潮粮期补贴政策推动下，玉米期货投资市场购销节奏平稳，近期临储拍卖传言四起，但玉米现货市场并未受波及，现货价格坚挺。而二季度后进口谷物及小麦替代冲击仍存，拍卖政策压力亦将释放，玉米市场将呈现近强远弱格局。具体分析如下：

　　一、供给端：售粮进度跟进 后期产区优质粮源供应或紧俏

　　截至4月5日，东北三省一区累计收购玉米9696万吨。其中：内蒙古收购1483万吨，辽宁2160万吨，吉林2829万吨，黑龙江3224万吨。目前龙江、辽宁地区售粮进度达到92%以上，吉林、内蒙古地区次之在83%左右，华北地区平均进度在75%左右。从下游企业采购情况来看，东北规模饲料企业玉米库存上升至1.5-2个月水平，收购价格累计上涨50元/吨上下;深加工企业报价持续上涨，东北企业上调30-50元/吨不等，华北企业报价高位趋稳。

　　现阶段主产区基层粮源持续衰减，东北地区一成略多，华北地区近二成多，整体接近往年同期水平;港口方面，北方港口库存攀升至历史高位，南方港口缓慢回升至同期高位。国内玉米市场整体供应相对充裕，但东北产区在最后补贴期内，不排除企业进一步提升采购量的可能，尤其是优质饲料粮源将更显紧俏，支撑东北产区玉米价格，港口价格传导或略显滞后;华北产区在缺乏政策扶持的情况下，后期价格走势仍需视南方饲料需求而定，预计整体维持高位震荡走势。

　　二、饲料、养殖：养殖市场分化明显 饲料消费3季度望回升

　　禽类养殖市场，分化局面明显，受鸡蛋供大于求，导致蛋价持续下跌，蛋鸡养殖持续亏损;肉鸡总体出栏数量受限支撑活鸡价格，肉鸡养殖利润尚可，但受需求端影响屠宰企业收购积极性不高，尤其是鸡苗市场更是一片萧条景象。预计后期肉鸡、蛋鸡市场分化格局延续，尤其是在产蛋率回升后蛋价继续承压。

　　生猪养殖市场，生猪价格跌至去年四季度以来低位15.84元/公斤，猪粮比价连续6周下滑，逼近10:1，养殖利润缩水，自繁自养头均盈利降至420元/头，同时，仔猪价格高位回落，进一步显示阶段性补栏情绪受限，生猪及能繁母猪存栏持续下降。

　　从养殖结构上看，1-2月多数大型养殖企业生猪销量同比增幅明显，温氏同比增长4.2%，可见规模化养殖增量效应逐渐释放，将逐步填补由散养淘汰所导致的供给减量，生猪价格仍然存在回落空间。但部分省市能繁母猪存栏比重上升，预计3季度开始全国生猪存栏将逐渐回升，进一步提振饲料需求。

　　三、深加工：开工率维持高位 提振补贴政策期内玉米价格

　　深加工补贴政策推动下，企业原料补库需求持续，尤其是东北深加工企业收购价格周度继续走高。分行业来看，山东淀粉加工亏损78元/吨，河北、河南处于盈亏平衡位置，东北淀粉企业扣除补贴外略有盈利;黑龙江酒精行业仍维持较高盈利。从开工情况来看，受加工效益下滑及华北地区环保治理压力影响，深加工行业开工率连续两周出现下滑，淀粉行业开工率75.33%，酒精行业开工率75.13%。

　　从终端产品来看，淀粉价格周度上涨50元/吨，鉴于目前仍处淀粉消费淡季，且淀粉库存持续上升，产品端继续提价动能受限。整体来看，面对深加工补贴政策提振，加工补贴周期内东北深加工企业仍将全面投产，潮粮期内规模型饲料企业进入市场争夺粮源，东北产区玉米价格坚挺，尤其是面对自然晾晒粮源持续缩减的情况。

　　四、替代：进口替代隐忧尚存 或进一步冲击国内玉米需求

　　目前，国内进口玉米理论成本与广东港口玉米价格持平，料年内将维持此状态，面对成本优势缺失的情况下，限制国内玉米进口量。

　　进口谷物替代方面，2月进口高粱、大麦高于去年同期水平，尤其大麦进口量增幅明显。同时，由于后期自然晾晒玉米粮源供应下降趋势将愈加明显，比价优势下或进一步推动替代谷物的进口数量，6-7月将进入进口谷物集中到港阶段。

　　国内小麦方面，受病虫害影响，冬季小麦质量受损，不排除降低品级抢占饲用需求，冲击玉米需求。

　　五、看拍卖：不打压市场原则下 拍卖政策压力削弱

　　湖南中储粮玉米拍卖提前试水政策粮供应市场，投放2.1262万吨，2014、2015年粮源底价1800元/吨，成交率达60%，目前长沙地区码头报价在1740元/吨上下，成交价格略高于市场价格。再看临储拍卖预期，此前市场传言中储粮建议平均1300元/吨的临储拍卖价格，但财政部并未批复，可见，拍卖政策不打压市场价格的立场。

　　在5月份后市场基层粮源基本售罄，市场供应主体转为政策粮源，但鉴于历年拍卖情况来看，预计政策带来的价格规律仍将是先抑后扬。

　　综上所述，加工补贴政策推动潮粮期市场购销节奏，主产区玉米价格延续坚挺走势，港口期货投资价格亦将表现坚挺。下游饲料、养殖企业状况低迷态势延续，但生猪存栏量的增加预期或拉动后期饲用玉米需求;深加工端阶段性高开工延续。而进口谷物替代存隐忧，2季度后或冲击玉米需求;尽管临储拍卖政策在不打压市场原则下进行，但其对市场供需节奏带来的压力依然存在。因此，未来玉米现货价格仍将呈现近强远弱格局。操作上，DCE玉米盘面近强远弱局势将更加明显，关注玉米及淀粉的跨月套利机会。