随着动力煤需求和供应状况的此消彼长，动力煤现货价格将向下寻求支撑，现货价格或将向调控区间逐步回归。目前基差维持在100元/吨左右，期货商品对现货的引领作用将更加明确。建议有裸露头寸贸易商规避风险，卖出现货同时在期货市场上择机建立虚拟库存。

　　对动力煤而言，四季度焦点是环保限产对下游电力、建材、化工、冶金等行业的影响。根据我们测算，四季度动力煤环保限产将导致动力煤消费量减少4078万吨，同时四季度供暖需求将提升动力煤消费量4781万吨，总体来讲四季度动力煤总需求环比仍有0.9%的增长。

　　而对于供应来说，今年以来，煤炭单月产量仅6月份突破3亿吨，产量较难提升的局面在四季度较难改。唯一提升产量的方法在于放松对现有矿井的监管，但地方政府及煤炭企业特别是国有煤炭企业在年底保安全和长协谈判前保价格的驱动下，主观上缺乏放松监管和增产的动力。总体来讲，尽管有煤改气、下游限产等举措抑制消费，但在供应难以放量的背景下，四季度煤炭期货商品供应偏紧的局面将支撑价格在高位区间运行。