近期动力煤期货交易价格趋稳，旺季即将到来，截至6 月23 日秦皇岛Q5500 动力煤报价为682 元/吨。动力煤投资的核心逻辑不在于价格能上涨至多高，而在于估值的提升，在于整个价值体系的重新发现。目前供给端的增量有限，1)据统计局发布数据显示，1-5 月份我国原煤产量13.98 亿吨，同比增4.0%，累计进口量1.21 亿吨，同比增8.2%，在排除掉基数调整的影响后，实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017 年产量基数)。

从需求端端看，今年1~4月全社会用电量增长同比增长6.9%，1~4月火电发电量在全国总发电量中占比达到76.41%，为近4年最高水平，这一态势有望继续延续，与此同时，随着6月中下旬南方气温的再次上升，动力煤需求将会继续增长，供需缺口加大。

进入夏季用电高峰，市场对火电需求持续保持旺盛，电厂煤耗整体维持在高位。虽然国家为抑制投机需求，稳定煤电产业链，通过增加优质产能、调节运力、进行价格指导、打击投机需求等一系列举措稳定动力煤期货交易价格，但近期港口煤价难有下降趋势。中期来看，运力释放程度将显著影响市场下游供需格局，短期无法实质解决运力情况下，动力煤在旺季存在强烈的底部支撑。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5亿吨，并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。