11月前半月煤焦期货交易继续大幅上涨,钢材价格补涨支撑了煤焦价格的进一步拉升。后半月由于发改委暂时放开煤炭企业276个工作日,市场预期炼焦煤产量将上升,煤焦1705合约出现较大幅度回落,1701合约也转为震荡走势。目前煤焦1701合约均贴水于现货,随着上海、天津房地产调控升级,加上钢厂限产增多,市场情绪转向悲观。

　　环保因素导致焦炭开工率自高位下降煤焦维持低库存:11月份焦炭价格大幅上涨,涨幅大于炼焦煤,加上炼焦副产品价格有所上涨,11月份华北地区独立焦化企业利润大幅上升,大部分独立焦化企业利润在100-250元/吨,11月中旬以来山西、河北、河南等地区受环保治理力度加影响,独立焦化企业开工率自高位回落,且焦炉开工率降幅大于高炉。11月钢厂煤焦库存增幅不大,而独立焦化企业炼焦煤库存大幅上升,总体上看焦炭、炼焦煤供应紧张并未缓解。

　　后市展望:今年前十月原煤产量同比降幅超过10%,而生铁粗钢产量同比上升,今年炼焦煤库存大幅下降,前期钢厂采购炼焦煤困难,导致炼焦煤期货交易价格大幅飙升。11月份钢厂及独立焦化厂均受环保影响开工率有所下降,炼焦煤需求减少,因此焦煤现货涨势明显放缓。部分钢厂执行限产后焦炭紧张情况大幅缓解,有钢厂已经向焦化厂提出降价要求,暂时未被接受,但已经反映市场追涨热情明显减弱。目前焦炭1701合约贴水幅度超过250元/吨,贴水幅度大于焦煤1701合约,加上1月份汽运运费或处于高位,交割对买方更加有利,建议逢低做多焦炭1701合约。虽然煤焦1705合约利空因素较多,但考虑到期货深度贴水,建议中线空单暂且观望。