周一夜盘焦炭继续冲高，期货投资升水加大。受到焦化利润维持低位影响，焦炭期货价格维持强势。冬季钢厂取暖限产，焦煤焦炭需求偏淡，警惕冲高回落压力。双焦少量试空，谨慎投资者多焦炭空焦煤对冲操作。

　　在本轮煤炭价格调整过程中，焦煤整体的表现强于焦炭，其中主要归因于焦煤供给趋紧，山西煤炭集团联合限产、煤矿事故停产、十九大期间的煤矿限产以及进口焦煤受限等因素使得焦煤供给难以释放。然而目前十九大结束，煤矿或快速复产，释放产能，此外，焦企由于焦炭价格走弱焦化利润快速下跌，已处在亏损边缘，或面临主动限产，焦煤后市或面临需求再度收缩，压力已开始逐步显现，预期不容乐观。

　　焦企限产幅度势必对焦煤的需求有影响，然而从目前看来，更关键的问题在于焦企较弱的限产力度叠加焦炭较高的库存，使得钢厂对焦炭的采购力度大幅减弱，焦炭现货价格连续下调，而在此轮下跌过程中，焦煤价格表现强于焦炭，导致焦化厂的焦化利润快速下滑。据测算，实际焦化利润已由前期高点的250元/吨下滑至-50元/吨，仅仅靠化工副产品的利润贡献，使整体的吨焦利润维持在100-150元/吨，焦化厂的焦化利润已经陷入了亏损的局面。由于焦化企业中有很大一部分为民营企业，对利润比较敏感，在焦企的焦化利润陷入亏损之后或执行主动限产，另外，焦化限产的面积也在政策的影响下扩大，近日，原本非“2+26”限产城市名单的山西吕梁也将进行焦化限产。焦化厂主被动限产互相叠加的背景下，在目前的基础上限产幅度或增强，焦煤期货投资的需求将继续收缩。