13日，国债期货交易重拾涨势，10年期品种主力合约涨至两周多高位，银行间市场债券收益率亦有所下行。市场人士指出，短期资金面尚维持宽松，且央行重启逆回购操作，部分缓和市场对流动性担忧，加上前期利率上行明显，逐步显现配置价值，在年初供给低迷期，配置力量释放对债市构成一定支撑，但考虑到流动性不确定性仍高，且监管政策有待落地，应理性看待短期反弹行情。

　　期债带动现券上涨

　　13日，国债期货重拾涨势，截至当日收盘，各存续合约出现不同程度上涨，10年期品种涨幅高于5年期品种。

　　以主力合约为例，13日，10年期国债期货主力合约T1706平稳开盘，短暂盘整后缓步走高，午后涨幅扩大，收报94.750元，全天涨0.430元或0.46%。T1706合约当日成交4.46万手，较上一交易日略有增加。5年期国债期货主力合约TF1706昨日收报98.275元，涨0.255元或0.26%，全天成交7113手。

　　昨日银行间债市，早盘利率产品收益率下行不明显，但午后在国债期货的带动下，利率降幅逐渐扩大。据货币中介数据，10年期国债活跃券160017早间开盘惯性冲高，最高成交到3.45%，随后回落至3.43%一线走平，午后进一步下行至4.32%，较前收盘价跌2BP;国开债方面，10年期活跃券160213早盘成交利率于4.14%-4.16%之间来回波动，午后重心下移，尾盘成交在4.135%，较前收盘价下行1BP。

　　13日，央行重启公开市场逆回购操作，终结了该项操作连续六日的停摆。当日央行公开市场操作仍净回笼资金900亿元。银行间市场资金面则保持稳定偏松态势，中短期回购利率涨跌互现，整体波动不大。

　　配置需求提供支撑

　　春节后，债券市场先抑后扬，走出一波反弹行情，尤其是国债期货曾于上周连续三日出现大幅拉升。据统计，春节后国债期货T1706合约累计上涨了0.51%，TF1706合约累计涨0.4%;现货方面，节后首日，债市收益率上行明显，而后则呈现先扬后抑之势，目前10年期国债收益率与2月3日收盘水平相当，10年期国开债仍上行近7BP。

　　分析人士认为，春节后债券收益率未再进一步大幅走高的主要原因有两点，一是春节后流动性恢复充裕，加上年初债券供给不多、机构又受早投资早受益观念影响，更利于债券多头发动行情。二是经过之前剧烈调整，债市收益率已对诸多利空进行了充分消化，且相对其他资产正显现配置价值。在货币政策尚不具备持续收紧基础的情况下，配置价值的显现将构成市场利率继续上行的约束。

　　至于国债期货，分析人士认为，衍生品的波动性本身就比现货更大，前期国债期货相对现货超跌，最近在市场情绪有所缓和后，出现较现货更明显的反弹也不难理解。

　　分析人士进一步指出，短期看，债券配置价值显现制约收益率进一步上行，而春节后资金面较宽松，年初债券供给不多、配置需求通常较旺，供需关系对短期行情有一定的支撑。不过，经济复苏仍难证伪，金融去杠杆在途中，且巨额到期压力下，市场资金面也存在不确定性，暂时还不支持债市收益率明显回落，应理性看待短期行情的性质，对反弹不宜过度乐观，策略上仍以防守反击为主。国债期货交易方面，可逢低做多，但上行空间料有限，注意止盈止损。