与大豆供应庞大预期相反，全球16/17年度棕榈油库存偏紧局面仍将持续。今年以来全球棕榈油产量仍在缓慢，但由于印尼产量下调，期货投资本月全球棕油产量增幅缩减110万吨。美国农业部预测印尼16/17年度棕榈油产量由上月预测的3500万吨下调至3400万吨。印尼出口量相应下调70万吨，降至2500万吨。

　　印尼棕油供应恢复缓慢将影响全球最大进口国印度的进口需求。2016年10月至2017年2月期间，印度棕榈油进口量同比下降11%。印度棕榈油进口减少与其植物油产量增加同步。印度国内油籽产量反弹。另外，棕油与葵花籽油及豆油价差缩小也抑制印度棕榈油需求。印度棕榈油进口减少导致美国农业部将其16/17年度棕榈油进口量下调40万吨，降至920万吨。

　　上周行情整体震荡，三大油脂也再度有所分化。前期最弱的菜油有反弹需求，表现稍强，而之前领涨的棕油因报告偏空相对偏弱。但我们预计菜油受制于五月交割压力，以及期现的升贴水结构，虽有非转概念，但继续走强难度较大，豆油的库存压力似乎短期也难有好转，棕油虽库存压力不大，但主产国马来因库存产量的恢复情况也不容乐观。总体油脂基本面依然糟糕，我们不认为单边上油脂就此止跌。但在这个地方还得再磨，另外粕类三四月是季节性的低点，四月伴随着利空的释放上周反弹较大，期货投资做空油粕比表现较好。操作上前期若有空头可继续谨慎持有，菜油库存目前看来还是需要时间消化，但若菜豆油1709价差若能回到200以内，做扩的确定性将会变高。主要关注基本面指标：棕榈油主产区阶段产量情况，出口情况，库存情况，国内菜豆油库存。