目前期货入门市场绝大部分的投资人仍然是看着期货买卖煤炭股票，但我们认为：煤炭的投资逻辑已经不是看煤价弹性预期业绩增长的时代，而是在政策调控范围内获得长期稳定均衡的收益，由于盈利稳定性和持续性的增加，煤炭股估值应该上升。

　　焦煤止跌企稳,基本面趋好,不排除后续反弹。随着钢铁价格的反弹,焦炭价格的触底反弹,本周焦煤价格也在企稳中,主要是焦炭限产带来需求端的下降低于预期以及焦炭成本线被击穿后的企稳反弹,而焦煤的供给并未明显放开。本周钢铁价格上涨1%,焦炭和焦煤价格平稳。焦煤价格的下跌从10月中下旬以来只有15%,相比今年6月到10月初40%的上涨,我们认为跌幅并不算大。随着后续焦炭价格仍有继续上涨的可能以及钢厂补库的行为的进行,以及焦煤供应不会明显增加,不排除焦煤价格也会反弹。

　　11 月，煤炭板块大幅上涨4.46%，领先沪深300 指数3.29 个百分点。动力煤方面，随着供暖季日耗大幅上升，港口和终端库存均有所下降，秦港动力煤价格触底反弹，判断在此期间动力煤价格会存在反复，总体维持高位，供暖季之后，2018 年随着原有产能及先进产能的释放，供给宽松，动力煤价格中枢将会下移。炼焦煤方面，焦煤受钢铁和焦炭限产影响的冲击在逐渐消化，目前下游炼焦煤库存仍处于较低位置，判断供暖季炼焦煤价格回调但空间不大，同时需关注限产结束后的补库需求。2018 年炼焦煤价格的判断和动力煤类似，明年供给先对宽松，炼焦煤的中枢也会下移。政策和改革方面：煤钢去产能超额完成任务;2018 年煤炭长协陆续签订，动力煤期货入门价格基准价不高于535元/吨。炼焦煤基准价与2017 年一致，但承兑改为现汇。后期投资观点：目前来看，我们认为煤炭市场已经消化了限产的负面影响，目前动力煤正处于旺季，价格已经反弹，随着库存的消化，下游仍旧会进行补库;炼焦煤在受限产结束后钢铁和焦炭企业补库的影响，补库时间将较以往前移。