“动力煤1701合约可逢低试多，1705合约在570元/吨之上可布局空单。9-11月港口现货价格拉涨的本质上是补库行为对冬季动力煤供需缺口行情的透支，Q5500北方港口平仓价自750元回落至680元是对此前虚高上涨的修复，考虑到未来1个半月煤耗大概率上行、社会库存未到偏高范围，期货交易价格不具备杀跌基础，但下跌风险正在积聚。行情判断上，从期现回归的角度看，动力煤1701合约下跌后仍有买入机会，但空间不应过分期待;等待旺季行情和多头移仓接近尾声，5月合约拉高后有布空机会。

　　上周电厂煤耗反季节性环比下行,此前反复炒作的极寒天气对电煤需求的利多影响尚未兑现,电厂环节绝对库存、相对库存继续回升,节点供需面继续转向宽松。加之上周正值全国煤炭交易会召开,电厂在港口的备货积极性依旧较差,目前社会库存向电厂和北方关键中转港口集中,港口现货价格趋降。行情判断上,上周我们建议了1月偏多、5月偏空的操作思路,从跨月价差来看,该策略短期继续演绎的空间有限,等待安全边际修复后重新介入。

　　国内动力煤市场将更加理性地回归。由于近期煤矿事故频发，各个煤矿都以保安全为主，谨慎生产，尽量少产出，部分矿方表示已经完成全年产量，12月份开始安排检修，预计年前煤炭产量或将有限。随着中长协合同的执行，港口库存的不断攀升以及港口煤价下跌的影响，下游用户看跌心态仍然较浓。预计短期内动力煤期货交易主产区煤价仍有下跌可能，但因冬季用煤刚需支撑还在，预计年前煤价下跌幅度不会太大。