随着煤焦期货投资价格走高、上游产能释放，短期大幅上行之后回调风险亦随之升高，考虑到环保、供给释放政策面后市存在较大不确定性;单边头寸风险显著增大。目前焦炭/焦煤比价处于历史极值附近，煤焦较现货升水较大，焦化利润高位或难以持续。投资者目前可考虑在焦煤比1.7附近采取买煤抛焦的套利操作。

　　从生产角度看，1.3 吨焦煤生产1 吨焦炭。下图是京唐港主焦煤和天津港一级焦价格的差值，从2016年到2017年8月，焦煤和焦炭的价格比较平稳，焦炭价格基本在2100 元/吨上下波动，焦煤价格在1750 元/吨上下波动，二者差值开始较为平稳， 2017 年6 月，随着国内环保政策的发酵，焦炭价格迅速拉升，从1800 元/吨拉升至2310 元/吨，焦化企业利润开始迅速上升，而焦煤价格上升速度不快，从价差来看，焦炭焦煤价差处于历史极值，继续上升空间不大。

　　由于焦化企业的生产延续性比较强，由于焦炉在开工后无法停工，最多只能降低开工率，而且这个开工率的降幅也不能太大，因为过长的结焦时间将会导致焦炭过火发脆，质量不符合要求，所以焦炭容易造成相对过剩。而煤炭企业可以在行情不好的时候安排检修，停工相对方便。因此在下跌过程中，表现出焦煤抗跌，焦炭跌幅大，二者的比价出现缩小。而上涨的过程正好相反，如果市场过度悲观，最终将导致焦炭库存不足，一旦需求上升，焦化企业无法一下子满足期货投资市场的需求，导致价格快速上涨，而焦煤价格反应更加迟钝，上涨幅度也小(尤其是近期外围市场环境差，进口煤充斥市场的情况下)。上涨过程中，焦炭弹性也更大，上涨速度更快，表现出价差迅速上升。