春季复工是核心,期货交易目前来看偏乐观。对于黑色产业链而言,节后供需的核心仍是需求,节后第一周的钢贸商的出货数据虽然并未恢复到节前的水平(一般在元宵节后加速恢复),但向上的斜率比往年更陡峭一些,或许预示终端需求春节表现不错,也和此前信贷数据、重卡以及挖掘机数据的良好表现相互验证。本周社会钢材库存环比大幅上升,显示中间环节还在积极补库,钢厂钢材库存基本走平,比往年略有提前,总体来看从目前的调研情况和高频数据来看,终端需求还不错,后续还需进一步验证。

　　目前下游电厂库存较为充足，电厂后期补库存意愿不强，同时随着气温的逐步回升，电厂日耗煤将有所降低，用煤淡季或导致动力煤上行空间受限。

　　煤价下跌主因节奏问题,后续煤价依旧乐观。钢厂及焦化厂的焦煤库存除了在2016年之外并未出现过被动的库存行为(16年是良好需求和限产导致被动去库),一般是上半年去库4季度补库,从节后的数据来看钢厂及焦化厂已经开始进入去库的节奏,但不会持续太久,一是源于库存绝对量也就在往年区间的50分位不到,二是在终端需求不错的情况下库存去化会相对顺畅。目前进口煤期货交易价格和国内出现一定倒挂,后续大概率会收敛,我们觉得进口煤向国内收敛的概率更高。本周是真空期,终端需求一般从元宵节之后加速启动,后续焦煤价格我们相对偏乐观。