动力煤期货交易近期下跌6周

　　随着安全合法矿在供暖季都可以执行330天生产，11月份煤炭产量和库存相比10月份都有所增加，日均产量更是创年内新高。受益于先进产能释放，神华11月份煤炭产量和销量也双双大增。随着各大煤企陆续签订中长期合同，国内动力煤市场也更加理性，环渤海动力煤价格指数已经连续下跌六周。12月19日陕西日报消息，陕西省发改委15日称，陕煤化集团与在陕四大发电企业等七家单位日前签订了2017年度煤炭中长期合同，签约总量达1200万吨。11月份煤炭产量和库存相比10月份都有所增加，日均产量更是创年内新高。根据日前国家统计局公布的数据，前11个月全国规模以上工业原煤产量30.5亿吨，同比下降10%;11月份，原煤产量3.1亿吨，同比下降5.1%，降幅比上月收窄6.9%。日均原煤产量1027万吨，比上月增加118万吨，今年以来首次超过1000万吨。另外11月份，原煤产量同比降幅明显收窄，日均产量创年内新高，原煤库存量比上月略有下降，煤炭进口量高速增长，煤炭价格开始回落， 随着安全合法矿在供暖季都可以执行330天生产，11月份原煤产量环比增加2616万吨，增幅9.3%，产能释放逐步体现，行业供需格局也由偏紧逐渐走向平衡。在发改委等部门的调控下，煤价开始回落。

　　政府推出的供给侧、消费侧改革提振了煤炭市场

　　2015年12月召开的中央经济工作会议，减低工业和房地产库存的工作任务，一系列政策的落地执行，刺激了下游用户的需求。“7号文”提出，在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，2016年完成2.5亿吨煤炭产能退出，用3-5年的时间完成煤炭行业退出产能、减量重组共10亿吨。中国政府推出的供给侧、消费侧改革提振了煤炭市场。2015年12月召开的中央经济工作会议，减低工业和房地产库存的工作任务，一系列政策的落地执行，刺激了下游用户的需求。

　　供需缺口难以被弥补 预计将维持在高位 港口备货消极

　　即便先进产能100%完全释放，但在11月和12月的旺季动力煤仍然供给不足，不过缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先进产能无法实现完全释放，则年内动力煤供给不足局面将持续存在。由于供需缺口压力，年内动力煤价格易涨难跌，如果煤矿先进产能释放进程受阻，动力煤价格仍有上涨空间。同时，煤价上涨过快造成电厂生产成本大幅上升，来自产业链上下游的利益冲突越发强烈，行政调控仍有干预市场的可能，因此动力煤价格继续上涨的幅度有限。上周火电煤耗回暖,12月以来电厂已进入库存释放期,在港口的备货持续消极;,产地临近春节前的生产淡季加之安全检查影响,港口产地价差回落下港口调入也收到压制,预计港口库存近期持稳,继续上行的驱动有限,港口现货价格继续稳中微降。

　　基建冬季对水泥需求较平稳

　　基建投资增速在三季度出现下滑，国家预算内资金和贷款增长放缓，预示年内基建投资难有突出表现。但为了对冲房地产调控对经济增速的拖累，预计财政托底逻辑仍然存在。综合考虑房地产和基建投资，年内预计水泥市场需求预计相对平稳，判断水泥耗煤需求变化不大。进入冬季通常电厂发电量增加，水电发电量将下滑，火电占比上升，由此导致电厂耗煤量增加。总体而言，全社会总体用电情况预计保持稳定。

　　虽部分煤矿停产 但库存仍维持高位

　　近期，在安全和环保检查的双重压力之下，山西主产地煤价震荡运行。整体煤价稳定，局部震荡。因受环保检查影响，多数国营煤矿都已暂停生产，近期下游需求疲软，受上下游库存压力和运输受阻影响，山西地区销售不见好转，年底安全检查产量减少，供暖需求支撑，价格暂时不会较大幅下跌，预计春节前维稳。内蒙同样受安全检查影响，短期的停产对当地煤炭市场影响微弱，坑口煤价整体保持稳定。内蒙古南部地区因靠近陕西边界环保检查力度相对较严，停产煤矿数量较多。陕西自12月13日中央环保组进入陕西榆林地区检查之后，该地近百家煤矿都已关停，导致当地煤大面积炭供应受到影响，煤价上涨得到有力支撑，截至目前已有接近半数的煤矿停产接受检查，而具体复产时间还不得而知。此次检查对榆林当地煤炭生产以及供应受到一定的影响，坑口煤价出现较大幅度的普涨。到年末16号止，较11月底增加19.5万吨，库存相对来说维持在高位，下游采购需求较弱，港口煤价持续小幅下行，目前来看产地煤矿停产对北方港口动力煤市场并没有造成影响。现在港口货源供应充足，下游终端需求还在减弱，市场参与者看跌情绪浓厚，后期动力煤价格或延续跌势。

　　我们认为：动力煤供需状况将决定其价格走势，即便先进产能完全释放，也仅能在9月和10月动力煤的消费淡季弥补供给缺口，但在11月和12月的旺季动力煤仍然供给不足，不过缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先进产能无法实现完全释放，则年内动力煤供给不足的压力将持续存在。煤炭行业自身以及下游工业、房地产的去库存，拉动了煤炭需求的上涨，但煤炭市场供大于求的基本面并没有因此发生实质性的改变。在去库存和产量减少的双重作用下，煤价有了回升的基础。

　　技术分析

　　从4小时图来看，价格同时处于上升趋势和下降通道之间，由于基本面多空的博弈，我们目前选择等待突破做单。当前价格处于535-540关键位置，若成功上破540并企稳，我们选择入场多单，止损527，目标560;若期货交易价格没有成功上破而是被趋势线成功压制，并形成反转信号情况下，入场空单，止损547.5，目标下看493。