在煤炭产能释放政策出台后，动力煤期货交易盘面以更快的速度重建均衡，而动力煤现货市场等到供给确实增加之后才出现回调，因此2016年四季度动力煤期货市场一直贴水于现货。

　　虽然近期沿海动力煤现货市场加速下跌令期现价差缩窄，但是动力煤期货市场贴水的局面还没有发生质的变化。截至12月21日收盘，秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价报624元/吨，动力煤期货主力1705合约收盘价较现货价偏低92元/吨，近月1701合约收盘价较现货价偏低16.4元/吨。

　　考虑到今冬明春产能释放带来的供给压力，以及季节性淡季带来的需求不足将在明年5月集中爆发，因此远月1705合约贴水于现货的状态恐将维持较长一段时间。但目前的贴水幅度已经足够大，修复贴水可能成为后市支撑1705合约的重要因素之一。

　　总之，持续释放的煤炭产能、维持高位的港口库存和不及预期的补库需求，均对沿海动力煤市场构成下行压力。另一方面，大幅贴水制约着动力煤期货价格的下跌空间。短期内1705合约将再次试探520元/吨整数关口的支撑力度。

　　上周火电煤耗继续回暖,沿海六大电厂库存水平回落至往年同期低位,但因电厂正处12月库存释放期,在港口的备货热情持续冷淡。受此影响,加之港口产地价差的持续回落制约了港口调入量,上周港口环节供需两弱,库存继续小幅下降。受本周雾霾封航影响,北方港口库存有上行压力,但对价格的影响偏短暂。上周我们提到关注安全检查对产地供给的影响,从停产煤矿来看,可查影响产能为1405万吨,大致为年初1.06神木矿难可查停产产能的50%,影响持续性有待观察。行情判断上,9-11月的补库中动力煤社会库存总体涨幅有限,主要体现在电厂和港口环节,电厂补库为正常季节性需求,市场将目光过分集中在北方港特别是秦皇岛港这一关键节点的库存累积上,现货价格尚不具备趋势性下跌的基础。盘面大幅贴水,期货交易短期走势偏震荡。