本轮脉冲行情主要讲的还是在需求持续刚性的基础下供应端边际收缩的故事。期货开户供应收缩主要体现在几个方面，第一是开工，开工率持续保持在65以下的水平，主流工厂又持续的装置检修，而恒力石化220万吨的装置在7月上旬的意外检修也成本价格上行的催化剂。第二是库存，交易所的仓单已经从一季度末的24万张下降到15万张，库存拐点显现。三就是合约价差，近月持续一年多的贴水转为升水，反应供应的边际收缩带来的紧平衡。

　　但另一方面我们需要注意的是，这种紧平衡属于阶段性的。这背后主要是目前PTA行业在高集中度下，主流工厂对产能边际增加与缩减呈现出收放自如的状态。这波收缩主要在此前现金流被持续压缩的情形下导致的，随着现金流的大幅恢复以及终端需求面临转弱的预期，我们认为8月周期性脉冲行情或难持续。

　　PTA期货主力合约大幅上涨，现货市场重心上移，主流供应商报价稳定。原油重心高位震荡，PX重心坚挺，成本端偏多，PTA工厂负荷提升，但场内可流通现货一般，供应一般，下游重心走弱，需求减少，供需宽平衡，目前商品氛围较暖，预计后期有补涨的可能，操作上建议持有多单。恒力BP停车检修，流通现货供应偏紧，下游聚酯负荷高位，涤丝产销适度回暖，成品累库节奏放缓，同时芳烃市场反弹，盘面加工费被动收窄，期货开户成本支撑作用增强。TA1701重心或延续震荡上移，建议短多思路。