【新闻关注】

国际：

美股连续两日收跌，美联储降息预期降低。道指跌约115点。苹果跌逾2%，投行下调其评级至“卖出”。德银跌逾6%，公司拟裁员1.8万人。中概股诺亚财富跌20.41%，旗下歌斐资产34亿元踩雷承兴国际控股。截至收盘，道指跌0.43%报26806.14点，标普500跌0.48%报2975.95点，纳指跌0.78%报8098.38点。

国内：

第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动。值得注意的是，此次督查也是首次涉及央企，两家公司分别为中国五矿集团、中国化工集团。

【宏观】

宏观：中国6月外汇储备31192.3亿美元，预期31100亿美元，前值31010亿美元，环比增182.3亿美元。外汇储备增加与美元贬值和资产价格攀升有关。5，6月份，人民币汇率出现了今年以来比较大的波动，但外汇储备一直平稳运行，进而略有增长，显示出央行对于汇率波动有较大的容忍度，也显示出汇率的逆周期管理手段较为丰富，无需用外汇储备对市场进行影响。在这样的状态和基本面下，人民币国际化的改革措施可能会陆续出台。

【金融】

股指：美股下跌，科技股多数收跌。本周共有22只股票(其中科创板21只)打新，上交所表示将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，首批上市共25家，拟融资金额共计310.89亿。杠杆资金较为后知后觉，7月5日两融余额达约9185.51亿元，比上一交易日减少约21.99亿。外资昨日通过沪深股通净流出33.31亿元，2019年共流入约948.00亿元。当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升，或许是制约股市后续进一步上行的原因。中美贸易重回谈判，短期给了市场一个和平期，市场关注点回到国内经济数据和业绩披露，7月底的政治局会议是影响下半年投资方案的较为重要事件。7月10日起中报将陆续开始披露，当前预计中小企业半年报仍然不太乐观，市场份额逐渐向龙头企业集中，2019年大股东减持计划尤其密集。从目前走势看各指数高位大幅调整，今日大跌后再度单日大幅下挫的概率较小，当前建议可以先观望，业绩下滑带来的下行风险还未充分反应。

国债：资金面边际收敛，国债期货价格震荡走低。央行继续暂停逆回购操作，短期Shibor利率普遍回升，资金面边际收敛，加上美国非农数据超预期，美联储降息预期被打压，10年期美债收益率回到2%上方，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率上行1bp至3.18%;不过摩根大通全球制造业PMI为49.4，处于荣枯分水线下方，为2012年11月以来的最低水平，各国制造业PMI普遍回落，全球经济增速将继续放缓，货币政策转向宽松;广义乘用车零售销量同比增长4.9%，为13个月来首度同比上升，消费有望企稳但力度有限，中国PMI与财新制造业PMI处于荣枯分界线以下，显示中国制造业景气度明显下降，经济仍面临下行压力，一旦美联储降息，央行有可能跟进下调政策工具利率;在经济增速持续放缓，货币政策保持宽松的背景下，预计国债收益率整体以下行为主，第一目标位看至3%，操作上国债期货以做多为主，套利策略上，关注做平收益率曲线和期现套利交易，关注近期即将公布的经济数据。

【能化】

纸浆：夜盘在昨收盘位置小幅震荡。进口木浆现货市场供需面变化不大，非木浆市场也延续弱势，市场交投氛围清淡，经销商观望氛围浓厚，文化纸价格波动不大，下游按需采购，实际落实情况一般，市场预期谨慎。生活用纸则延续弱势，纸厂库存偏高，下游需求疲弱，同时木浆价格大幅下跌使其成本支撑减弱。操作上，建议暂时观望。

天胶：夜盘在昨收盘位置小幅震荡。基本面方面无太大变化。后期关注点在于供应旺季来临，新胶产出仍会增长，而需求若继续弱化，势必再次造成供强虚弱格局压制价格。近期沪胶对外部利好因素刺激毫无反应，价格持续下行，远月升水加速回归现货。显示悲观预期加重。短期走势考验下方支撑，但低位追多风险收益比不佳，建议暂时观望底部支撑。做空关注01合约，资金或会提前进行移仓。

PTA：TA909收于5968(+28)。现货价格6400-6500区间成交。福化450万吨PTA装置检修推迟至7月9号-11号开始，原计划7月3日开始检修20天。华东现货6585成交清淡。PX成交价837美金/吨，汇率6.89，PTA加工成本4350元/吨，现货加工费高达2230元/吨。目前PTA装置负荷96.87%。聚酯负荷93.2%(产能5600万吨核算)，目前多家企业已经或者计划在7月份减产。华润化工计划近期将常州和珠海两地共计年产160万吨聚酯瓶片装置各减产20%。华中一套年产30万吨聚酯瓶片装置于6月底附近因环保限产因素已经减产一半附近运行。最近涤丝产销低迷，多在1-2成左右，聚酯减产装置增多，建议空单操作为主。

MEG：乙二醇1909收于4441(+5)，华东现货价4390元/吨，外盘价格544美金/吨。截止7月4日，国内乙二醇整体开工负荷在64.74%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在50.79%(煤制总产能为441万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨，环比上期下降6.9万吨。MEG库存去化中，但近期聚酯装置减产产能增多，去库持续性存疑，且库存绝对值依然偏高。短期价格依然以弱势盘整为主。

原油：伊朗核计划引发市场对供应担忧推涨油价，经济增长减缓预期抑制石油市场气氛，欧美原油期货涨后趋稳。英国扣押伊朗油轮事件尚未解决，伊朗宣称突破核协议规定的铀浓缩生产丰度上限一度引发石油市场不安，国际油价盘中上涨。伊朗政府8日宣布，伊朗已经突破伊核协议关于3.67%浓缩铀生产丰度的限制。美国去年5月宣布单方面退出伊核协议，随后重启一系列对伊朗制裁措施。作为回应，伊朗今年5月8日宣布中止履行伊核协议部分条款，不再对外出售重水和浓缩铀;同时，伊朗拟在60天内与伊核协议其他签字方谈判伊方权益问题，若诉求得不到满足，伊方将不再限制铀浓缩活动的产品丰度。截止7月5日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计430243手，比前一周增加5376手;相当于增加537.6万桶原油。

甲醇：夜盘低位震荡小幅上涨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.02%，较上周下降0.18个百分点。本周期内，因样本企业中添加内蒙古久泰(暂未满负荷运行)，所以煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下滑。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅增长至95.44万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.96万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从7月5日至7月21日中国进口船货到港量在53.62万-54万吨。截至7月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.93%，环比下跌1.40%;西北地区的开工负荷为83.05%，环比下跌2.60%。

PVC：电石企业产能恢复较慢，供应略紧张，昨日价格小幅上调25-50元/吨。上周PVC企业开工提升明显，且新增检修企业不多，整体开工负荷79.25%，环比增5.92%。库存长期处于高位，同比高54.41%，连续累库两周，意味着季节性去化结束，下游需求表现依旧疲软。当前宏观表现平静，现货价格稳定，投资者观望情绪浓厚，预计V1909本周以震荡为主。9月旺季预期有所减弱，九一价差将逐步回归，若价差扩大至220附近，可尝试反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：8日煤焦期j价低开后偏弱整理为主。焦炭方面，北方地区钢厂陆续落实第三轮焦炭采购价下调100元/吨。供应方面，对于山西省“百日清零”专项活动，目前了解仅有部分前期不达标企业间歇式限产，其余焦企多保持前期正常开工，短期焦炭供应量暂无明显收缩。需求方面，北方地区钢厂限产持续，尤其是唐山地区钢厂高炉限产力度较大，短期当地焦炭需求短期难有明显起色，加之部分钢厂场地限制原因导致焦炭卸货困难，目前仍以控制到货量为主。中间环节这块，贸易商近日采购意愿增强，低位锁单现象明显，对当前市场有一定提振作用。焦煤方面，从近期调研样本矿井来看，一些煤价调整幅度不到位的配焦煤库存仍在继续增加，出货压力较大，价格承压明显，像调整幅度较大的低硫主焦及瘦焦品种，目前在适当减产及下游低位采购量增加的情况下，库存压力稍有缓解，预计短期会暂稳运行，近期各煤种市场表示差异化。整体上，近期山西“百日清零”，第二轮全国范围环保督查及山东焦化去产能政策频繁公布，市场环保预期再起，不过焦企在利润尚可情况下限产动力不强，库存开始向焦化厂堆积，不过限产预期强化下第四轮降价暂时难以落地，目前港口现货少量成交1950，港口对期现公司清库或短期令港口价格承压，折盘面2100，盘面升水现货30-50元。河北地区限产情况仍不明朗，现货情绪略有好转。不过港口价格已反映三轮降价预期，产地盈亏平衡折盘面2050-2100左右，环保预期下远月01或有一定修复利润机会，做多01煤焦比可轻仓持有。

螺纹：武安环保加码，螺纹昨夜走强。现货方面，唐山钢坯报3640涨20。上海一级螺纹现货报4020(理 计)降10。钢联周度库存显示，螺纹产量377.66万吨，环比升4.49万吨，社库环比升8.41万吨至574.72万吨，厂库217.5万吨，环比降2.23万吨。产量依然维持高位，武安地区环保加码，本月中下旬需重点关注唐山地区8-9月限产计划，原计划影响铁水量50-60万吨每月，或有大幅提升空间，成材总体仍弱于铁矿，策略建议暂时观望。

铁矿：铁矿石昨夜继续大幅走高，基差修复继续进行。现货方面，金步巴报946(干基)，普氏62指数报 117.75。Mysteel统计全国 45个港口铁矿石库存为11493.15降71.88;日均疏港总量281.02降6.71。分量方 面，澳矿5671.11增35.23 ，巴西矿3307.94降75.42，贸易矿4970.70降61.38，球团529.69降1.5， 精粉 1081.27增77.40，块矿 1486.61增4.69;在港船舶数量53条降2(单位：万吨)。港口库存本周降幅放缓 。情绪层面的干扰过后，09合约的基差修复如期恢复。

【金属】

铜：夜盘铜价延续技术整理，目前市场缺少打破区间波动因素，供求基本平衡。虽然精矿加工费持续缩窄，但并未令精铜供应变得过份充裕。库存虽然不时出现突增现象，但持续性有限。中美两国领导人G20峰会决定重启谈判后，至目前双方谈判尚未实际进行。短期铜价可能进一步整理，建议关注股市、汇市和中美贸易谈判进展。

锌：夜盘锌价震荡整理，仍受预期过剩的压制。在接近历史高位的精矿加工费之下，随着冶炼瓶颈的缓解，不断有产能重启，供应逐步增加，预期过剩将逐步兑现。近期LME现货升水已回落至平水附近，挤仓交易基本结束。随着锌价的走低，逐步接近行业生产成本。目前建议关库存及下游开工情况。

铝：昨日夜盘铝价小幅上涨。国内方面，前期下跌导致企业利润走低，近两日铝价连续反弹。原料端，受环保影响，国内氧化铝产能短期面临较大收缩，原料价格前期涨幅较大，近期由于部分产能复产以及境外供应增加，氧化铝价格持续回落。库存端，随着淡季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。此外尽管中美目前恢复谈判，但经济的不确定性依旧很高。操作上需保持谨慎，逢高做空为主，轻仓操作。

镍：昨日夜盘镍价小幅攀升。前期国内交易所库存增加降低了逼仓风险，短期镍价基本面继续偏弱，主要靠库存和消息面支撑。未来如果库存再度走低，逼仓风险依然存在。中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看，后期市场镍铁供应预计继续增长，对价格形成较大压力，操作上建议短期观望为主，关注交易所库存变化以及精炼镍进口情况。

贵金属：上周五美国6月季调后非农就业人口增加22.4万人，为五个月以来最高，上半年就业增速平均为17.2万人，但薪资增速不及预期。一次性降息50bp的激进预期进一步降温，周五黄金现货一度跳水至1384美元/盎司。本周伊始黄金白银表现平淡以调整为主，黄金现货1400美元/盎司上下震荡，昨夜AU1912收于314.5元/克，AG1912收于3657元/克。上周除了劳动力数据，上周周一公布的美国制造业PMI进一步走低至51.7。5月耐用品订单环比-1.3%未能止住下行趋势。微观数据表现疲软。央行方面，此前美联储官员的讲话打压了市场激进的预期，但对于7月降息的概率预期依旧为100%，上周优于预期的非农数据进一步削弱了一次性削减50bp的可能，关注本周将公布的美联储6月会议纪要和鲍威尔国会证词。对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下，可能的降息时间点为7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行，现阶段经济数据下行和就业市场数据相矛盾和市场计价较为充分下，短期黄金缺乏继续走高的驱动，将以震荡调整为主，但强势可能维持到降息落地或经济企稳，主要关注美联储以及经济数据的指引。短期在以美元计价的黄金1390至前高/沪金310-325的区间行情还将会有反复震荡并再度回调的可能。操作上不宜参与回调行情，建议出场观望。

【农产品】

鸡蛋：昨日09合约高位宽幅震荡，周末主产区鸡蛋现货涨至4元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛，目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%，预计9月蛋鸡存栏继续增加，整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加，供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。近期现货准备进入夏季行情的上涨周期，上半年大量补栏雏鸡产能逐渐开始发力，09合约已经距离交割时间不远，近期随现货波动较大，但预计最终价格不会出现太大单边行情，宽幅波动为主。由于明年春节较早，且今年补栏始终较好，明年蛋鸡存栏可能大幅增加，远月的01合约下行风险较大。

玉米：玉米期货昨日小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大，下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大，但前期美玉米涨幅较大，不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨以上。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨，到港成本约1950元/吨，对玉米价格提供一定支撑。但是，考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差，玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调，可尝试在1900-1950区间做多C1909合约。

苹果：苹果10合约昨日大幅上涨。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量，今年花期，甘肃的庆阳产区天气较好，较为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗，整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。前期山东和陕西中北部地区存在一定的偏干情况，推动期货盘面上涨，但9500以上的期货价格对应现货价格超过3.7元/近，存在一定高估，且依然看好今年苹果相对丰产，考虑做空AP910及以后合约。

棉花：ICE期棉跌1.81%，收65.61美分/磅。郑棉夜盘跌0.87%，收13665元/吨。美棉实播报告出炉，棉花种植面积预计为1372万英亩，小幅低于此前市场预估的1381.9万英亩。经过G20中美会晤后，美国停止继续增加商品关税，中美贸易谈判重启，中国可能进口美国农产品包括美棉。如果进口美棉对美棉利好，但由于进口的方式尚不明确，对国内的影响暂不明确。前期由于担忧加征关税而导致的订单萎缩，可能短期内迎来回升甚至抢单的情况，短期对棉花利多。纺织产业链上下游前期累积的库存消化需要时间，长期来看，纺织业仍面临产能过剩和产能转移的问题，因此中长期棉花存在下行压力。

油脂：CBOT大豆昨日小幅反弹，美豆播种完成96%，优良率53%，上周54%，市场预期55%，外盘暂时处于消息清淡期，本周的美国农业部月度供需报告可能预测2019/20年度美豆库存下降到8-8.5亿蒲，低于上月的10.45亿蒲，但是市场对于种植面积和单产都处于不确定状态，所以报告的实际意义并不大。马盘棕榈油仍然在年内低点附近波动，市场预期产地库存将结束连续8个月的下跌而回升。国内油脂期货夜盘小幅波动，在豆粕疲软的情况下，豆油夜盘再次试图上冲但是上方阻力较大，目前国内油脂库存仍然较高，尤其是豆油现货库存高企，现货价格疲软，棕榈油未来3个月到货充足，油脂整体反弹乏力。Y1909短期支撑5350附近，短期阻力5530-5590;棕榈油1909再创年内新低，下方支撑4220-4250，短期阻力4430-4450;菜油909短期支撑6730-6800，短期阻力7150-7200。

白糖：夜盘外糖小幅上涨。郑糖9月继续回落。昨日仓单+有效预报合计23993张(+2000张)，19年4月末为33500张，仓单预报4308张，预期未来仓单数量增加。昨日现货价格上涨30元/吨左右，昆明白糖现货5225元/吨，柳州5390元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4866元/吨附近。截止6月中国产糖1076万吨，销糖761万吨，销糖率70.75%，销糖率数据大幅好于往年同期。近两月国内进口量恢复将补充一定供应。国内进入消费旺季，需求走升，预计郑糖9月震荡偏强，远月合约不明朗。郑糖9月上周五大幅增仓上涨后，建议谨慎追涨，9月合约5400元/吨存在很大压力，外糖不突破13美分/磅压力位的情况下，国内难以走出独立上涨行情。

豆粕：美豆小幅上涨，美国农业部6月公布19/20年度种植面积8000万英亩，低于3月种植意向展望和市场预估的8460万英亩。季度库存17.9亿蒲，低于市场预估的18.6亿蒲。数据好于市场预期使得报告利多。农业部同时也表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆播种进度96%，上周进度为92%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率90%，上周进度为83%，去年同期为100%，五年均值98%，开花率10%，去年同期44%，五年均值32%。大豆优良率53%，下降1%，上年同期71%。截止7月2日，管理基金在美豆合约依然持有净空单。过去一个月豆粕价格弱势，现货成交维持清淡，未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比增加21万吨，同比降低250万吨。豆粕库存环比增加2万吨，同比降低35万吨，豆粕库存连增六周，油厂库存压力明显导致开机率大幅降低。过去5周国内豆粕提货量同比降低7%。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利，持有至8月中旬。