盛传多日的中金所将松绑股指期货投资的消息今日终于落地!

　　2月16日晚间，中金所发布公告称，将调整股指期货相关规定，调整具体包括三个方面：

　　一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限;

　　二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变);

　　三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

　　此次政策调整可以视为2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑，其直接影响是有望提升股指期货的成交活跃度，或许是股指期货交易“解冻”的关键一环。

　　在2015年股灾肆虐之时，有舆论认为，股指期货是加剧市场下跌的重要因素之一，作为救市政策的一环，中金所接连采取多项措施，收紧股指期货，提高交易成本，降低杠杆，从开始调整之日起，平今仓交易手续费比例较股灾救市之前提高超过了100倍。

　　在多项收紧措施的影响下，股指期货品种成交活跃度也大幅下滑，到底下滑得多厉害?下面是沪深300股指期货主力合约连续的月线走势图，从图中可以看出，从2015年9月份开始，成交量急降，此后一直保持非常低的水平。

　　有长期从事期货程序化交易的人士对记者表示，自股指期货大幅提高交易手续费和限仓以后，想通过程序化交易获利已非常困难，他们早已退而求其次转战商品期货。

　　不过，从本次松绑后保证金比例和手续费标准来看，仍较2015年股灾救市前高出不少，对股指期货的实际刺激作用可能有限。当然，这体现出监管层逐渐松绑的态度，不排除后续会进一步松绑动作。

　　2015年，股指期货曾经历渐进式收紧的过程。

　　2015年7月8日，中金所宣布自2015年7月8日结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金由合约价值的10%提高到20%(套期保值持仓除外);自2015年7月9日结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%(套期保值持仓除外)，拉开了中金所收紧股指期货交易的序幕。

　　2015年7月31日 中金所宣布自2015年8月3日起，调整股指期货手续费标准，交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点二三。

　　2015年8月25日 中金所宣布将股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点一五。

　　同日中金所还宣布，用3个交易日时间将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金由10%提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金由10%提高到20%。

　　2015年8月28日，中金所宣布将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由合约价值的20%提高到30%，中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由合约价值的20%提高到30%。

　　2015年9月2日，中金所进一步加大市场管控，严格限制市场过度投机，规定股指期货单个产品、单日开仓交易量限制在10手以内。

　　同一天，中金所宣布将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二十三。

　　此外，三个期指合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由合约价值的30%提高到40%;各合约的套期保值持仓的交易保证金标准，由合约价值的10%提高到20%。

　　此后，对于违反相关规定的行为，中金所也不遗余力地采取监管措施，如在2017年1月12日的一次公告中，中金所对2016年12月的监管情况通报，监管情况表明，中金所发现2016年12月客户(组)股指期货日内开仓交易量较大(超过10手)的情况出现105起，对于此类违规行为，中金所采取了相应的监管措施。

　　新规对期货公司影响如何?

　　中信建投期货公司首席风险官廖湘俊在接受时报君的小伙伴《国际金融报》记者采访时表示：“如果按照传言，股指期货恢复是逐步放开的话，对期货公司风控压力不大。”

　　美尔雅期货副总经理金宏斌也表示：“股指期货相关系统、人员制度都是现成的，公司并不需要为股指期货恢复做很多准备，但对新进入股指期货市场的投资者还是会做常规的投资者教育。”

　　“股指期货逐步恢复对期货公司2017年的收益有利。”上海一家券商系期货公司高管告诉记者：“2015年9月期指交易受限后，期货公司收入受到较大影响。2016年年初，很多期货公司老总都很悲观，甚至做好了全年亏损的准备。好在2016年商品期货市场行情可观，期货行业整体业绩较上一年基本持平，比预期的情况好很多。2017年，如果股指期货逐步恢复，股指期货交易带动的收益将保障期货公司的稳定发展。”

　　普通投资者如何应对?

　　股指期货恢复预期强烈，那么普通投资者又该如何面对呢?

　　某期货私募基金负责人叶波认为：“对于普通投资者来说，没有必要把是否恢复看得太重要。股指期货恢复对股市作用是中性的，因为股市涨跌取决于经济，股指期货方向与股票现货是一致的。”

　　华泰期货分析师徐闻宇指出，如今，股指期货交易松绑带来的信号作用大于实质，表明监管层对于目前宏观经济逐步企稳环境下，再次推进金融基础设施建设，加大金融业对于实体产业的扶持———限制金融自由化的同时，有序地推进金融深化。

　　流动性是资本市场最重要的元素。股指期货的松绑将为市场提供更多流动性。期货投资者通过买入股票组合卖出股指期货，可以对冲掉无法克服的市场风险，将这种风险转移至市场中的其他风险偏好者，不同市场的参与者承担自己可接受的风险，这其中流动性为投融资活动的建立以及扩大提供了可能。所以，股指期货的流动性保证了这一机制的实现。徐闻宇表示，随着2016年市场传闻股指期货的可能放松，其价格发现功能在逐步回归，表现在沪深300指数对IF近月的基差在逐步地收敛，市场的有效性也在逐步回归。而成交持仓情况的逐步好转也将为市场注入更多的流动性，有利于价格发现。流动性的好转或为将来相对价值策略提供更多操作空间。