周四(1月12日)商品涨跌分化，黑色系维持强势，截止下午收盘，橡胶大涨4.72%，锰硅大涨3.78%，沪铝上涨2.47%，铁矿石、丙烯、螺纹钢、焦炭涨逾1%，跌幅方面，沪锡大跌3%，沪镍下跌2.29%，豆一、玻璃跌逾1%。
　　铁矿石价格在1月走出探底回升行情，主力合约从1月3日的低点531元/吨大幅上涨至1月11日的高点602.5元/吨，短短7个交易日，最大涨幅达13%。从供需层面来看，尽管房地产政策有所收紧，房地产销售增速和房地产开发投资增速在去年11月均出现小幅回落，但住宅投资增速仍在小幅上涨。此外，基建投资绝对额依然维持在相对高位。因此，建筑用钢需求整体较为平稳。国内雾霾天气呈多发特征，钢厂供应量会持续缩减，这将支持钢铁价格走强。从汇率的层面来看，人民币贬值势头将在很大程度上支撑铁矿石价格上涨。因此，铁矿石价格仍具备中长期上涨的基础。
　　本次铁矿石探底回升得益于两个因素：一是钢厂因利润回升在春节前通常会有一定的补库需求，二是铁矿石自去年12月14日以来的调整也有不小的幅度，价格本身具备一定的吸引力。于是，资金开始介入抄底，盘面上表现为持仓量自去年12月14日的119.1万手锐减至12月30日的92.1万手，随后开始大幅回升，期价也多次在540元/吨下方拉起。截至周三收盘，持仓量已增加至105万手，推动了期价的大幅上涨。
　　目前国内PP的主要原材料来自于石油和煤炭。近期油价连续大跌，一是因为处于历史高位的基金净多头寸获利了结，二是市场担忧产油国冻产协议执行不力以及美国原油产出加速。不过，在OPEC及非OPEC达成冻产协议后，考虑到美国原油产出增加等因素，2017年原油市场供应将出现80万—100万桶/日左右的缩减，而在全球经济复苏加强之际，2017年原油市场的需求将保持120万—140万桶/日的刚性增加，这样一来，全球范围内的原油供应过剩和高库存局面将彻底扭转，对应原油价格重心会上移至45—65美元/桶水平。
　　煤炭市场依然是2017年国家供给侧改革的主要发力点，考虑到中国经济企稳预期较强以及上半年水力发电的低迷，煤炭市场的电力需求将得到保障，煤炭价格在供给侧改革支撑下也难有大跌行情，1月上旬，动力煤期货价格跌至488元/吨一线，已明显低于2017年530元/吨的长协价，基本透支了未来下跌行情。所以，不论是从原油还是从煤炭市场来看，PP的主要原材料成本基本跌无可跌。
　　2016年11月以来，国内新建的几套煤化工以及PDH装置陆续投产，PP市场供应增加，但同时在汽车、家电以及经济企稳带动的其他下游需求释放下，四季度PP下游需求异常强劲，因此PP市场整体处于供需两旺状态。2016年12月下旬以来，石化聚烯烃库存由56万吨累积至75万吨，且石化为了防止春节期间继续大幅累库，节前降价出货意愿较强，这使得市场缺乏一定的企稳预期。另一方面，由于2015—2016年连续两年春节后聚烯烃市场均呈现大幅上涨态势，且当前PP下游企业的订单和利润情况良好，中间贸易商和终端企业原料库存并不多，抄底意向比较强烈。加之春节后新增产能还不能大幅投产，市场存在春季装置检修以及终端需求释放的预期，因此市场维持紧平衡的概率偏大。
　　总之，中期来看，PP期货有望在成本支撑以及供需偏紧的提振下逐步筑底回升。

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