从煤焦基本面来看，独立焦化企业库存处于低位，高利润刺激其不断提高开工率，后期供应增加将压制焦炭期货投资价格上涨空间。前期钢厂对焦炭及炼焦煤完成了去库存，近期钢材价格止跌回升，钢厂利润恢复，因此不排除对煤焦有短期补库行为，在高炉开工率小幅下降的情况下煤焦需求仍然不会有明显下降。钢厂利润利润恢复对焦炭、焦煤价格形成一定支撑，焦炭、焦煤期货进入到筑底阶段。由于今年不执行276个工作日，这对焦炭、焦煤远月合约形成较大利空，不过考虑到焦原煤产量将阶段性上升煤焦期货炭、焦煤期货贴水幅度较大，在钢材价格能够维持震荡的情况下，焦炭、焦煤期货贴水已反应预期有修复贴水的机会。

　　目前焦炭、焦煤1709合约大幅贴水于现货，5月份可以考虑逢回调做多，鉴于本次反弹属于超跌反弹，因此不建议追高。2、目前华北地区炼焦利润在150元/吨以上，即使有环保压力独立焦化企业总体开工率也将维持高位，焦炭价格下跌压力大于炼焦煤，目前焦炭、焦煤1709合约比价在1.45左右，比价维持高位运行，可以考虑在1.45上方寻找做空机会。

　　4月份焦炭价格继续上涨，国内炼焦煤价格涨幅有限，加上4月份炼焦副产品价格也止跌回升，4月下旬华北地区独立焦化企业利润升至150元/吨上方。因此尽管存在一定环保压力，但是独立焦化企业开工率始终保持小幅上升态势。从样本独立焦化企业开工率情况看，截至4月28日，样本独立焦化企业开工率小幅上升至78.45%，其小型独立焦化企业开工率大幅上升至74.58%，创下今年1月以来新高，大型独立焦化企业开工率小幅上升至82.62%。分地区看，华北地区独立焦化企业面临更大的环保压力，4月末开工率小幅下降至79.54%。目前独立焦化企业出货情况良好，焦炭库存低位运行，但焦炭供应上升或影响独立焦化企业后期的出货速度，对焦炭价格将形成压制。

　　4月份港口焦炭库存小幅上升，目前焦炭港口总库存较3月31日增加9.5万吨至234.5万吨。由于2月份进口炼焦煤价格低于国内炼焦煤，贸易商增加了对进口炼焦煤的采购，4月份港口炼焦煤库存有所上升，3月下旬以来进口炼焦煤集中到港导致港口库存上升幅度较大。截至4月28日，京唐港、日照港、连云港、天津港这四个港口的炼焦煤库存总量为226.04万吨，较3月31日月大幅增加80.84万吨。再加上青岛港及湛江港库存，港口炼焦煤总库存为364.04万吨，较3月31日增加64.24万吨。4月份样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存继续上升，钢厂炼焦煤库存几乎没有变化，而独立焦化厂炼焦煤库存小幅上升，4月28日样本钢厂及焦化厂炼焦煤总库存较3月31日增加47.69万吨至1266.14万吨。预计5月份钢厂及独立焦化厂或继续对炼焦煤期货投资进行小幅补库。