春节过后的玉米淀粉期货交易市场并不平静，虽说不至于“三起三落”，但价格的区域性阶段波动行情却是此消彼长。2月中上旬因节后下游补货仍未启动，淀粉价格影响开年首波下跌。而进入2月中下旬，伴随下游集中补库启动，淀粉价格止跌反弹。在预期反弹结束、市场面临重回疲弱之际，上周末开始的华北玉米价格反弹行情再度拉动相关区域淀粉报价跟涨。如此循环往复的涨涨跌跌让人“丈二和尚摸不到头脑”，玉米淀粉究竟要怎样走?我们不妨从行业基本面上进行一些梳理。

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　　春季终端消费淡季将延续

　　每年春节后至5月前都是淀粉传统消费淡季，在春节提振效应消退、夏季消费旺季来临前淀粉终端需求整体处于蛰伏期，此阶段也是产区玉米集中上市阶段，玉米价格多处于低位运行阶段。受原料及消费的双疲弱影响， 淀粉价格一般亦处于低位运行区间。今年虽然淀粉价格同比大幅下降、淀粉替代需求有所增加对淀粉消费形成一定拉动，但原料玉米低价及东北深加工补贴刺激导致目前全行业均处于高开工率状态，整体看淀粉供应环境偏松，并不支撑淀粉价格上涨动能。

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　　后期淀粉供应压力将持续释放

　　如上文所述，目前淀粉行业开工率维持高位水平，在经历春节期间的阶段性小幅回落后，节后停产企业多已恢复生产，东北企业因补贴刺激基本处于满负荷开工状态，华北企业虽然没有补贴支撑，但当年原料及淀粉比价下，仍有加工利润，厂家开工率虽不及东北但也是处于往年同期较高水平。中国玉米网对行业开工率的统计数据显示，2月份全国淀粉行业开工率75%左右，基本恢复至春节前高位水平。持续的高开工率下，淀粉供应不断增加，而终端消费量扩增有限，预计后期淀粉库存将持续增加，淀粉价格上涨后劲不足。

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　　淀粉期价上涨于基本面渐行渐远

　　在淀粉现货市场并无持续有效支撑的大环境下，近期淀粉期货价格确实走出了一根漂亮的“阳线”，与春节后2月17日1799元/吨结算价相比，目前淀粉1705合约价格已经累计上涨超过100点。近期淀粉期价的持续上涨，更多是多头资金拉动的结果，并非基于现货及对于后期需求大幅回暖预期的反应。相反，在目前现货及未来两月现货供需预期下，淀粉期价的持续走高似乎已经显得与现货基本面相悖。

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　　华北淀粉企业开工率值得关注

　　东北深加工企业补贴政策规定，在4月底前收购进厂、6月底前加工完成的玉米均将获得深加工补贴，预期在补贴期结束前东北深加工企业均将处于满负荷生产状态。但市场需求相对有限，东北高开工率、淀粉供应增加下，华北淀粉企业势必受到影响，因补贴政策支持，东北厂家有着更大的产品降价空间，而华北企业受原料成本制约更大。东北企业去库存压力增加后很可能通过降价换市场，因此后期华北企业开工率会否下降值得关注。期货交易短期淀粉价格阶段性区域波动不足以扭转淀粉基本面偏弱的整体环境预期，原料玉米低位运行、终端消费支撑有限，后期淀粉价格运行区间上方仍将存在明显压制。在需求面相对平淡预期下，预计后期淀粉价格受原料玉米价格波动影响程度将更为加深。