8月上旬动力煤期货掀起一波快速上涨行情，但这很大程度上是超跌反弹而非基本面转势推动。当前，动力煤期货投资市场依然面临先进产能释放缓慢、进口煤受限、中下游煤炭库存偏高、需求增长乏力等多空交织因素的影响，因此后市动力煤期价将维持区间振荡。

受发运和销量双双回升、产地煤炭库存不高等因素提振，近期产地煤价稳中有涨。煤矿能够感受到下游需求好转，加上8月20日起汾渭平原再度迎来煤矿安全生产和环保双重督查，动力煤生产及运输的不确定性都有所增强，煤企和贸易商挺价意愿明显升温。

在港口煤价高于月度长协价、沿海电厂日耗季节性回落、中下游电煤库存依然偏高的情况下，港口煤价开始小幅下探。下游需求方看空情绪较浓，但供货方挺价情绪仍在，所以港口煤价跌幅尚不明显。

下半年我国经济增长面临的内外部风险不断增多。一方面，内需不振，消费和投资增速均持续低迷;另一方面，中美贸易摩擦将冲击外需增长前景。虽然政府适度调整了金融去杠杆力度和货币政策，但在美联储渐进加息、美元回流本土的背景下，我国不敢贸然进行“大水漫灌”式强刺激。

从工业用电量、铁路货运量、社会融资三方面的表现来看，社会融资规模增速尚未摆脱金融去杠杆带来的下降趋势，工业用电量和铁路货运量虽维持正增长，但缺乏亮眼。随着中美贸易摩擦持续加剧，国内经济下行压力加大，全年全社会用电量增速或难以达到年初预期。在电力总需求放缓的同时，清洁能源发电的占比仍在继续提高，这给予电煤需求增长更大的压力。虽然动力煤需求短期内不会出现断崖式下降，但是增速放缓是必然趋势。综上所述，四季度动力煤市场需求不及预期的概率加大，加之中下游煤炭库存较高，预计动力煤期货投资1901合约短期内上下两难，难以出现趋势性行情。