空仓观望为宜

9月以来，市场迎来政策的密集发布期，“全面+定向”降准、专项债额度提前下达、深改12条、QFII和RQFII投资额度限制取消等多项政策陆续出台，期货交易投资者参与热情高涨。IF、IH、IC加权指数分别站上新的平台3850、2900、4870，随着价格中枢不断上移，投资者获利盘丰厚，A股解禁规模环比增加，价格运行至关键压力位4000、3000、5230遇阻回落，向前期突破平台及20日均线寻求支撑。国庆长假临近，短期股指维持在该区间窄幅振荡的概率较大，空仓观望为宜。

从经济基本面来看，一方面，最新公布的8月经济数据继续回落，且不及市场预期，无论是工业增加值、社会消费品零售总额、还是固定资产投资，累计同比增速都呈回落的趋势。另一方面，作为先行指标的金融数据出现了亮眼表现，8月信贷和社融数据偏强运行，超出市场预期。同时，国内逆周期调节力度不断加大，近期国家出台一系列稳投资政策，加快专项债发行，多地重大投资项目密集启动，预计四季度基建投资增速有望继续回升。目前全球经济同步放缓，政策逐步宽松，市场预期较为充分，在没有新的超预期因素出现之前，市场很难发生大级别的上涨或下跌。

从国内政策来看，在财政政策方面，国务院提前下达了2020年专项债额度，同时推动了利率市场化改革和降准操作，积极的财政政策和稳健的货币政策有望减缓经济下行压力。另外，资本市场改革政策迎来密集落地期，9月10日，外汇局决定取消QFII和RQFII投资额度限制，中长期有望吸引更多外资入市，同时进一步完善国内股市投资者结构。同日，证监会在全面深化资本市场改革工作座谈会上提出“深改12条”，要加快推进资本市场高水平开放。随着A股对外开放进程加速，外资增配A股是大趋势。

9月以后，在逆周期政策调节力度加大、“全面+定向”降准、全面深化资本市场改革推动长期资金入市的政策利好下，市场宏观和微观流动性得到持续改善。受美债利率倒挂以及中美利差持续扩大的影响，国际资本避险情绪升温，A股市场的估值优势得以显现。与此同时，海外市场宽松重启，使得中国资产更加具备吸引力。9月12日，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点，同时重启量化宽松政策QE，这是自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。9月19日，美联储宣布降息25个基点，为年内第二次降息。另外，继8月MSCI将A股纳入比例提高至15%之后，9月富时罗素指数和标普道琼斯指数同时进行纳A扩容，为外资投资A股提供了相当大的助力。北上资金持续大幅净流入，截至9月18日，陆股通买入成交净额创下年内新高8065.46亿元。

9月12日，美国总统特朗普在推特上宣布，作为善意的表示，将加征2500亿美元商品关税的时间从10月1日推迟到10月15日。作为对美方善意的回应，9月13日，中方表示支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，向美国采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。中美双方重新释放出较为缓和的表态信号，对股票市场形成重要支撑，市场在多轮反复之后，对于贸易冲突的反应趋于钝化，但仍需密切关注10月初中美两国在华盛顿举行第十三轮经贸高级别磋商的效果和预期差。