动力煤方面,受日耗提升、库存较低及安检停产等原因影响出现淡季超预期上涨行情,在四月份则有望开始降温,稳中趋弱。在地产调控加码、资金面紧张背景下,去年下半年以来的补库周期提前于期货投资市场预期结束,后续需求趋势会逐步回落。股票方面,则继续维持我们此前对于二季度煤炭板块波段性机会的判断,催化因素包括上市公司一季报、煤焦钢补库及山西国改。

　　动力煤淡季因素开始显现，需求指标回落明显，煤矿复产加速。秦皇岛库存减少3.2%至504 万吨，未来25 天大秦线检修，库存将继续低位徘徊。锚地船舶53 艘，环比减少23%，4 月以来进一步下降至40 多艘。4月份以后，随着煤矿生产的陆续恢复，供应紧张局面将得到缓解，加之进入需求淡季，动力煤供不应求的态势将出现反转，预计价格将出现小幅下滑走势。

　　动力煤：复产尚有空间，基本面短期平稳。本周六大电厂平均日耗62.64万吨，环比下降4.18万吨，周五库存973.37万吨，环比下降0.87%，北方三港日均吞吐量80.5万吨，环比上升1.69万吨，三港库存合计881万吨，环比上升2.20%，港口煤价下跌6元。去年以来电厂采购节奏在市场及政策不同的信号影响之间摇摆，高位煤价会一定程度抑制电厂采购意愿，但在目前低位库存的情况下采购可能会提前，3月后半月以来电厂耗煤整体并不差，大概率还是源于经济短期强势及水电不及预期，综合来看需求不会太差。供给端来看目前复产还在进行中，高频数据来看接近于去年11月高点，预计4月还有一定上升空间。本周起大秦线开始检修，港口调入还是受到一些影响，港口库存季节性上升的节奏将会被延后。总体来看近期港口季节性补库的趋势仍将延续，但期货投资暂时来看从供需以及成本的角度来看大幅下行风险不大。