2月24日鸡蛋期货价格上涨，打碎了鸡蛋期货空头美梦，撇开单纯的期货讨论。期货交易的核心在于现货，在于整个产业运行，期货价格终究要回归于现货。

　　2013年末鸡蛋期货挂牌上市，已经完整走过了三个交易年，鸡蛋的交割规则多次调整，更为贴合现货交割流程，降低了交割费用。

　　鸡蛋期货作为我国第一个生鲜期货品种，三年多来运行良好，持仓量及活跃度明显提升，但我们也需要注意到鸡蛋行业由于缺乏完整的信息体系，，加上养殖行业容易出现疫情等因素，市场极为容易流传各种消息，且部分消息短期内显著影响了价格波动，并且可能导致信息在传导过程，加大行业周期波动。

　　回顾2016年鸡蛋期货现货走势，2016年上半年鸡蛋期货价格偏高，特别是1609价格处于理论高养殖利润区间，导致了在3-4月份蛋鸡淘汰数量偏少，补栏意愿高涨，随后的6月份蛋禽已经出现了养殖亏损，行业已经出现了淘汰意愿，但洪水导致市场再次强势炒作，淘汰意愿再次终止，最终导致了整个2016年4季度及2017年1季度蛋鸡存栏偏高，价格不断走低。

　　2月末全国鸡蛋现货均价不足2.3元/斤(折算期货价格2300元/500KG)，鸡蛋期货5月份2月24日收盘为3354元/500KG，升水达到了1150元/500KG，较3月份1日进入交割期的1703合约高出了866元/500KG，如果高升水反应了市场的未来的真实预期有利于行业的恢复，但如果只是单纯的炒作，将进一步打击蛋禽养殖行业，如2016年。

　　我国鸡蛋养殖仍较为分散，产业客户参与鸡蛋期货比例较小，参与者更多是投机者，容易相互传各种消息，且在信息传导过程中不断放大信息。以2月24日鸡蛋上涨，主要是多头认为产蛋母鸡会大量淘汰，5月份将无鸡产蛋。但从目前各地信息反馈，鸡蛋现货价格仍在下跌，淘汰鸡价格也处于弱势。疫情因素，部分地区限制了活禽交易，蛋鸡淘汰难度增加，另外肉鸡压力下，蛋鸡淘汰空间进一步受到压制。传统来看3-4月份是我国候鸟北迁主要时候，容易出现疫情，大范围放宽活禽交易可能性不大。

　　每天都有蛋鸡淘汰，我们在评估蛋鸡淘汰时，更应该对过往的同期的淘汰数量进行比较，而非采用部分活禽暂停交易结束就放大了蛋鸡淘汰数量。目前蛋鸡确实出现行业性整体亏损，主要由于下游需求不足，蛋鸡存栏偏高。蛋鸡淘汰数量大幅度低于往年同期。即使3-4月份蛋鸡淘汰数量增加，但在5月份之前我国蛋鸡存栏仍偏高。另外从养殖户心态来看，如果鸡蛋价格快速反弹，将可能导致蛋鸡淘汰数量明显偏缓不利于后期行业的运行。

　　2月24日鸡蛋期货交易总持仓达到了40.8万手，主力持仓30.2万手，创历史新高，但从各合约基差结构来看，市场已经处于过高的升水。按照当前各地区的玉米、豆粕等饲料原料及饲料价格评估，华中及华北地区鸡蛋完全成本在2.5-2.6元/斤，东北在2.1-2.2元/斤，人工及管理费用大概在0.2-0.3元/斤，两个月后进入交割的1705合约3350元/500KG，按照当前1705合约3350元/500KG足够保证了养殖户0.8元/斤的利润，该因素也促使了1705合约在多头利用资金优势推高时候，空头也不断加仓。但由于鸡蛋期货发育程度时间仍较短，加上贸易商与养殖户之间的信任度不够，贸易商担心如果与养殖户签订了远期交货，但鸡蛋价格上涨时候养殖户不交货，导致风险。鸡蛋1705合约过高的升水存在回落要求，2个月左右鸡蛋现货价格反弹到3.2元/斤概率极低，随着交割月的临近，加上3-4月份蛋鸡产蛋效率提升，进一步增加鸡蛋供应压力情况下，鸡蛋1705下跌趋势仍是大概率事件。鸡蛋期货发展将有更多的产业客户利用期货套保，但由于养殖户知识水平、资金限制难度较大，通过贸易商来完成鸡蛋套保将成为鸡蛋养殖户行业新的发展方向，贸易商参与鸡蛋套保有利于稳定我国鸡蛋养殖行业，促进行业健康稳定发展。