国内豆粕库存企稳回升，连续三周上涨幅度逾20%，截至1月8日当周，国内豆粕期货交易库存达到64.75万吨，较前一周上涨22.3%，恢复至历史中位水平。从下游养殖情况来看，2016年11月能繁母猪同比减少3.7%，生猪存栏同比下降3.2%。而受制于环保整治政策的影响，对生猪散养户的裁撤速度加快，预计12月能繁母猪存栏将进一步下降。

　　此外，近两年来，生猪养殖行业的规模化速度不断加快，生猪期货上市也将进一步推动该行业的规模化和全产业链进程。笔者认为，这一趋势将使得豆粕需求量变化相对平稳，供应结构对国内豆粕未来的期价影响比重上升。

　　综上所述，南美大豆种植渐入尾声，未来走强的美元和逐渐走弱的巴西雷亚尔将进一步刺激南美大豆挤占美豆的出口空间，美豆出口数据对CBOT大豆和国内豆粕期价的支撑作用减弱。而国内下游需求的逐渐平稳将使得价格的核心驱动因素转向供给端，目前市场正逐步消化巴西良好天气所带来的利空影响。未来国内豆粕期价走势将等待天气和其他供给端消息的进一步指引，预期近段时间内，国内豆粕期货交易价将维持振荡偏弱格局。