南部潮湿的天气情况继续，研究机构Agrural称，截至10月20日，大豆播种完成20%，大致持平于五年均值19%，但远落后于去年同期29%。我们相对看好四季度行情，理由是美豆单产利空边际影响降低，美国平衡表库消比继续调升概率较低。巴西方面目前天气暂时无重大异常。

　　目前，下游养殖业恢复进程总体依然较为缓慢，尤其是生猪养殖业，其存栏量处于历史低位水平。统计数据显示，截至2017年9月份，我国生猪存栏量为34991万头，较8月份的35061万头下降了70万头，较2016年9月份的37709万头大幅下降了2718万头。我们知道，生猪存栏量水平决定着消耗饲料的进度和水平，如此低位的生猪存栏量对饲料的消耗水平是相对有限的，进而对豆粕的需求将放缓。而与此同时，压榨货源大豆以及豆粕的供应总体是宽松的，所以从中长线的角度来看，供需压力将制约豆粕行情的企稳向好发展。此外，能繁母猪存栏量是预示着向市场投放仔猪的能力，是生猪存栏量能否得到有效补充的重要前瞻指标，从一定角度来说，就是生猪存栏量规模能否得到持续性的改善。数据显示能繁母猪存栏量依然处于低位水平，截至2017年9月份，我国能繁母猪存栏量规模为3497万头，较8月份的3522万头减少了25万头，较2016年9月份的3710万头大幅下降了213万头，这也就是说向市场投放仔猪的能力是有限的。综合而言，作为生猪养殖市场重要指标的能繁母猪存栏量和生猪存栏量在一定程度上制约了豆粕等饲料原料未来的期货商品价格走势。能繁母猪及生猪存栏量走势如图4所示。