今年以来，受环保及安检政策影响，煤炭供给端整体投产低于预期。发改委虽多次强调将要把煤炭价稳定在500-570 元/吨绿色区间，但动力煤期货投资价格持续维持在相对高位，上半年均价为 610元/吨，预计全年均价将在 630 元/吨以上。煤价重心上移，也使得煤电企业盈利分化，煤企在盈利改善的同时，电厂盈利则开始出现萎缩。

　　2016-2017年实行供给侧改革后，煤炭行业净利润得到明显修复。数据来看，目前煤炭行业吨煤毛利润要比2011-2012年煤价高位时的盈利水平低、整体处于2011年以来的中等偏高水平。相比之下，煤炭上涨对下游电力企业的压力开始加大。

　　从供给侧改革要降低煤炭企业负债杠杆的角度来看，2017年前三季度负债总额3.75万亿、资产负债率68.06%，相比2016年负债总额3.76万亿、资产负债率为69.54%，收缩仍然不够明显。如果按负债率压减到60%的目标，以当前每年约1500亿的还债规模来计算，至少要持续3-4年。因此，从这个角度来看，2018年供给侧改革支撑还将延续，安检和环保也将常态化，煤价仍有政策支撑;综合考虑到电厂诉求以及新增产能的逐步释放，煤价期货投资有一定下移空间但不会出现大的跌幅。