8月末焦炭现货完成五轮涨价，部分焦化企业提出第六轮涨价，不过焦炭期货交易先行下跌，上周五焦炭1901合约已经跌至2426元/吨，最大跌幅达到300元/吨。月末钢厂复产增多，焦炭需求上升，焦化企业大多无库存，因此焦炭价格快速上涨。因此从现货角度无法解释期货的大跌走势，考虑到焦炭1901合约交割在明年1月份，市场看空焦炭1901合约更多是基于对未来的预期，而非目前现货强弱。焦煤1901合约近期较焦炭1901合约抗跌，国家煤矿安监局定于8月20日-9月20日对山西等12个产煤省开展煤矿安全生产督查，影响部分煤矿产量，加上焦化企业利润较好，对炼焦煤补库，支撑了炼焦煤价格。

前期在环保利多支撑下，焦炭焦煤大幅上涨，目前黑色产业链利润处于历史高位，实际炼焦利润高达700元/吨，创下近十年新高。由于山西临汾等地区环保再次加码，短期焦炭基本面仍是以利多为主，但是展望未来，当前焦炭良好的基本面未必能延续到明年1月，钢厂取暖季关停高炉将使得焦炭需求大幅下降，一旦焦化企业开工率下降幅度不及预期，焦炭现货可能出现下跌。

目前焦炭钢厂库存和焦化厂库存均在下降，上周230家独立焦化厂焦炭库存下降5.38万吨至44.82万吨，110家钢厂焦炭库存下降4.54万吨至393.45万吨，然而焦炭由于环保限产，开工率却在持续下降，上周继续下降1.49%至71.36%，因此从现货供需面来看，焦炭不存在价格下跌的动力，这点从焦炭现货价格稳步上涨就可以看出。但最近两周期货价格出现下跌，我们认为是处于期货之前涨幅过大，一度升水现货200多，出于修复升水的考虑，期货出现下调，目前焦炭期货也已经贴水现货，因此期货交易也具有涨价的空间了。焦煤虽然由于焦炭产量的收缩需求会受到影响，但目前吨焦利润已经达到750的情况下，焦煤跟涨动力应该比较强。