要点

　　1 现货价格：期货交易上海市场15年云象国营全乳报价19100元/吨(-0)。青岛地区泰国人民币混合胶18500元/吨(-0)，越南3L混合胶报价18500元/吨(-500)，泰国3#烟片20100元/吨(-100)。保税区，RSS3烟片2-3月装船货无报价;泰标现货2270-2280(-10)。外盘，RSS3#报2800美元/吨(+0)，STR20#报2300美元/吨(+0)。泰国原料收购价格下跌，胶片88.52跌0.36，烟片90.12跌0.17，胶水83.00(未更新)，杯胶74.00跌2.00。(泰铢/公斤)

　　2 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差300元/吨左右。1709与1705价差130元/吨。

　　3 库存：截至2017年1月中旬，青岛保税区橡胶库存突破12万吨，涨幅近16%。具体来看，天然胶、合成胶库存均有增加，但天然胶库存增量较大;烟片胶、丁苯胶等具体品种库存也有不同程度提升。

　　4 汽车产销量： 2016年12月，国内重卡市场共约销售各类车辆7.6万辆，较去年同期的4.9万辆增长56%环比11月下跌17%。据乘联会最新数据显示，2016年12月中国汽车市场狭义乘用车销量2,707,328辆同比增长18.7%。在经历11月热销之后，国内车市12月迎来了一个漂亮的销售翘尾。

　　5 天胶产量：ANRPC最新报告显示，前11个月天胶产量同比增长0.4%至1010.6万吨。其中泰国、越南、印度同比分别增长1.3%、4.8%和7.4%;中国、马来西亚则维持下滑态势。

　　6 天胶进出口：12月中国进口天然橡胶34.5万吨同比增长15.4%环比增加19.6%。至此，2016年中国共进口天然橡胶250.1万吨同比下滑8.6%。

　　7 轮胎开工率：1月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为48.83%，较上月开工下滑21.87个百分点。

　　小结

　　春节的影响下轮胎厂家停产多集中在自1月下旬至2月月初。多数厂家库存进入新的低位水平，期货交易随着节后生产主体回归，在补库存的需求刺激下轮胎厂家2月开工将逐步走强。上周五货币政策收紧或是资金撤退期价回调的主要原因，在资金热度消退后，市场阶段性矛盾点在供应实际减产及下游季节性补库存预期上。泰国国储的31万吨橡胶已向市场消化了1/3，下一轮抛储计划在2月14日进行，抛储量10万吨。我们认为，后续抛储的利空边际效应将递减，建议关注回调企稳后的买入机会。