目前焦炭、焦煤1705合约大幅贴水,充分反映了上半年需求同比下滑预期,建议5月份之前把握期现回归带来的逢低做多机会;若明年供暖季结束后发改委要求所有煤炭期货交易企业再次执行276个工作日,可以考虑加仓做多。

　　明年下半年房地产新开工或有一定幅度下降,加上冬季雾霾天导致煤焦需求下降、钢铁行业实质性去产能预期增强,建议逢高做空(前提是前期出现一定幅度上涨,期货贴水幅度不超过10%),配合煤炭企业生产恢复330个工作日预期效果将更佳。

　　目前炼焦利润在150元/吨左右,中期来看存在下降压力,焦炭、焦煤远月合约比价高于1.38可以考虑做空,近月合约比价低于1.25可以考虑做多。

　　目前焦炭、焦煤期货呈现远月贴水幅度递增格局,在中期利空压制下当9-5价差或者1-9价差缩小时可以把握正套机会。

　　经历了大幅去库存后煤焦库存处于近几年低位,这给明年煤焦期货交易价格提供了一定支撑。一般情况下企业利润增加会带来产量增加,但明年供暖季结束后发改委是否会放开276个工作日是个未知数,因此若明年煤炭企业在一定时期仍要执行276个工作日,那么煤炭价格将由于阶段性供给收缩走出一波上涨行情。明年国外煤企在利润驱使下复产或加速,预计炼焦煤进口量将增加20%左右,或抵消我国煤炭企业限产利好,而从需求方面看,煤焦需求中期来看不容乐观。2016年10月我国房地产限购升级,房屋销量开始走下降趋势,因此明年下半年房地产新开工或有一定幅度下降。2017年钢铁行业将进入到实质性去产能阶段,全年由于钢铁产量下降或减少焦炭需求1200万吨左右,炼焦煤需求也将相应减少。下半年若配合钢铁行业去产能加强以及煤炭企业生产恢复330个工作日,煤焦下跌概率较大。